2020年8月汽车社零数据点评：8月汽车零售额增速延续双位数增长，行业持续回暖

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年09月15日 分析师：孙志东 s1070518060004 ☎ 021-31829704  sunzhidong@cgws.com 分析师：刘佳 S1070520050001 ☎ 021-31829693  jialiu@cgws.com 联系人（研究助理）：刘欣畅 S1070119070020 ☎ 0755-83515597  liuxinchang@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<8月乘用车零售销量同比、环比再超预期，行业持续回暖>> 2020-09-08 <<7月汽车零售额增速大幅转正，行业持续回暖>> 2020-08-15 <<乘用车7月销量继续正增长，重卡延续高景气>> 2020-08-13 8月汽车零售额增速延续双位数增长，行业持续回暖 ——2020年8月汽车社零数据点评 股票名称 EPS PE 20E 21E 20E 21E 上汽集团 1.94 2.26 10.02 8.60 广汽集团(H) 0.78 1 7.65 5.97 长城汽车 0.51 0.6 33.41 28.40 吉利汽车(H) 0.83 1.03 17.27 13.91 华域汽车 1.64 1.99 15.77 13.00 福耀玻璃 1.04 1.37 30.64 23.26 伯特利 1.2 1.48 28.87 23.41 万里扬 0.46 0.59 22.91 17.86 中国汽研 0.54 0.66 22.37 18.30 贝斯特 0.92 1.16 24.04 19.07 资料来源：长城证券研究所 ◼ 事件：8月社会消费品零售总额33571亿元，同比增长0.5%，是今年以来首次正增长。其中汽车商品零售额3413亿元，同比增长11.8%，较7月略放缓0.5pct。 ◼ 8月社零总额增速首次转正，汽车消费品零售额增速显著高于整体水平。随着国内疫情防控形势持续向好，居民外出购物和就餐加快恢复，消费总量在持续恢复，今年以来1-2月、3月、4月、5月、6月、7月社零总额同比增速分别为-20.5%、-15.8%、-7.5%、-2.8%、-1.8%、-1.1%，3月以来社零增速降幅逐月收窄，8月社零总额同比+0.5%，实现年内首次转正。8月汽车商品零售额同比增长11.8%，增速显著高于整体水平。 ◼ 8月乘用车零售销量同比环比再超预期，带动汽车零售额增速实现双位数增长。1-2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月汽车消费品零售额同比增速依次为-37%、-18.1%、0%、3.5%、-8.2%、12.3%、11.8%，6月同比增速转负主要受去年同期高基数影响（2019年6月受国五车型降价去库存影响，当月汽车零售额增速为17.2%），实际上3月以来汽车零售持续回暖，7、8月汽车零售额同比增速均保持两位数增长。根据乘联会数据，8月狭义乘用车销量170.3万辆，同比增长8.9%，环比增长6.5%，同比、环比均超预期，复苏强劲。 从同比增速来看，8月狭义乘用车零售销量同比增速8.9%是自18年5月以来的最强增长。19年6月国五车降价促销去库存在一定程度上透支19年7、8月的市场需求，19年8月狭义乘用车零售销量同比增速为-10%，-20%-10%0%10%20%30%40%汽车沪深300核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 汽车行业 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 20年8月在此低基数上实现了较高增长。如果将6-8月销量加总，20年6-8月销量同比增速3.1%，仍然实现了一定的增长，表明乘用车消费在持续复苏中，主要原因是宏观经济持续的向好和产业全面恢复增强了消费信心。 从环比增速来看，8月狭义乘用车零售销量环比增长6.5%，一方面7月底成都车展带动新一轮产品推出、产品换代和新年款集中上市，叠加厂商淡季终端促销力度加大，催热8月市场，另一方面开学前购车季来临，也有一部分推动作用。 从结构上看，豪华车继续引领。8月豪华车零售销量同比增长32%，环比7月增长3%，市场份额保持15%的历史高位；主流合资品牌零售销量同比增长6%，环比7月增长6%，市场份额52%；自主品牌零售销量同比增长4%，环比7月增长7%，市场份额33%，较7月提升2pct。 ◼ 投资建议：建议超配乘用车产业链优质标的。20Q1疫情冲击国内汽车需求，20Q2疫情冲击国外汽车需求，目前进入9月份，至暗时刻已过，底部探明，后续整个产业链基本面只会越来越好，随着国内外疫情逐步受控，各行各业复工复产，国内外经济会逐步修复，乘用车为典型的可选消费品，是典型的顺周期行业，景气度必然随之回升，乘用车产业链的盈利和估值有望双提升，迎来戴维斯双击。 乘用车整车推荐上汽集团、广汽集团、吉利汽车和长城汽车；乘用车零部件推荐华域汽车、福耀玻璃、伯特利、万里扬、贝斯特；汽车服务推荐中国汽研。 ◼ 风险提示：海外疫情持续时间不定、国内汽车销量不及预期、国外汽车销量不及预期、宏观经济恢复不及预期 行业动态点评 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 8月社零数据 ........................................................................................................................ 5 2. 8月中汽协批发端汽车销售数据 ........................................................................................ 6 3. 8月乘联会零售端销售数据 .............................................................................................. 10 4. 投资建议 ............................................................................................................................. 10 5. 风险提示 ............................................................................................................................. 11 行业动态点评 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：社会零售总额当月值及同比增速 ................................................................................... 5 图2：城镇社会零售总额当月值及同比增速 ........................................................................... 5 图3：乡村社会零售总额当月值及同比增速 ........................................................................... 5 图4：限额以上社会零售总额8月同比增速及环比变动（按类别） ................................... 6 图5：汽车月度销量及同比增速 ............................................................................................... 6 图6：乘用车月度销量及同比增速 ........................................................................................... 7 图7：商用车月度销量及同比增速 ........................................................................................... 7 图8：8月乘用车销量同比增长6% .......................................................................................... 7 图9：8月轿车销量同比增长5.8% ........................................................................................... 8 图10：8月SUV销量同比增长6.5% ........................................................................................ 8 图11：8月MPV销量同比增长1.1% ....................................................................................... 8 图12：8月交叉型乘用车销量同比增长17.2% ....................................................................... 8 图13：8月商用车销量同比增长41.6% ................................................................................... 9 图14：8月客车销量同比下降9.5% ......................................................................................... 9 图15：8月货车销量同比增长49% .......................................................................................... 9 图16：8月重卡销量同比增长77.5% ....................................................................................... 9 图17：8月轻卡销量同比增长44.4% ....................................................................................... 9 图18：乘联会狭义乘用车及细分车型月度销量同比增速 ................................................... 10 行业动态点评 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 8月社零数据 8月社会消费品零售总额33571亿元，同比增长0.5%，为今年以来首次正增长。按经营单位所在地分，8月城镇消费品零售额29273亿元，同比增长0.5%，降幅比上月收窄1.6个百分点；乡村消费品零售额4298亿元，同比增长0.7%，降幅比上月收窄2个百分点。 分品类来看，汽车零售额8月延续两位数增速，通讯器材类、化妆品类、文化办公