有色金属周报：伦铜价格创一年新高

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年9月21日 有色金属 伦铜价格创一年新高 ——有色金属周报20200920 行业周报 ◆本周核心观点 上周美元指数93.01（-0.26%），金属行情方面，伦铜收盘价6850.00美元/吨（1.65%），创一年新高，上期所铜收盘价52320.00元/吨（1.36%）；伦铝收盘价1795.50美元/吨（1.15%），上期所铝收盘价15210.00元/吨（1.91%）；伦铅收盘价1914.50美元/吨（1.32%），上期所铅收盘价15210.00元/吨（1.91%）。 小金属方面，四川电池级碳酸锂维持上周报价，为39000元/吨。镝铁报价周跌0.53%至171万元/吨。贵金属方面，COMEX金价周涨0.47%至1957.10美元/盎司。 宏观及市场方面，9月美联储FOMC会议结果符合我们预期。基准利率维持不变，0%-0.25%。美联储加息路径点阵图显示，利率将继续维持当前水平直至2023年。美国货币政策仍将保持长期宽松以支持经济复苏，重点关注基本金属当中的铜。 行业方面，9月17日，铝锭十二地库存77.32万吨，较上周同期下降2.88万吨，行业库存整体处于低位。根据我们模型测算，吨铝盈利仍维持在1185元/吨，处于历史高位。往后看，进入四季度，随着神火、中孚、宏桥等的产能陆续投产，供给或将承压，影响铝价。 能源金属方面，一方面，8月新能源汽车产销分别为10.6、10.9万辆，同比分别增长17.7%和25.8%。单月新能源汽车产销刷新了8月历史记录。新能源汽车市场回暖明显；另一方面钴收储以及港口原料库存紧张均有望支撑价格走强。我们维持钴、锂中长期配置的投资建议 行业配置上，建议关注铜。随着新基建项目实施，半导体、新能车相关的钴锂及小金属品种，5G相关的材料加工有望迎来景气周期。 ◆推荐组合 核心组合：江西铜业、宝钛股份、东睦股份、铜陵有色、贵研铂业。 ◆风险提示：金属价格异常波动，下游不及预期。 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 19A 20E 21E 19A 20E 21E 600114 东睦股份 10.36 0.50 0.41 0.60 17 25 17 增持 600362 江西铜业 15.99 0.71 0.47 0.75 24 32 20 买入 600456 宝钛股份 29.30 0.56 0.63 0.74 44 45 38 买入 600459 贵研铂业 22.59 0.53 0.84 1.19 28 26 18 增持 000630 铜陵有色 2.35 0.08 0.09 0.11 29 26 22 增持 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2020年09月18日 增持（维持） 刘慨昂 (执业证书编号：S0930518050001) 021-52523821 liuka@ebscn.com 王招华 (执业证书编号：S0930515050001) 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -11%0%10%21%32%08-1912-1903-2006-20有色金属沪深300 资料来源：wind 2020-09-21 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 市场回顾 ................................................................................................................................... 3 1.1、 金属价格 ................................................................................................................................................. 3 1.2、 市场表现 ................................................................................................................................................. 4 2、 资讯回顾 ................................................................................................................................... 6 2.1、 宏观动态 ................................................................................................................................................. 6 2.2、 行业新闻 ................................................................................................................................................. 6 3、 风险提示 ................................................................................................................................... 8 附录：有色金属价格走势图 .............................................................................................................. 9 2020-09-21 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、市场回顾 1.1、金属价格 上周美元指数93.01（-0.26%），金属行情方面，伦铜收盘价6850.00美元/吨（1.65%），上期所铜收盘价52320.00元/吨（1.36%）；伦铝收盘价1795.50美元/吨（1.15%），上期所铝收盘价15210.00元/吨（1.91%）；伦铅收盘价1914.50美元/吨（1.32%），上期所铅收盘价15210.00元/吨（1.91%）；伦锌收盘价2547.50美元/吨（3.10%），上期所锌收盘价20215.00元/吨（4.90%）；伦锡收盘价18100.00美元/吨（-0.01%），上期所锡收盘价143750.00元/吨（0.76%）；伦镍收盘价14855.00美元/吨（-1.58%），上期所镍收盘价116710.00元/吨（0.66%）。 表1：基本金属价格及涨跌幅（%） 基本金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 铜 LME 6850.00 6739.00 1.65% 2.74% 10.95% SHFE 52320.00 51620.00 1.36% 0.63% 6.17% 铝 LME 1795.50 1775.00 1.15% -0.25% -0.80% SHFE 14640.00 14410.00 1.60% 0.31% 3.90% 铅 LME 1914.50 1889.50 1.32% -2.94% -0.65% SHFE 15210.00 14925.00 1.91% -2.94% 0.63% 锌 LME 2547.50 2471.00 3.10% 1.29% 12.13% SHFE 20215.00 19270.00 4.90% 1.18% 12.18% 锡 LME 18100.00 18102.00 -0.01% 1.40% 5.39% SHFE 143750.00 142670.00 0.76% -0.66% 6.52% 镍 LME 14855.00 15094.00 -1.58% -3.33% 5.92% SHFE 116710.00 115950.00 0.66% -3.43% 4.14% 资料来源：wind，光大证券研究所 COMEX期金收盘价1957.10美元/盎司（0.47%），上期所金价收盘416.92元/克（-0.82%）；本周COMEX期银收盘价26.96美元/盎司（0.36%），上期所银价收盘5887.00元/千克（-1.27%）；NYMEX钯收盘价2382.60美元/盎司（2.22%）；NYMEX铂收盘价932.80美元/盎司（-0.72%）。 表2：贵金属价格及涨跌幅（%） 贵金属 市场 本周 前一周 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 黄金 SHFE 416.92 420.36 -0.82% -1.42% 20.31% COMEX 1957.10 1947.90 0.47% -1.09% 28.49% 白银 SHFE 5887.00 5963.00 -1.27% -4.59% 32.83% COMEX 26.96 26.86 0.36% -5.73% 50.41% 钯 NYMEX 2382.60 2330.80 2.22% 4.53% 24.79% 铂 NYMEX 932.80 939.60 -0.72% -0.54% -4.60% 资料来源：wind，光大证券研究所 2020-09-21 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 表3：小金属价格及涨跌幅（%） 小金属名称 本周价格 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 1#镁锭(元/吨) 15600 0.00% 0.00% 1.30% 0#锑锭(元/吨) 41500 0.00% 0.00% 5.06% 1#钴(元/吨) 280000 0.00% 0.00% 5.26% 1#铬(元/吨) 54000 0.00% 0.00% 0.00% 1#海绵钛(万元/吨) 82 0.00% 0.00% 0.00% 1#海绵锆(元/千克) 260 0.00% 0.00% 0.00% 铟(元/千克) 950 0.00% 0.00% -4.04% 1#钨条(元/千克) 275 0.00% 0.00% 1.85% 1#钾(元/吨) 95000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钠(元/吨) 24000 0.00% 0.00% 0.00% 1#钼(元/千克) 275 0.00% 0.00% 1.85% 金属锂(元/吨) 610000 0.00% 0.00% 1.67% 锗锭(元/千克) 7200 0.00% 0.00% 1.41% 青海工业级碳酸锂(元/吨) 33500 0.00% 1.52% -16.25% 四川工业级碳酸锂(元/吨) 35000 0.00% 0.00% -12.50% 江苏工业级碳酸锂(元/吨) 35000 0.00% 0.00% -13.58% 四川电池级碳酸锂(元/吨) 39000 0.00% 0.00% -25.00% 江苏电池级碳酸锂(元/吨) 39000 0.00% 0.00% -22.77% 混合碳酸稀土(万元/吨) 2.05 0.00% 0.00% -2.38% 氧化镨钕(万元/吨) 33.25 -1.19% -9.28% 17.08% 镝铁(万元/吨) 171 -0.53% -4.47% 1.79% 黑钨65%以上均价(元/吨) 85500 -2.29% 1.18% -2.84% 白钨65%以上均价(元/吨) 84500 -2.31% 1.20% -2.31% 仲钨酸铵(赣州)(元/吨)