非银行业投资周报：保险行业负债资产端皆稳固，股市成交两融小幅回落证券板块调整

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020年09月13日 非银金融行业 保险行业负债资产端皆稳固，股市成交两融小幅回落证券板块调整 ——0907-0913非银投资周报 投资周报  本周投资主题 保险：近期十年期国债到期收益率企稳，9月11日水平为3.1346%，负债端逐步恢复常态发展，压制保险板块估值的重要因素短期内相对弱化。行业为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能稳定和强化，板块估值仍处于相对底部，具备长期配臵价值。维持行业“推荐”评级。 证券：近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司在服务实体经济中更有效发挥资本中介职能的重要性得到强化，也将在直接融资、要素配臵、价格发现、交易流通等方面发挥专业化、市场化的中介和服务作用。维持行业“推荐”评级。  行业重要政策及事件 保险：2020年前8月，平安人身险相关公司、太保寿险、新华保险、中国人寿分别实现年内原保费收入累计同比增速-3.20%、-1.74%、28.24%、11.19%，其中平安寿险及健康险个人业务年内累计同比增速为-14.49%；人保产险、平安产险、太保产险分别实现年内原保费收入累计同比增速3.88%、11.40%、13.92%；总体呈稳态增长。 保险：2020年9月11日，银保会发布《组合类保险资产管理产品实施细则》《债权投资计划实施细则》和《股权投资计划实施细则》等三个细则，细化《保险资产管理产品管理暂行办法》。 保险：2020年9月9日，银保监会发布《关于保险资金投资债转股投资计划有关事项的通知》（银保监办发„2020‟82号），主要内容一是明确监管依据，二是明确发行人条件，三是明确投资范围，四是按照穿透原则实施分类管理，五是加强集中度监管。 证券：2020年9月11日，证监会就《关于加强私募投资基金监管的若干规定（征求意见稿）》公开征求意见，主要内容包括规范私募基金管理人名称、经营范围和业务，从严监管集团化私募基金管理人，确保私募基金应当向合格投资者非公开募集，明确私募基金财产投资的负面清单，强化私募基金管理人及从业人员等主体规范要求等。  证券市场数据跟踪 本周股票市场日均成交金额为9,077.05亿元，环比下降2.06%，同比上升43.07%。截至2020年9月10日，沪深两市融资融券余额达14,863.66亿元，较9月4日下降1.33%，较2020年初上涨45.00%。截至2020年9月11日，市场质押市值为46,452.28亿元，市场质押股数占总股本7.41%。2020年前9月，IPO累计金额为3,223.34亿元，同比增加130.16%；增发募集资金规模年内累计为5,480.57亿元，同比增加3.65%；可转债年内累计募集资金金额为1,573.03亿元，同比减少5.26%。  风险提示：外部金融环境、国际关系等发生重大变化带来系统性风险传导。行业政策风险。受经济、公司决策，以及资本市场波动等影响带来的经营成果不达预期风险等。保险风险发生率发生重大变化带来的损失风险、巨灾风险、利率风险等。 推荐（维持评级） 鲍淼（分析师） baomiao@xsdzq.cn 证书编号：S0280520050001 行业指数走势图 相关报告 《两融规模扩大股市成交渐稳，十年期国债收益率攀升稳定保险估值》2020-09-06 《创业板改革并试点注册制顺利落地，保险行业前7月稳健修复上行》2020-09-01 《市场稳定活跃迎接创业板注册制，资产、负债端企稳保险估值修复》2020-08-23 《险企前7月保费增长平稳、估值修复，成交两融趋稳证券板块盘整》2020-08-20 《股市交易及两融规模环比提升，十年期国债到期收益率企稳》2020-08-10 -19%-13%-7%-1%5%11%17%2019/09 2019/12 2020/03 2020/06 2020/09 非银金融 沪深300 2020-09-13 非银金融行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值 （亿元） ROE （%） ESP PE PB 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 保险 601336.SH *新华保险 1,537 17.24 4.67 5.24 6.36 8.13 10.53 11.54 9.51 7.44 1.97 601319.SH 中国人保 2,634 12.23 0.51 0.50 0.59 0.70 14.98 13.70 11.59 9.88 1.59 601318.SH 中国平安 13,700 22.19 8.41 8.07 9.76 11.45 10.46 10.09 8.31 7.08 2.01 601601.SH 中国太保 2,646 15.55 3.06 2.95 3.47 4.13 12.36 10.40 8.89 7.44 1.50 601628.SH 中国人寿 10,479 14.44 2.05 1.97 2.32 2.73 16.91 22.74 19.17 16.17 3.09 证券 600030.SH 中信证券 3,554 7.57 1.01 1.28 1.46 1.68 25.07 23.39 20.39 17.68 2.21 601688.SH 华泰证券 1,682 7.35 1.04 1.27 1.44 1.65 20.48 15.63 13.74 11.93 1.47 601066.SH 中信建投 3,377 9.72 0.67 0.95 1.09 1.26 42.25 53.96 46.82 40.51 7.94 600837.SH 海通证券 1,584 7.55 0.83 0.81 0.93 1.06 18.67 17.48 14.87 12.92 1.43 600999.SH 招商证券 1,640 8.56 0.97 0.92 1.03 1.16 16.83 21.04 18.43 16.28 2.42 资料来源：Wind，新时代证券研究所（带*为新时代非银行业覆盖标的，其余公司均采用Wind一致预期，股价为2020年9月11日收盘价） mOpMoPqRqPpMaQdN7NsQpPsQpPiNpPvMiNpOrNbRnMmMvPsQwONZqNwP 2020-09-13 非银金融行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 目 录 重点公司盈利预测 ................................................................................................................................................................... 2 1、 板块及受益标的市场表现 ............................................................................................................................................... 4 1.1、 保险 ....................................................................................................................................................................... 4 1.2、 证券 ....................................................................................................................................................................... 4 2、 分析及展望....................................................................................................................................................................... 6 2.1、 对板块发展的总体分析 ....................................................................................................................................... 6 2.1.1、 保险 ............................................................................................................................................................ 6 2.1.2、 证券 ............................................................................................................................................................ 7 2.2、 行业动态跟踪 ....................................................................................................................................................... 8 2.2.1、 保险：上市险企前8月保费稳态增长 .................................................................................................... 8 2.2.2、 银保监会发布《保险资产管理产品管理暂行办法》配套规则 ............................................................ 9 2.2.3、 银保监会发布《关于保险资金投资债转股投资计划有关事项的通知》 .......................................... 10 2.2.4、 证券：证监会发布《关于加强私募投资基金监管的若干规定（征求意见稿）》 ............................. 10 3、 证券市场跟踪数据 ......................................................................................................................................................... 10 4、 风险提示 ..............................................................................................................