化工行业周度观点20W37：油价短期回调，中期向上趋势不变

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年09月12日 化工 中泰化工周度观点20W37： 油价短期回调，中期向上趋势不变 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师 谢楠 执业证书编号：S0740519110001 Email：xienan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 369 行业总市值(亿元) 36956.5 行业流通市值(亿元) 30411.9 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 华鲁恒升 24.10 1.51 1.30 1.68 1.98 15.96 18.53 14.35 12.20 -1.35 买入 桐昆股份 14.62 1.57 1.57 2.18 2.51 9.31 9.30 6.70 5.81 12.86 买入 扬农化工 89.99 3.78 4.21 5.02 5.78 23.81 21.37 17.93 15.56 1.85 买入 新和成 31.46 1.01 1.91 2.15 2.44 31.15 16.46 14.60 12.87 0.18 买入 海利得 3.67 0.38 0.23 0.33 0.42 9.66 15.76 11.05 8.83 -1.22 买入 雅克科技 53.16 0.63 0.90 1.17 1.49 84.38 58.75 45.62 35.77 1.36 买入 万华化学 72.15 3.23 2.56 3.89 4.72 22.34 28.20 18.56 15.27 -1.36 买入 备注：股价取自2020年9月11日，数据来源wind一致预期 [Table_Summary] 投资要点  本周板块行情表现：年初以来，板块持续跑赢大盘 本周化工（申万）行业指数跌幅5.74%，创业板指数跌幅为7.16%，沪深300指数下跌3.00%，上证综指下跌2.83%，化工（申万）板块落后大盘2.91个百分点。2020年初至今，化工（申万）行业指数上涨幅度为22.54%，创业板指上涨幅度为25.83%，沪深300指数上涨幅度为18.56%，上证综指上涨幅度为13.37%，化工（申万）板块领先大盘9.17个百分点。  本周重点新闻：油价回调、中长期向上趋势不改 本周油价下行，布伦特和WTI原油分别下跌6.9%和6.2%，沙特下调OSP价格，其10月份阿拉伯轻质原油的价格下调了1.40美元/桶。油价下跌主要由短期供需错配引起。需求端看，美国夏季出行旺季结束，原油需求量季节性下降，国内地炼常减压开工由高点75%下降至目前72%左右，需求边际下降；供给侧，根据EIA 9月份短期能源展望，8月份全球原油产量9155万桶/日，环比上升184万桶/日，叠加原油库存仍处于高位以及美元指数反弹，因而油价出现回调。中期看，根据IHS预测，预计2020年全球上游油气勘探开发投资将减少30%至3280亿美元，对中期原油供给形成压制，同时疫情对需求的抑制将逐步恢复，油价中期向上趋势不变。  本周价格、价差变动情况：多数产品价格回落，季度仍有压力 产品价格涨幅居前品种包括：硫酸(98%,浙江嘉化) (33.3%)、软泡聚醚(11.6%）、顺酐(10.4%)、双氧水(27.5%) (8.9%）、丙酮(8.2%)等，价格上涨原因主要为供给缩量、开工较低、需求稳定。产品价格跌幅居前品种包括：烯草酮(-15.4%)、美国Henry Hub期货(-10.6%)、生物素(-8.3%) 、维生素B2(80%)（-7.3%)、Brent期货（-6.9%）等，下跌原因主要为下游需求端疲弱。  投资观点：龙头价值穿越周期，积极拥抱新材料机遇 原油短期下跌，国际环境存回暖预期。建议关注海油工程。 传统大宗仍在寻底，龙头价值穿越周期。受经济周期及疫情全球蔓延影响，化工行业中传统大宗产品处于下行趋势之中。作为化工行业主体，2020年7月份的化学原料及化学制品制造业PPI当月同比减少7.5%，连续19个月为负，降幅有所减小。建议关注质地优异、具有核心竞争力的龙头企业：周期下行期，龙头企业扩大优势，同时估值明显偏低，或实现穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。 新材料：积极拥抱产业革新与供应链重塑。科学技术进步推动终端需求革新， 带动高端制造产业升级和发展。在此过程中，产业革新会对材料性能提出更 高的要求，推动新材料产业快速发展。建议关注产业革新与供应链重塑标的： 雅克科技、万润股份、国瓷材料。此外，建议关注优质成长性公司：海利得。 01,0002,0003,0004,0005,0002019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-09上证综合指数创业板指数申万行业指数:化工 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报  风险提示事件：宏观经济下行风险、原油价格波动风险、企业经营风险。 pOsMnQtQtMrQnOsNmNqRwP7NcM6MoMoOsQrRlOnNyRjMoPnO7NqQsOxNnMzQvPtPmN 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 1. 投资观点 ........................................................................................................ - 6 - 2. 化工板块整体表现 .......................................................................................... - 8 - 3. 化工板块个股表现 .......................................................................................... - 8 - 4. 本周重点新闻及公告 ...................................................................................... - 9 - 4.1重点新闻及评述 ..................................................................................... - 9 - 4.2重点公告 .............................................................................................. - 10 - 5. 产品价格及价差变动分析 ............................................................................. - 14 - 6. 风险提示 ...................................................................................................... - 25 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 图表目录 图表1：化工（申万）指数周涨幅 ...................................................................... - 8 - 图表2：化工（申万）指数今年以来涨幅 ........................................................... - 8 - 图表3：化工（申万）个股涨跌幅排名 ............................................................... - 8 - 图表4：本周价格涨跌幅前十名的化工产品 ...................................................... - 14 - 图表5：本周价差涨跌幅前十名的化工产品 ...................................................... - 16 - 图表6：Brent-WTI期货主连合约价差 .............................................................. - 17 - 图表7：双酚A-苯9酚-丙酮价差 ..................................................................... - 17 - 图表8：己二酸-纯苯-硝酸价差 ........................................................................ - 17 - 图表9：甲醇-无烟煤价差 ................................................................................. - 17 - 图表10：二甲醚-甲醇价差 ............................................................................... - 17 - 图表11：环氧乙烷-乙烯价差 ............................................................................ - 17 - 图表12：醋酸-甲醇价差 ................................................................................... - 18 - 图表13：电石法醋酸乙烯价差 .......................................................................... - 18 - 图表14：乙烯法醋酸乙烯价差 .......................................................................... - 18 - 图表15：电石法BDO价差 ................................................................................. - 18 - 图表16：顺酐法BDO价差 ................................................................................. - 18 - 图表17：炭黑-煤焦油价差 .