非银投资周报：两融规模攀升、成交金额适度回落，资管新规过渡期延长平稳推进

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020年08月02日 非银金融行业 两融规模攀升、成交金额适度回落，资管新规过渡期延长平稳推进 ——0727-0802非银投资周报 投资周报  本周投资主题 保险：近期十年期国债到期收益率企稳，7月31日水平为2.9664%，负债端逐步恢复常态发展，压制保险板块估值的重要因素短期内相对弱化。行业为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能稳定和强化，板块估值仍处于相对底部，具备长期配臵价值。维持行业“推荐”评级。 证券：近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司在服务实体经济中更有效发挥资本中介职能的重要性得到强化，也将在直接融资、要素配臵、价格发现、交易流通等方面发挥专业化、市场化的中介和服务作用。维持行业“推荐”评级。  行业重要政策及事件 保险：银保监会、中国人民银行发布《保险公司偿付能力管理规定（征求意见稿）》公开征求意见的通知。修订重点包括：一是明确偿付能力监管的三支柱框架，二是完善偿付能力监管指标体系（同时符合核心偿付能力充足率不低于50%、综合偿付能力充足率不低于100%、风险综合评级在B 类及以上三项监管要求的，为偿付能力达标公司），三是强化保险公司偿付能力管理的主体责任，四是提升偿付能力信息透明度、进一步强化市场约束，五是完善偿付能力监管措施。 证券：证监会发布关于《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法（征求意见稿）》及相关配套规则公开征求意见的通知，旨在进一步提升行业包容性，完善公募牌照准入和日常业务监管；发挥树立长期投资理念，强化长效激励约束机制；打造更有韧性的行业生态，提高机构市场化退出可操作性；支持行业机构做优做强，打造国际一流的资产管理机构。 资管新规：为平稳推动资管新规实施和资管业务规范转型，经国务院同意，人民银行会同发展改革委、财政部、银保监会、证监会、外汇局等部门审慎研究决定，资管新规过渡期延长至2021年底。公募理财债券基金、公募分级基金的规范整改不作延期。  证券市场数据跟踪 本周股票市场日均成交金额为10,221.22亿元，环比下降15.86%，同比上升167.16%。截至2020年7月30日，沪深两市融资融券余额达14,169.87亿元，较7月24日上涨2.12%，较2020年初上涨38.23%。截至2020年7月24日，市场质押市值为47,378.77亿元，市场质押股数占总股本7.71%。2020年前7月，IPO累计金额为2,396.35亿元，同比增加128.40%；增发募集资金规模年内累计为4,243.54亿元，同比增加3.70%；可转债年内累计募集资金金额为1,131.69亿元，同比减少29.61%。  风险提示：外部金融环境、国际关系等发生重大变化带来系统性风险传导。行业政策风险。受经济、公司决策，以及资本市场波动等影响带来的经营成果不达预期风险等。保险风险发生率发生重大变化带来的损失风险、巨灾风险、利率风险等。 推荐（维持评级） 鲍淼（分析师） baomiao@xsdzq.cn 证书编号：S0280520050001 行业指数走势图 相关报告 《保险行业上半年稳步修复，证券公司中期经营业绩改善》2020-07-27 《股市成交持续活跃指数调整，监管放管结合推动行业健康稳定发展》2020-07-19 《股市成交及两融规模大幅攀升，券商保险板块强势中关注持续发展》2020-07-12 《政策红利积累、成交放大助推券商强势，贝塔属性带动保险修复》2020-07-05 《保险行业前5月整体持续回暖，高质量投资银行模式仍在讨论》2020-06-29 -13%-7%-1%5%11%17%23%29%2019/08 2019/11 2020/01 2020/05 2020/07 非银金融 沪深300 2020-08-02 非银金融行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值 （亿元） ROE （%） ESP PE PB 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 保险 601336.SH *新华保险 1,385 17.24 4.67 5.24 6.36 8.13 10.53 10.09 8.32 6.51 1.72 601319.SH 中国人保 2,733 12.23 0.51 0.48 0.55 0.66 14.98 14.54 12.59 10.66 1.68 601318.SH 中国平安 13,733 22.19 8.41 8.42 10.00 11.82 10.46 8.94 7.57 6.41 2.01 601601.SH 中国太保 2,581 15.55 3.06 3.24 3.74 4.36 12.36 9.66 8.27 7.03 1.53 601628.SH 中国人寿 8,796 14.44 2.05 1.90 2.24 2.65 16.91 19.20 16.26 13.67 2.54 证券 600030.SH 中信证券 3,561 7.57 1.01 1.13 1.31 1.52 25.07 25.95 22.51 19.66 2.18 601688.SH 华泰证券 1,747 7.35 1.04 1.12 1.28 1.46 20.48 18.40 16.14 14.00 1.51 601066.SH 中信建投 3,237 9.72 0.67 0.82 0.98 1.13 42.25 59.35 50.47 43.88 7.65 600837.SH 海通证券 1,362 7.55 0.83 0.89 1.02 1.18 18.67 15.40 13.35 11.67 1.27 600999.SH 招商证券 1,707 8.56 0.97 1.17 1.31 1.49 16.83 22.83 20.44 18.12 2.50 资料来源：Wind，新时代证券研究所（带*为新时代非银行业覆盖标的，其余公司均采用Wind一致预期，股价为2020年7月31日收盘价） 2020-08-02 非银金融行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 目 录 重点公司盈利预测 ................................................................................................................................................................... 2 1、 板块及受益标的市场表现 ............................................................................................................................................... 4 1.1、 保险 ....................................................................................................................................................................... 4 1.2、 证券 ....................................................................................................................................................................... 4 2、 分析及展望....................................................................................................................................................................... 6 2.1、 对板块发展的总体分析 ....................................................................................................................................... 6 2.1.1、 保险 ............................................................................................................................................................ 6 2.1.2、 证券 ............................................................................................................................................................ 7 2.2、 行业动态跟踪 ....................................................................................................................................................... 8 2.2.1、 保险：《保险公司偿付能力管理规定（征求意见稿）》公开征求意见 ................................................ 8 2.2.2、 证券：发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法（征求意见稿）》 ................................... 8 2.2.3、 资管新规：过渡期延长至2021年底 ...................................................................................................... 9 3、 证券市场跟踪数据 ........................................................................................................................................................... 9 4、 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 10 图表目录 图1： 中债国债到期收益率（10年）（%） ..............................................................................................