1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业点评 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 领跑者基地开标，光伏平价渐行渐近 电气设备行业 事件： 近日，水电水利规划设计总院公布了白城光伏发电应用领跑基地的申报情况，其中5个项目中有4个报出最低价0.39元/千瓦时，已经接近当地的脱硫煤电价水平。 投资要点：  申报电价远超预期 本期建设白城光伏发电应用领跑基地容量500MW，单个项目的装机容量均为100MW。从申报电价上看，22家企业的报价区间为0.39-0.58元/千瓦时，相比于0.65元/千瓦时的标杆电价，报价降幅在10%~40%之间。此外，本次报价集中度较高，多数报价在0.42-0.48元/千瓦时之间。在报价高低上，低价主要是由华能、中广核等央企报出，高价则主要由从事光伏电站投资的民营企业报出。值得关注的是，最低价0.39元的报价已离当地的脱硫煤电价水平0.3731元/千瓦时相当接近，这意味着在光照条件、送出水平较高的情况下，光伏平价上网已具备相当大的前景。  9大领跑者基地将集中投标 3月13~17日，达拉特、海兴、渭南、泗洪、宝应等9大领跑者基地将集中投标，我们认为这是对目前光伏发电成本的一次测试。领跑者基地排除了并网条件、税费等多项非技术因素干扰，其报价在很大程度上能够显示出光伏发电的度电成本水平。  供应链价格下行助推平价上网 自年初以来，上游硅料价格快速下行至120元/公斤左右，单、多晶硅片价格几经下调，组件价格同样持续下滑。随着光伏产业链产品价格的不断下行，降本增效的不断深入，可以预见未来的投标电价将进一步下降，光伏平价已渐行渐近。  关注成本控制能力突出的龙头企业 在行业补贴逐步下行并将最终退出的大背景下，以及产业供给新一轮扩张的趋势下，我们认为唯有注重研发、成本控制能力突出的企业才能够保持盈利能力，并在产业周期性波动中不断巩固优势。我们建议关注单晶硅片龙头企业隆基股份（601012.SH）、具备成本优势的硅料企业通威股份（600438.SH）以及快速拓展分布式光伏的企业正泰电器（601877.SH）。  风险提示 1.政策风险； 2.补贴资金拖欠风险； 3.限电风险； Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2018年03月12日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 投资建议： 优异 上次建议： 优异 Tabl e_First| Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 虞栋 分析师 执业证书编号：S0590517090002 电话：82835080 邮箱：yudong@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《三省解除风电红色预警》 《电气设备》 2018.03.08 2、《风电装机底部确立，关注行业龙头》 《电气设备》 2018.02.09 3、《2018光伏补贴退坡落地，幅度温和》 《电气设备》 2017.12.25 请务必阅读报告末页的重要声明 -40%-23%-6%11%28%2017-032017-072017-112018-03电气设备沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 股票 投资评级 强烈推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘20%以上 推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘10%以上 谨慎推荐 股票价格在未来6个月内超越大盘5%以上 观望 股票价格在未来6个月内相对大盘变动幅度为－10%～10% 卖出 股票价格在未来6个月内相对大盘下跌10%以上 行业 投资评级 优异 行业指数在未来6个月内强于大盘 中性 行业指数在未来6个月内与大盘持平 落后 行业指数在未来6个月内弱于大盘 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 无锡 国联证券股份有限公司研究所 江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层 电话：0510-82833337 传真：0510-82833217 上海 国联证券股份有限公司研究所 上海市浦东新区源深路1088号葛洲坝大厦22F 电话：021-38991500 传真：021-38571373 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业点评 分公司机构销售联系方式 地区 姓名 固定电话 北京 管峰 010-68790949-8007 上海 刘莉 021-38991500-831 深圳 张杰甫 0755-82556064