电力设备新能源行业第11周周报：新能源汽车2月产销持续强劲，2018年能源工作方向明确

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2018年03月11日 电气设备 新能源汽车2月产销持续强劲，2018年能源工作方向明确 -电力设备新能源行业第11周周报 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：邹玲玲 执业证书编号：S0740517040001 邮箱：zoull@r.qlzq.com.cn 联系人：花秀宁 Email：huaxn@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 176 行业总市值(百万元) 1786493.01478717 行业流通市值(百万元) 1318761.49457055 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 <<三北红六省解禁超预期，风电反转逻辑逐步兑现>>2018.03.08 <<晶盛机电（300316.SZ）：一季度业绩同比翻番增长；8.58亿元光伏单晶炉合同落地>>2018.03.07 <<新能源车加速回暖，继续看好风电行业反转>>2018.03.04 [Table_Finance] 简称 股价 (元) EPS PE 评级 2015 2016 2017E 2018E 2015 2016 2017E 2018E 金风科技 17.65 1.10 0.86 1.08 1.32 16 21 16 13 买入 天顺风能 6.65 0.22 0.27 0.38 0.49 30 25 18 14 买入 隆基股份 36.65 0.85 1.51 2.00 2.48 43 24 18 15 买入 天赐材料 46.6 1.23 0.97 1.89 2.77 38 48 25 17 买入 国电南瑞 16.85 0.6 0.68 0.79 0.92 28.08 25 21 18 买入 [Table_Summary] 投资要点  新能源汽车： 工信部长提及新能源汽车占比，2020年后新能源汽车积分比例待研究确定。工信部部长在采访中提到，现阶段更重要的是确定2020年后新能源汽车的占比（采访中提及2020年占比争取10%）。我们认为，到2020年，在双积分制度下，新能源汽车能满达到200万辆销量，但此前政策中并未明确提到新能源汽车的产销占比（如果新能源车产销占比达10%，则总销量有望达300万辆）。暂且不论是否有这个占比要求，可以确定的是国家对新能源汽车作为战略发展方向、支持力度不变。我们预计2020后的积分比例后续有望推出。 月度数据跟踪：2月新能源汽车产销强劲，过渡期抢装效应显现，符合预期。中汽协发布2月新能源汽车销量数据，产销分别达3.9万辆/3.4万辆，剔除春节影响，2月销量产销强劲，乘联会口径，2月乘用车销量2.9万辆，显示出过渡期内乘用车A00级仍占主导（占比纯电动乘用车77%）出现抢装效应，有望带来上半年产销高增长。我们判断过渡期后，预计在18年Q4产销放量， 18年实现销量达100万辆，对应电池需求47Gwh。 产业链持续回暖，上游价稳，中游关注结构性机会。在补贴退坡下，新能源汽车全产业链分担成本下降压力，电池及原材料将都有价格下降压力，上游钴资源因供给刚性盈利确定性最大，中游关注价稳量升、竞争格局较好环节。我们预计2018年电池端产值规模与17年略有增长，但2019-2020年电池产值将保持产值规模将保持高速增长。近期我们产业链密集调研结果显示：1）新能源汽车产业链开工率明显提升，行业加速回暖。2）正极材料端仍在大力扩产阶段，三元正极企业在Q1生产饱满，销量逐步放量。高镍三元材料研发能降低钴用量，当前811/NCA普遍仍处于研发试产阶段，量产厂商较少。3）锂电池扩产上偏向谨慎，设备招标速度趋缓。 当前新能源汽车板块仍处于估值相对低位(24倍），产业链基本面触底回升，建议围绕三个层次布局： 第一（优选产业链）：优选上游资源：钴：华友钴业；锂：赣锋锂业、天齐锂业；价格趋稳，竞争格局较好的电解液环节：天赐材料；三花智控； 第二（优质龙头）：围绕CATL\松下\LGC等全球动力锂电龙头布局。推荐宏发股份、新宙邦、创新股份、杉杉股份；建议关注国轩高科、星源材质。 第三（新变化）：高产品力的车型将催生市场真实需求，紧密围绕全球电动车整车龙头发展方向，挖掘行业新变化和技术趋势延伸布局。关注软包、热管理。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报  新能源发电： （1）光伏：价格下滑不影响行业发展趋势，15GW村级光伏扶贫指标超预期：一季度光伏需求进入传统淡季，产业链价格下滑，这是正常的现象，而且一方面有利于在2018年新电价下维持项目合理收益率，同时可以淘汰落后产能以提高市场集中度。我们预计在工商业分布式、领跑者、光伏扶贫等带动下，2018年国内光伏新增装机或达56-66GW，且超预期可能性极大。此外，能源工作指导意见指出2018年下发15GW村级光伏扶贫电站超出市场预期。重点推荐产能缺口的硅料环节以及单晶替代的硅片环节。重点推荐通威股份（多晶硅扩产迅速）、隆基股份（全球单晶龙头）、正泰电器（户用光伏龙头）。 （2）风电：三北“红六省”解禁超预期，2018年国内新增装机反转逻辑逐步兑现：三北“红六省”中有三个省份解禁，其中内蒙古和黑龙江符合解禁条件，宁夏超预期获得解禁。随着三北“红六省”中三个省份解禁，2018年国内新增装机反转逻辑正逐步兑现：首先，由于弃风限电改善导致三北“红六省”三个省份解禁，而未解禁省份一月份弃风限电改善明显，如新疆；第二，2017年新增装机数据显示，中东部装机释放趋于常态化；第三，除河南下发了2.1GW的分散式风电之外，河北也规划了4.3GW的分散式风电项目，分散式或呈多点开花态势；第四，海上风电总核准量达到3.98GW，贡献新增量；第五，部分2017年项目结转进入2018年，如河北；最后，部分省市对圈而不建的现象进行督查，加快指标落地，如河南。因此，我们预计2018年国内风电新增整机有望达到25GW，实现反弹。重点推荐天顺风能（风塔龙头）、金风科技（风机龙头）。 （3）储能：储能仍处于研发示范阶段，逐步落实价格补偿机制，电池成本下降加速储能市场发展。储能指导意见指出，当前国内储能市场处于研发示范逐渐向商业化过渡阶段，支持政策陆续出台，包括南方储能电站调峰服务补偿标准落实，推动电化学储能商业化。积极关注储能经济性变化。  工业自动化作为工业互联网基础，有望率先发展。根据《中国制造信息化指数》的结果显示，2016年装备数控化率为44.1%，核心工业软件普及率ERP最高，达到69.7%；制造执行类软件MES 普及率最低仅为23.3%，我国工业互联网成长潜力巨大。据工信部，为贯彻落实《国务院关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》，国家拟设立工业互联网专项工作组。工业互联网实现的基础是数据采集，但数据收集往往受制于传感器部署不足，装备智能化水平低，导致数据质量差而无法支撑科学决策。因此，工业自动化是工业互联网的基础，有望受益工业互联网建设。长期来看“产业升级+工程师红利+国产替代”将从内生驱动工业自动化稳定发展；短期看，“技术改进基金+海外经济持续复苏”，工业互联网加速建设，对2018年工控行业形成有力支撑，望实现平稳增长。重点推荐：国电南瑞（南瑞云，智能电网调度）、信捷电气、汇川技术、宏发股份，关注鸣志电器。  风险提示：宏观经济下行风险、新能源汽车政策不及预期、新能源汽车销量不及预期、电改不及预期、新能源不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 内容目录 行情概览 .............................................................................................................. - 4 - 本周核心观点 ...................................................................................................... - 4 - 新能源汽车 .................................................................................................. - 4 - 新能源发电 .......................................................................... 错误!未定义书签。 电力设备 .............................................................................. 错误!未定义书签。 工控 ..................................................................................... 错误!未定义书签。 重点推荐 ............................................................................................................ - 18 - 行业新闻 ............................................................................................................ - 19 - 新能源汽车 ................................................................................................ - 19 - 电力设备 .................................................................................................... - 20 - 新能源 ........................................................................................................ - 20 - 公司公告 ............................................................................................................ - 23 - 新能源汽车 ................................................................................................ - 23 - 电力设备 .................................................................................................... - 23 - 新能源 ........................................................................................................ - 24 - 风险提示 ............................................................................................................ - 24 -