股指期货周报：高估值白马向低估值板块切换 指数受到支撑
股指期货周报高估值白马向低估值板块切换指数受到支撑多空逻辑：利多因素：经济数据复苏；盘面上高估值板块向低估值板块切换，汽车、金融等板块均大涨，这使指数受到一定的支撑。利空因素：A股主要指数估值较高，沪深300、深成指、上证50的分位均已超过70%。资金成本上升。此外，随着美国大选的临近，对指数有压制。期指观点：短线观点：目前总体的走势仍然处于震荡格局之中，由于当前位置在震荡偏下位置，预计小幅往上的概率较大。中线观点，当前股市的估值较高，对盘面有一定的压力。2019年1月初以来的上涨趋势还在，由于中美摩擦、全球面临着流动性收紧等原因，A股的牛市将会异常曲折。中线看，接下来会有一段时间的震荡行情。操作策略，短线建议高抛低吸，指数回落到前期缺口附近，尝试反手做多，涨到震荡区间上没附近时止盈。趋势性交易者观望，在震荡区间下沿处考虑进场，轻仓持有中长线多单。风险提示：美国大选前，中美关系会不断反复。货币政策的收紧力度具有不确定性。联系我们研究员：赵晓霞联系方式：010-56711781从业资格：F0232142投资咨询：Z0000779独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2020年9月19日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾前期观点：看震荡，认为到了区间下沿，可以尝试反手做多，到了区间上沿止盈。具体如下：➢多空逻辑：利多因素：金融数据利多；资金成本下降；技术上到了前期缺口和震荡区间下沿。利空因素：A股主要指数估值较高，沪深300、深成指、上证50的分位均已超过70%。随着美国大选的临近，中美、中印、台海关系复杂，预计对指数有压制。➢期指观点：短线上，指数经过快速调整之后，因金融数据有支撑，下跌空间较为有限，将进入震荡阶段。中长线上看，2019年1月初以来的上涨趋势还在，由于中美摩擦、全球面临着流动性收紧等原因，A股的牛市将会异常曲折，接下来会有一段时间的震荡行情。操作建议：短线建议高抛低吸，指数回落到前期缺口附近，尝试反手做多，涨到震荡区间上没附近时止盈。趋势性交易者观望，在震荡区间下沿处考虑进场，轻仓持有中长线多单。➢风险提示：美国大选前，中美关系会不断反复。货币政策的收紧力度具有不确定性。请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾➢最新一周沪深300指数上涨了2.37%，由于下跌到了震荡区间下沿，受到一定的支撑，这与我们上周的预判较为一致，在上周我认为接下来会是震荡行情，在下沿处可以考虑做多。我在之后的周一日报里也提出可以考虑做多，这与上周的盘面比较吻合。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明沪深300指数近期的日K线 1.2盘面回顾➢上周全球的主要指数以上涨为主，相对而言，A股表现最强。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明全球主要指数在上周的涨跌幅（截止到北京时间9月18日）-0.500.000.501.001.502.002.503.00世界主要指数的涨跌幅 1.2盘面回顾➢三个股指期货品种在上周的表现。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明收盘价季涨跌季涨跌幅(%)沪深300指数4737.09 110 2.37 当月合约4706.60 95 2.07 次月合约4734.80 149 3.25 当季合约4686.80 159 3.50 下季合约4639.00 161 3.59 收盘价季涨跌季涨跌幅(%)中证5006311.97 158 2.50 当月合约6280.00 155 2.47 次月合约6203.60 229 3.69 当季合约6055.40 213 3.51 下季合约5856.20 206 3.51 收盘价季涨跌季涨跌幅(%)上证506311.97 158 2.50 当月合约6280.00 155 2.47 次月合约6203.60 229 3.69 当季合约6055.40 213 3.51 下季合约5856.20 206 3.51 沪深300指数及期货在上周的涨跌情况上证50指数及期货在上周的涨跌情况中证500指数及期货在上周的涨跌情况 1.3复盘对比➢上周A股市场与我的预期一致。在9月11日的周报中，我提出下跌接近下沿附近，向下空间有限，A股将转入震荡行情，实际情况是期指到了下沿处企稳向上，表现出了震荡行情。➢上周的走势与我之前的预期一致。请务必阅读文后免责声明A股主要指数在上周的涨跌幅（截止到9月18日）2.38 2.33 2.37 2.50 2.52 2.50 2.34 2.202.252.302.352.402.452.502.55上证指数深证成指沪深300中证500上证50中小板指创业板指周涨跌幅%15.92 31.96 15.09 33.25 12.20 36.19 64.23 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.00上证指数深证成指沪深300中证500上证50中小板指创业板指上周PE本周PE0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.00上证指数深证成指沪深300中证500上证50中小板指创业板指前一周换手率本周换手率-25.58%-22.50%-18.40%-26.97%-10.67%-15.44%-25.48%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%上证指数深证成指沪深300中证500上证50中小板指创业板指本周换手率变化幅度 Part 2本期分析 2.1行情预判➢短线观点：最新数据显示经济仍在复苏之中，盘面上市场风格在切换，高估值白马股向顺周期、低估值的板块切换，预计盘面会有所支撑。目前总体的走势仍然处于震荡格局之中，由于当前位置在震荡偏下沿位置，预计小幅往上的概率较大。➢中线观点，当前股市的估值较高，对盘面有一定的压力。从趋势上看，2019年1月初以来的上涨趋势还在，由于中美摩擦、全球面临着流动性收紧等原因，A股的牛市将会异常曲折。中线看，接下来会有一段时间的震荡行情。➢操作策略上，短线建议高抛低吸，指数回落到前期缺口附近，尝试反手做多，涨到震荡区间上没附近时止盈。趋势性交易者观望，在震荡区间下沿处考虑进场，轻仓持有中长线多单。请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素1：经济数据进一步好转，反应经济在继续转好。➢工业增加值最新5.6%，前值为4.8%，上涨了0.8个百分点；➢8月社会消费品零售总额33570.6亿元，同比增长了0.5%，前值为-1.1%；数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明5.60-30.00-20.00-10.000.0010.0020.002014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-05工业增加值_同比，%0.50-25-20-15-10-5051015社会消费品零售总额_同比% 2.2多空逻辑➢固定资产投资累计同比增速为-0.3%，前值为-1.6%，降幅收窄了1.3个百分点；房地产固定投资累计同比4.6%，前值为3.4%，前值1.2个百点；➢出口金额同比增速9.5%，前值7.2%，增加了2.3个百分点；数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明-0.30-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.00固定资产投资累计同比增速，%4.60-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.002018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-08房地产同比投资增速-40.00-20.000.0020.0040.002018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-08进出口当月同比出口金额当月同比进口金额当月同比 2.2多空逻辑利多因素2：上涨板块从原来的高估值白马股变换到顺周期、低估值的汽车、金融、建筑材料、房地产等周期股，这种轮番上涨使股市的估值会受到一定的支撑。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明轮番上涨决定了指数会受到一定的支撑周收盘前一周收盘涨跌涨跌幅农林牧渔(申万)4080.174148.51-68.34-1.65%采掘(申万)2330.922270.2560.672.67%化工(申万)3394.553251.81142.744.39%钢铁(申万)2080.22063.5716.630.81%有色金属(申万)3406.093288.31117.783.58%电子(申万)4619.584506.47113.112.51%家用电器(申万)8513.378173.64339.734.16%食品饮料(申万)23305.3523515.16-209.81-0.89%纺织服装(申万)1930.151907.9522.21.16%轻工制造(申万)2700.742653.846.941.77%医药生物(申万)11519.8611656.73-136.87-1.17%公用事业(申万)2092.722058.9933.731.64%交通运输(申万)2425.572372.6852.892.23%房地产(申万)4348.724192.16156.563.73%商业贸易(申万)3817.513772.3345.181.20%休闲服务(申万)10719.2210178.25540.975.31%综合(申万)2445.772402.8842.891.78%建筑材料(申万)8313.727944.78368.944.64%建筑装饰(申万)2190.092128.8261.272.88%电气设备(申万)6567.216287.71279.54.45%国防军工(申万)1539.211499.1740.042.67%计算机(申万)5786.885636.24150.642.67%传媒(申万)849.59828.5321.062.54%通信(申万)2382.642327.3155.332.38%银行(申万)3507.183410.197.082.85%非银金融(申万)2259.312143.97115.345.38%汽车(申万)5051.824671.31380.518.15%机械设备(申万)1459.431396.9562.484.47% 2.2多空逻辑利多因素3：从技术上看，目前在波动区间偏下的位置，有一定的支撑。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明技术上看，临近震荡区间偏下沿，预计有支撑 2.2多空逻辑利空因素1：市场估值较高对A股形成压力。➢目前沪深300指数、上证50指数、深成指的估值已经偏贵，分位均为70%以上。对市场有一定的压力。中证500指数的估值半山腰，压力不大。数据来源：Wind，格林大华期货请务必阅读文后免责声明PEPE的分位上证指数15.92 67.02%深成指31.9
