玻璃纯碱周报：纯碱玻璃弱稳运行 后续变化有待观察

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 研究员 孙宏园  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 王英武  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 赵钰  0755-23616492  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王淼  021-60828507  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 华泰期货|玻璃纯碱周报 2020-09-21 纯碱玻璃弱稳运行 后续变化有待观察 观点与逻辑： 纯碱方面，上周纯碱期货大幅回落，主力01合约周五日盘报收1709，当周累计下跌3.83%。隆众资讯统计，上周纯碱整体开工率72.01%，环比上调4.77%，产量51.05万吨，环比增加3.38万吨；纯碱厂家总库存59.4万吨，环比下降5.09万吨。供应端，上周国内纯碱市场供应有明显回升，前期因装置问题停车的企业陆续恢复生产，个别企业开工负荷有所提升。随着纯碱现货价格的上调，纯碱利润增加至500-600元/吨，利润回升下，供应也有增加预期。库存端，企业继续出货和成交，库存环比延续下降，前期价格上调已经落地，上周天津小规模交流会，会议精神价格上涨，后续涨价预期有待新驱动。下游需求端，整体表现持稳运行，部分企业采购积极性趋缓，按需采购消耗库存为主。从市场心态调研看，碱厂、贸易商和下游等，多数人士对于近期市场表现积极心态，看涨和看稳占多数，部分看跌。短期纯碱市场偏稳为主，个别企业封单，后期关注纯碱企业供应恢复、库存持续消化以及重碱下游情绪变化情况。 玻璃方面，上周玻璃期货明显回落，主力01合约周五日盘报收1668，当周累计下跌3.53%。隆众数据统计，浮法产业企业开工率82.67%，环比持平。本周全国样本企业总库存3186.80 万重箱，环比上涨 5.18%，同比上涨 38.00%(剔除增样样本后同比上涨 9.10%)，库存天数 17.3 天。本周国内浮法玻璃市场交投气氛偏淡，观望情绪浓重，少数企业价格出现松动，多数仍维持坚挺。华北沙河地区产销偏弱，临近周末受旅发大会影响，中下游加速补货，部分企业价格小幅上调；华东市场表现不温不火，个别企业出台优惠政策，多数价格维持稳定。华南、西南企业产销普遍减弱，下游刚需采购；华中、东北市场表现平平，库存增加，部分企业价格松动。西北市场多数企业出货减慢，但库存普遍偏低，价格较为坚挺。整体来看，玻璃现货市场氛围走弱，产销表现转弱，市场成交重心下移，上下游企业多维持观望态度，下周部分地区计划召开行业协调会议，或以稳价为主，随着双节临近，玻璃高价降低终端备货意愿，玻璃市场仍延续偏弱走势，后续关注国庆后传统消费旺季，若旺季需求回升玻璃价格仍有望继续走强，关注下游补库的持续性及生产线的变动情况。 策略： 纯碱方面，中性，关注生产装置、库存变化及下游生产情况 玻璃方面，中性，关注下游补库及生产线的变动情况 风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|玻璃纯碱周报 2020-09-21 2 / 7 图 1： 玻璃期现货价格及价差 单位：元/吨 图 2： 纯碱期现货价格 单位：元/吨 (400)(300)(200)(100)010020030011001200130014001500160017001800190020002019/012019/072020/012020/07基差（右）期货主力现货低价 1200130014001500160017001800190020002100重碱现货期货主力 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 3： 玻璃重点厂库报价 单位：元/吨 图 4： 重质纯碱地区报价 单位：元/吨 110012001300140015001600170018001900200021002019/012019/072020/012020/07沙河安全武汉长利江门信义 1100130015001700190021002300沙河采购价华东市场均价华中市场均价 数据来源：中国玻璃期货网 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 5： 玻璃实际产能及产能利用率 单位：万吨 图 6： 玻璃日融化量 单位：万吨 758085909510010550,00070,00090,000110,000130,000150,000170,00020112013201520172019在产产能产能利用率 140000142000144000146000148000150000152000154000156000158000160000135791113151719212325272931333537394143454749515320162017201820192020 数据来源：Wind 中国玻璃期货网 华泰期货研究院 数据来源：Wind 中国玻璃期货网 华泰期货研究院 华泰期货|玻璃纯碱周报 2020-09-21 3 / 7 图 7： 玻璃产能利用率 单位：% 图 8： 纯碱产能利用率 单位：% 75.0%77.0%79.0%81.0%83.0%85.0%87.0%89.0%91.0%93.0%135791113151719212325272931333537394143454749515320162017201820192020 60%65%70%75%80%85%90%95%100%147101316192225283134374043464952201820192020 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 9： 协会玻璃库存 单位：万重量箱 图 10： 玻璃纯碱比价 单位：- 2500300035004000450050005500135791113151719212325272931333537394143454749515320162017201820192020 0.70.80.911.11.21.31.42019/012019/052019/092020/012020/05现货比价1月5月9月 数据来源：中国玻璃期货网 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 11： 隆众玻璃库存 单位：万吨 图 12： 隆众纯碱库存 单位：万吨 050100150200250300350400450135791113151719212325272931333537394143454749515320162017201820192020 0204060801001201401601801471013161922252831343740434649522017201820192020 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 华泰期货|玻璃纯碱周报 2020-09-21 4 / 7 图 13： 隆众玻璃利润 单位：元/吨 图 14： 隆众纯碱利润 单位：元/吨 -600-400-2000200400600800100020162017201820192020煤制气天然气石油焦 -200020040060080010002018/012019/012020/01联产利润氨碱利润 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯 华泰期货研究院 图 15： 重碱和原盐价格 单位：元/吨 图 16： 纯碱和氯化铵价格 单位：元/吨 1502002503003504001200140016001800200022002400260020162017201820192020重碱原盐 3004005006007008009001200140016001800200022002400纯碱氯化铵(右) 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 17： 重碱和轻碱价格 单位：元/吨 图 18： 重碱和玻璃价格 单位：元/吨 (10)103050709011013015012001300140015001600170018001900200021002200价差重碱轻碱 1200130014001500160017001800190020001200130014001500160017001800190020002100纯碱均价玻璃均价（右） 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 华泰期货|玻璃纯碱周报 2020-09-21 5 / 7 图 19： 原盐累计产量及同比 单位：万吨，% 图 20： 原盐产量季节性 单位：万吨 (15)(10)(5)0510150100020003000400050006000700020132014201520162017201820192020原盐产量累计同比 2003004005006007008009001,0002345678910111220162017201820192020 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 21： 平板玻璃累计产量及同比 单位：万重量箱，% 图 22： 纯碱累计产量及同比 单位：万吨 -10.0-5.00.05.010.015.0010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000100,000201220132014201520162017201820192020产量:平板玻璃:累计值产量:平板玻璃:累计同比 -6.0-4.0-2.00.02.04.06.08.010.012.005001,0001,5002,0002,5003,0003,500201220132014201520