PTA期货周报：成本端利空释放，PTA下行空间有限

PTA期货周报 成本端利空释放，PTA下行空间有限 多空逻辑： 利多因素：年内旺季，聚酯开工维稳，整体需求尚可；9月仍有大装置计划检修，上半月供需剪刀差或维持微幅收敛，下半月供应压力或将增加。 利空因素：库存远高于往年，且9月第15个交易日前，标准仓单须全部注销，现货供应压力明显；终端需求边际改善，但同比往年疲软，且聚酯库存水平偏高。 操作建议：当前主要矛盾是库存高企，仓单面临集中注销，与年内旺季聚酯刚需之间的博弈，使得短期内价格上下行空间有限，长期来看，四季度大量新装置计划投产，PTA或将承压，注意油价波动风险。 风险提示：国外疫情情况；原油价格波动；下游及终端需求情况；装置检修不及预期。 联系我们 研究团队：化工组 联系方式：010-56711731 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 2020年9月12日 上期复盘 Part 1 本期分析 Part 2 风险提示 Part 3 目录 Part 1 上期复盘 1.1 观点回顾 供给端：9月检修规模较8月减少，下周装置重启与检修并存，预计供应变化不大。9月第15个交易日前，仓单面临注销，大量现货流入市场，供给压力仍存； 需求端：年内旺季，聚酯大概率维持当前高开工负荷，终端订单有所改善，织机、印染机开工负荷小幅回升，整体需求尚可。 观点：当前主要矛盾是库存高企，仓单面临集中注销，与年内旺季聚酯刚需之间的博弈，使得价格上下行空间有限，稳健者观望，激进者可根据技术指标高抛低吸，01合约参考支撑位：3690-3700元/吨，注意油价波动风险。 请务必阅读文后免责声明 盘面回顾 本周PTA呈单边下跌趋势，整体波动幅度较大，期货市场主力合约周跌3.16%，收3612元/吨。本周供给端装置负荷开工相对稳定，需求端聚酯开工小负荷提升至88.99%的水平，然成本端油价大幅下跌，是导致PTA下挫突破3690-3700支撑位的主要原因。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 PTA主力合约行情走势 1.3 复盘对比 供给端：本周有福海创提负，华彬石化降负、洛阳石化装置重启，本周供应环比小幅下降； 需求端：进入年内旺季，需求整体尚可，聚酯开工提负至88.99%，然库存水平偏高；终端随着订单有所好转，织机开工小幅提升，库存略有回落，绝对水平仍较高； 成本端：本周油价大幅下跌，成本支撑不足，PTA跟随走弱； 总结：供给端缩量，需求端尚可，供需略有缺口。PTA与油价相关性较高，油价波动较大时，PTA往往追随其波动。 请务必阅读文后免责声明 Part 2 本期分析 2.1 行情预判 供给端：9月检修规模较8月减少，上半月供需剪刀差小幅收敛或持平，下半月随检修结束，供应或再次增加。9月第15个交易日前，仓单面临注销，大量现货流入市场，价格或承压； 需求端：年内旺季，聚酯大概率维持当前高开工负荷，但是聚酯库存水平较高，有一定压力；终端订单有所改善，织机开工负荷小幅回升，整体需求尚可。 观点：当前主要矛盾是库存高企，仓单面临集中注销，与年内旺季聚酯刚需之间的博弈，使得短期内价格上下行空间有限，长期来看，四季度大量新装置计划投产，PTA或将承压，注意油价波动风险。 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 利多因素 1.截止9月11日，聚酯开工负荷为88.99%。随着聚酯新产能不断释放，聚酯产能基数已上调至6352万吨。 2.本周PTA产量94.16万吨，周环比下降0.68万吨。 3.9月后，检修规模较8月有所减少，但整体规模尚可，上半月供需剪刀差小幅收敛或维持平衡，下半月供应或将再次增加。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 40%50%60%70%80%90%100%2019-01-162019-02-162019-03-162019-04-162019-05-162019-06-162019-07-162019-08-162019-09-162019-10-162019-11-162019-12-162020-01-162020-02-162020-03-162020-04-162020-05-162020-06-162020-07-162020-08-16聚酯产业链开工 MEGPTAPX聚酯 40.0050.0060.0070.0080.0090.00100.00110.00PTA周度产量 201820192020 2.2 多空逻辑 利空因素-库存水平居高，压力较大 8月底，PTA社会库存385.42万吨； 截止9月11日，PTA厂家库存7天，周环比下降0.5天，聚酯厂家库存8.5天。维持稳定； 截止9月11日，仓单数量47419张，有效预报16513张。因9月第15个交易日PTA面临仓单集中注销，仓单回落明显，然大量现货流入市场，对现货价格或将形成一定压制。 数据来源：Wind，隆众资讯，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 050100150200250300350400450社会库存 2017年 2018年 2019年 2020年 0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.0010.00PTA厂家库存 库存天数 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.002018/04/262019/04/262020/04/26仓单数量 有效预报 2.2 多空逻辑 利空因素—加工费尚可 截止9月10日，PTA加工费604.28元/吨。即使社会库存高企，价格运行相对低位，且四季度仍有大量新装置计划投放，但是因当前PTA加工费尚可，厂家检修意愿不足。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 PTA加工费 2.2 多空逻辑 利空因素—聚酯库存水平偏高。 截止9月10日， FDY库存天数环比增1.5天至28.5天，DTY库存天数周增7.5天至40天，POY库存天数周增3天至30天，聚酯切片周环比增加1.63天至15.46天，涤纶短线库存天数周环比增0.69天至8.81天。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.002019/09/032019/10/032019/11/032019/12/032020/01/032020/02/032020/03/032020/04/032020/05/032020/06/032020/07/032020/08/032020/09/03涤纶长丝产销（江浙地区） 产销率(最高) 产销率(最低) 0.0050.00100.00150.00200.00产销 聚酯切片 涤纶短纤 0.0010.0020.0030.0040.0050.002019/03/222019/04/222019/05/222019/06/222019/07/222019/08/222019/09/222019/10/222019/11/222019/12/222020/01/222020/02/222020/03/222020/04/222020/05/222020/06/222020/07/222020/08/22FDYDTYPOY0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.002019/04/182019/05/182019/06/182019/07/182019/08/182019/09/182019/10/182019/11/182019/12/182020/01/182020/02/182020/03/182020/04/182020/05/182020/06/182020/07/182020/08/18聚酯切片 涤纶短纤 2.2 多空逻辑 利空因素—受疫情和贸易摩擦双重影响，终端需求相对疲软，库存压力较大 虽然进入年内旺季，国内订单有所好转，织机开工小幅提升，但是库存水平压力仍较大，且多数下游厂家采购要求只购近期生产的坯布，使得前期累积的大量库存更加难以出货。 •截止9月10日，织机开工负荷为69.89%，周环比增加0.53%； •1-7月服装及衣着附件累积出口8260860万美元，同比增长-15.74%，较上月同比跌幅缩减3.63%； •盛泽地区坯布库存44天，周环比下降0.5天。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 0.E+002.E+064.E+066.E+068.E+061.E+071.E+071.E+072.E+07服装及衣着附件 15.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.00坯布:盛泽地区 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2201820192020 Part 3 风险提示 风险提示 请务必阅读文后免责声明 国外疫情情况；原油价格波动；下游及终端需求情况；装置检修不及预期。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元 联系部门：研究所