非金属建材周报（20年第36周）：金九银十来临，项目建设加快步伐

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 建材 [Table_IndustryInfo] 非金属建材周报（20年第36周） 超配 （维持评级） 2020年09月07日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 金九银十来临，项目建设加快步伐  金九银十来临，多地加快项目建设步伐 随着金九银十的到来，各地全面加快前期工作进度和施工建设进度。8月31日，湖南6条高速公路宣布开工，总投资约714亿，确保全年开工高速公路达15条，全年新开工项目里程将创历史新高，超过“十三五”前四年总和；北京城市副中心召开工程建设推进动员大会，截至8月份已实现开工89项，还有76项要在年内实现开工；雄安新区2019年续建58个重点项目建设提速，2020年计划开工的百余个重点项目中，69个项目正在开展主体工程和先期配套施工，上半年，雄安新区内已完成固定资产投资同比增长15.9倍。  地产调控响应号召，有保有压，预计后市运行依旧以稳为主 9月4日，杭州市住保房管局发布《进一步促进房地产市场平稳健康发展的通知》，在限购升级的同时放宽无房家庭认定；6日，沈阳市房产局发布《关于进一步促进我市房地产市场稳定健康发展的通知》，将二套房首付比例提高至50%，同时严格住房用地出让溢价率管控。随着前期密集的房企相关会议召开完毕，“房住不炒”的总基调仍然保持不变，同时“因城施策”“一城一策”的差异化调控措施将进行精准调控，房地产市场有保有压，预计全年房地产投资增速依旧保持以稳为主的运行格局。  旺季来临，积极布局各板块优质龙头 随着宏观托底政策的持续发酵，逆周期调节继续发挥重要作用，预计建材板块内偏周期属性的子行业，如水泥、玻璃后市需求无忧；而其他建材品种投资逻辑中企业的alpha强于行业beta，龙头优势将持续发力，市占率提升逻辑持续演绎。各子行业近期运行和投资建议如下： 水泥：正式进入旺季，下游需求不断提升，本周出货率环比提高1.01pct至86.76%，同比提高7.3pct，南方地区发货恢复到9成以上，北方地区大多在6-9成之间，库存下降2.4pct至54.6%维持合理水平，价格延续涨势，全国均价为424.8元/吨，环比上涨0.63%，涨价地区为辽宁、河北保定、浙江、安徽、江西、山东和湖南，幅度10-30元/吨；下调区域为贵州遵义、重庆东北部，幅度20-30元/吨。推荐海螺水泥、天山股份、万年青、祁连山、塔牌集团、华新水泥、冀东水泥、宁夏建材； 玻璃：行业继续保持较高景气度运行，在前期价格快速上行后，本周上涨速度趋于平缓，玻璃现货价格为93.73元/重箱，环比提高0.61%，同比上涨19.36%，刷新近年来价格高位。下半年在竣工支撑之下，玻璃价格仍有一定上涨潜力，个股上看，龙头企业估值仍有一定安全边际，后续技突破依旧是看点，继续推荐旗滨集团、信义玻璃。 其他建材：①玻纤行业：价格上调明显，货源紧俏现象普遍存在，年内供给冲击有限，需求端中短期风电为核心支撑，此外中建材开启水泥资产整合或引发市场对玻纤资产整合的预期，推荐中国巨石；②其他建材：地产投资韧性犹存，地产产业链相关龙头受到产业资本关注，继续关注各子行业优质龙头企业，推荐坚朗五金、兔宝宝、科顺股份、帝欧家居。  风险提示：经济下滑超预期；各地项目落地低于预期；供给增加超预期； 相关研究报告： 《非金属建材周报（20年第35周）：旺季需求有支撑，玻纤涨价超预期》 ——2020-08-31 《非金属建材周报（20年第34周）：金九银十即将到来，行业景气持续提升》 ——2020-08-24 《非金属建材周报（20年第33周）：玻璃涨价超预期，水泥旺季提前来临》 ——2020-08-17 《非金属建材行业8月投资策略：旺季提前来临，逢低布局板块龙头》 ——2020-08-17 《非金属建材周报（20年第32周）：中建水泥板块重组为行情助力，积极做多》 ——2020-08-10 证券分析师：黄道立 电话： 0755-82130685 E-MAIL： huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 电话： E-MAIL： chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 联系人：冯梦琪 电话： E-MAIL： fengmq@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.61.11.62.1S/19N/19J/20M/20M/20J/20建材沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 市场表现一周回顾 2020.8.31-2020.9.4，本周沪深300指数下跌1.53%，建筑材料指数（申万）下跌2.51%，建材板块跑输沪深300指数0.98个百分点，位居所有行业中第26位。近三个月以来，沪深300指数上涨18.6%，建筑材料指数（申万）上涨22.79%，建材板块跑赢沪深300指数4.19个百分点。近半年以来，沪深300指数上涨19.34%，建筑材料指数（申万）上涨26.56%，建材板块跑赢沪深300指数7.22个百分点。 图1：近半年建材板块与沪深300走势比较 图2：近3个月建材板块与沪深300走势比较 资料来源:WIND、国信证券经济研究所整理 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理 图3：A股各行业过去一周涨跌排名 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理（申万一级行业分类） 从细分板块来看，涨跌幅居前3位的板块为：石膏板（+6.2%）、陶瓷瓷砖（+3.5%）、水泥管（+3.5%）；居后3位的板块为：耐火材料（-8.3%）、其他（-3.6%）、玻璃（-1.4%）。 0.80.91.01.11.21.31.42020/032020/042020/052020/062020/072020/08沪深300建筑材料-SW0.91.01.11.21.31.42020/062020/062020/072020/072020/082020/082020/09沪深300建筑材料-SW-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.0周涨跌幅（%） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 图4：建材各子板块过去一周涨跌幅 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的85家建材板块上市公司） 个股方面，过去一周涨跌幅居前5位的个股为：太空智造（+14.46%）、嘉寓股份（+14.18%）、开尔新材（+13.11%）、兔宝宝（+9.89%）、*ST罗普（+9.09%），居后5位的个股为：西藏天路（-16.8%）、瑞泰科技（-9.5%）、惠达卫浴（-8.6%）、大亚圣象（-8.3%）、北玻股份（-7.3%）。 图5：建材板块个股过去一周涨跌幅及排名 资料来源: WIND、国信证券经济研究所整理（跟踪覆盖的85家建材板块上市公司） 过去一周行业量价库情况跟踪 1、水泥：市场价格环比上涨0.63%，库容比环比下降2.4个百分点 本周全国P.O42.5高标水泥平均价为424.8元/吨，环比上涨0.63%，同比下跌0.47%。本周全国水泥库容比为54.6%，环比下降2.4个百分点，同比下降1.4个百分点。 价格上涨地区为辽宁、河北保定、浙江、安徽、江西、山东和湖南，幅度10-30元/吨；下调区域主要是贵州遵义、重庆东北部，幅度20-30元/吨。8月底9月初，国内水泥市场正式进入旺季，下游市场需求不断提升，南方地区企业发货基本恢复-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%周涨跌幅（%）-16.8-9.5-8.6-8.3-7.39.099.8913.1114.1814.46-20-15-10-505101520西藏天路瑞泰科技惠达卫浴大亚圣象北玻股份*ST罗普兔宝宝开尔新材嘉寓股份太空智造周个股涨跌前5（%） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 到9成或正常水平，北方地区因过剩程度不同，大多在6-9成之间，整体库存降至合理水平，支撑水泥价格延续涨势。 图6：全国水泥平均价格走势（元/吨） 图7：各年同期水泥价格走势比较（元/吨） 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 图8：全国水泥平均库容比走势（%） 图9：各年同期水泥库容比走势比较（%） 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 资料来源: 数字水泥网、国信证券经济研究所整理 华北地区水泥价格陆续上调。京津唐地区水泥价格上调正在落实中，天气好转，工程和搅拌站开工时间增加，下游需求逐步回升，企业推涨价格积极性较强。河北保定地区水泥价格上调落实20元/吨，有雄安新区支撑，下游需求良好，企业发货正常，价格得到落实。石家庄、邯郸和邢台地区部分企业价格上调落实20元/吨，高温天气缓解，雨水天气减少，下游需求环比增加10%，企业发货能达7-9成，外运量较大企业能达产销平衡。 华东地区水泥价格继续上调。江苏苏锡常地区水泥价格平稳，下游需求表现稳定，企业发货产销平衡，库存基本降至正常水平，后期价格将会继续趋强。南京地区水泥价格上调已经落实到位，下游需求良好，企业发货正常，库存在50%左右，利于价格上调的落实。苏北盐城和淮安地区水泥价格平稳，天气放晴，下游需求继续恢复，企业发货能达9成或产销平衡，库存维持在中等，后期价格趋涨。 中南地区水泥价格再次上调。广东珠三角地区水泥价格平稳，市场需求向好发展，本地企业日出货产销平衡，库存多稳定在50%-60%，短期看，因海南、湖南和广西等外来水泥不断补充，市场供应尚未出现短缺现象，预计后期随着需求继续提升，以及外围低价区价格不断上涨，珠三角价格有望在9月中旬上行。粤北地区水泥价格趋强，天气晴好，下游需求正常，且外围地区水泥价格陆续上调，本地部分企业存有推涨价格意愿。 2002503003504004505002016/012017/012018/012019/012020/01全国高标平均价P.O42.5220270320370420470第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2015201620172018201920204045505560657075802016/012017/012018/012019/012020/01全国水泥库容比（%）4550556065707580第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周201520162017201820192020 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 5 西南地区水泥价格弱势运行。四川成都以及周边地区水泥价格大稳小动，天气好转，下游需求有所恢复，企业发货能达9成，但整体库存仍旧偏高，加之外围地区水泥价格陆续下调，以及低价冲击，本地部分中小企业价格已经出现暗降，短期主导企业仍在力挺价格，但不排除后期有下调跟进的可能。 西北地区水泥价格开始上调。陕西关中地区水泥企业公布价格上调40元/吨，由于此前价格下跌幅度较大，随着天气好转，前期被积压的需求集中释放，目前企业发货恢复到8-9成水平，为提升盈利，纷纷推涨价格，短期看价格上涨落实情况尚可，执行20-30元/吨，绝对价格仍然不高，P.O42.5出厂价仅在330-350元/吨。榆林地区水泥价格上调未能落实，下游需求环比增加5%，企业发货能达7成，部分企业