宏观策略日报：央行重新净投放资金，流动性边际改善

-4%-2%0%2%4%6%商品指数有色金属指数贵金属指数农产品指数能源化工指数黑色建材指数沪深300股指期...上证50股指期...中证500股指期...五年期国债期...十年期国债期...D%DW%W 2020-09-04 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观研究团队 研究员： 刘宾 0755-83212741 liubin@citcisf.com 从业资格号：F0231268 投资咨询号：Z0000038 联系人： 刘道钰 021-60816784 liudaoyu@citicsf.com 从业资格号: F3061482 中信期货研究|宏观策略日报 央行重新净投放资金，流动性边际改善 摘要： 资产表现及资金变化： 国内商品涨跌幅前五：红枣2.23%、焦炭1.46%、豆油1.08%、棕榈0.54%、焦煤0.54%；沪银-3.98%、低硫燃油-3.85%、沥青-3.65%、20号胶-2.41%、燃油-2.34% 沉淀资金流入流出前五(亿元)：焦炭2.18、原油2.01、沥青1.16、螺纹0.93、铁矿0.86；沪金-3.58、沪胶-1.27、玻璃-1.24、TA-1.09、沪铜-1.07 板块沉淀资金流入流出(亿元)：黑色建材2.49、能源化工-0.88、有色金属-1.00、农产品-1.20、贵金属-4.48 重要新闻及经济数据： 中国8月财新服务业PMI为54，连续四个月处于扩张区间，预期53.9，前值54.1。 央行公开市场开展1200亿元7天期逆回购操作，当日净投放200亿元。 美政府或于9月20日公布TikTok和微信相关禁令细节。 美国8月29日当周初请失业金人数为88.1万人，预期95万人，前值100.6万人。 美国三大股指集体重挫，投资者质疑美股高估值的可持续性。 风险提示：国内政策收紧、中美关系恶化、美国疫情反复导致经济修复受阻 昨日央行公开市场开展1200亿元7天期逆回购操作，净投放200亿元。此前5个交易日，央行累计净回笼6500亿元。央行重新开始净投放资金，反映央行并不希望流动性趋紧，昨日银行间资金利率也普遍下降。流动性边际改善对各类资产略有利好。昨晚美股大跌，国内风险偏好可能受到一定抑制，避险情绪可能升温。 报告要点 中信期货宏观策略日报 2 / 12 一、资产表现及资金变化 图表1： 全球资产1日表现 国内商品 海外商品 股指 国债(BP) 外汇 红枣 2.23% COMEX黄金 -0.35% 上证综指 -0.58% 中国2年 3.0 人民币 6.85 -0.15% 焦炭 1.46% COMEX白银 -1.90% 深圳成指 -0.83% 中国5年 3.2 美元 92.74 -0.12% 豆油 1.08% ICE布油 -0.81% 沪深300 -0.55% 中国10年 0.2 欧元 1.18 -0.13% 棕榈 0.54% NYMEX原油 -0.34% 上证50 -0.39% 美国2年 -0.6 英镑 1.33 -0.50% 焦煤 0.54% LME铜 -1.57% 中证500 -0.82% 美国5年 -0.3 日元 106.11 0.06% 燃油 -2.34% LME铝 -0.81% 标普500 -3.51% 美国10年 -1.3 澳元 0.73 -0.81% 20号胶 -2.41% CBOT大豆 0.42% 纳斯达克 -4.96% 英国10年 0.3 加元 1.31 -0.51% 沥青 -3.65% CBOT玉米 -1.39% 富时100 -1.52% 德国10年 -1.5 卢布 75.33 0.11% 低硫燃油 -3.85% ICE2号棉花 -1.05% 德国DAX -1.40% 日本10年 -0.3 雷亚尔 5.29 0.95% 沪银 -3.98% ICE11号糖 -2.97% 日经225 0.94% 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 图表2： 期货市场沉淀资金及其变化 板块1日沉淀资金变化(亿)合计-17.12金融-12.05商品-5.07黑色建材2.49能源化工-0.88有色金属-1.00农产品-1.20贵金属-4.48 品种1日沉淀资金变化(亿)焦炭2.18原油2.01沥青1.16螺纹0.93铁矿0.86 沪铜-1.07TA-1.09玻璃-1.24沪胶-1.27沪金-3.58 板块5日沉淀资金变化(亿)合计68.82金融31.50商品37.32黑色建材14.70能源化工13.64农产品7.65有色金属2.79贵金属-1.46 品种5日沉淀资金变化(亿)焦炭4.91棕榈4.68沪银4.04铁矿2.91焦煤2.51 PP-0.66郑糖-0.99沪胶-1.16沪铝-1.25沪金-5.50 板块沉淀资金(亿)合计1759.16金融694.26商品1064.89农产品248.02能源化工238.17黑色建材219.79贵金属187.81有色金属171.10 品种沉淀资金(亿)沪金101.13沪银86.68沪铜80.15铁矿78.78螺纹56.71豆粕52.04豆油40.27原油38.73沪镍37.15沪胶29.29 资料来源：Wind 中信期货研究部 说明：沉淀资金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 中信期货宏观策略日报 3 / 12 二、重要新闻及经济数据 中国8月财新服务业PMI为54，连续四个月处于扩张区间，预期53.9，前值54.1。财新智库高级经济学家王喆表示，制造业和服务业从疫情中迅速恢复仍是当前经济运行的主基调。过去半年中，外需和就业总体表现低迷，8月服务业就业开始回暖，制造业就业亦接近拐点。 央行公开市场开展1200亿元7天期逆回购操作，今日有1000亿元逆回购到期，当日净投放200亿元，终结此前连续五日净回笼。 美政府或于9月20日公布TikTok和微信相关禁令细节。据知情人士透露，特朗普政府正在就微信和TikTok的禁令范围和生效日期进行讨论，并将于本月晚些时候公布决定。消息人士说，美国商务部正在起草文件，以阐明美国企业与微信和TikTok之间将有哪些具体交易被禁止，以及这些禁令将于何时生效。一位知情人士透露，这些决定将于9月20日左右在《联邦政府纪事》上公布。目前尚不清楚禁令是否会在公布后立即生效，或者说会给企业留一个过渡期。 美国8月29日当周初请失业金人数为88.1万人，预期95万人，前值100.6万人；四周均值为99.175万人，前值106.8万人；8月22日当周续请失业金人数为1325.4万人，连续第五周录得下滑且创4月4日以来新低，预期1400万人，前值1453.5万人。 美国三大股指集体重挫，投资者质疑美股高估值的可持续性。道指重挫逾800点，纳指跌近5%，标普500指数跌3.52%，均创6月11日以来最大单日跌幅。科技股大跌，苹果跌超8%，谷歌跌超5%，特斯拉跌超9%。 图表3： 重要经济数据及事件 日期 北京时间 国家/地区 数据/事件 前值 预期 今值 2020/9/3 20:30 美国 8月29日当周初次申请失业金人数:季调(万人) 100.6 95 88.1 2020/9/3 22:00 美国 8月非制造业PMI 58.1 57 56.9 2020/9/4 20:30 美国 8月失业率:季调(%) 10.2 -- -- 2020/9/4 20:30 美国 8月新增非农就业人数:季调(千人) 1,763 -- -- 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货宏观策略日报 4 / 12 三、流动性跟踪 图表4： 银行间市场流动性跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 -32-1-5-32-7-61.21.41.61.82.02.22.42.6-35-30-25-20-15-10-50DR001DR007DR014R001R007R0141日变化(BP)银行间资金利率(%,右轴)-3000-2000-1000010002000300040002020-07-102020-07-242020-08-072020-08-21逆回购逆回购到期净投放0.51.01.52.02.53.02020/05/012020/07/012020/09/01DR001DR007DR014-200204060801000.51.01.52.02.53.02020/05/012020/07/012020/09/01R007-DR007R007DR007 中信期货宏观策略日报 5 / 12 四、期货市场数据跟踪 图表5： 国内期货市场板块数据跟踪 板块1日涨跌幅5日涨跌幅1日沉淀资金变化(亿)5日沉淀资金变化(亿)沉淀资金(亿)合计-17.1268.821759.16金融-12.0531.50694.26商品-5.0737.321064.89贵金属-2.80%-1.30%-4.48-1.46187.81黑色建材0.58%1.46%2.497.65219.79有色金属-1.06%1.55%-1.0013.64171.10能源化工-0.83%4.12%-0.8814.70238.17农产品-0.06%0.61%-1.202.79248.02 资料来源：Wind 中信期货研究部 图表6： 国内期货市场板块数据跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究部 110012001300140015001600170018002020/012020/032020/052020/072020/09期货市场总持仓保证金规模（亿元）33%35%37%39%41%43%45%4004505005506006507007508002020/012020/032020/052020/072020/09金融期货持仓保证金(亿)金融占比7007508008509009501000105011001101151201251301351401452020/012020/032020/052020/072020/09中信期货商品价格指数商品持仓保证金(亿元，右轴)1001201401601802002202402602803002020/012020/032020/052020/072020/09商品期货市场各版块持仓保证金规模（亿元）贵金属黑色建材有色能化农产品 中信期货宏观策略日报 6 / 12 图表7： 国内商品期货品种1日表现（按价格涨跌幅排序） 品种1日涨跌幅振幅活跃度5日涨跌幅红枣2.23%3.21%3.165.27%焦炭1.46%2.56%1.436.12%豆油1.08%2.46%1.113.50%棕榈0.54%2.78%1.864.68%焦煤0.54%2.20%0.954.62%沪锡0.47%1.80%1.442.42%豆二0.39%1.74%1.741.67%铁矿0.30%2.55%1.114.22%螺纹0.27%1.14%0.701.72%菜粕-0.02%1.71%1.14-0.34%热卷-0.06%0.60%0.592.20%菜油-0.09%1.79%2.282.