商品期权市场月报：期权隐波下跌空间有限 可逢低做多波动率

期权隐波下跌空间有限 可逢低做多波动率 要点： 2020年8月至今，商品期权市场各标的涨跌不一。商品期权市场总成交量为720万手，其中豆粕达到175万手，排列第一位，铁矿石和甲醇期权分列二三位，总成交量依次为83万、68万；总的日均持仓量为138万手，仍然是豆粕位列第一，玉米和铁矿期权分列二三位，日均持仓量依次为42万、15万和14万；总的成交额为85.7亿，与总成交量与日均持仓量有所不同，黄金期权总成交额位列第一，铁矿和豆粕期权分列二三位。此外，8月商品期权市场再迎2个新品种，分别上期所的铝期权和锌期权，这将进一步完备我国有色金属的风险管理体系。上市至今，铝和锌期权整体运行平稳，定价合理，未出现明显的套利状况，较好的发挥价值发现和风险管理的功能 在波动率方面，2020年8月各品种商品期权隐含波动率整体呈高位震荡走低态势，目前几近处于历史低位，随着“金九银十”以及美国大选的到来，我们认为低波动率状态将不可持续，投资者可逢低做多波动率。短期搏方向的投资者，仍建议构建价差策略。此外，对于已经持有期货单边头寸的投资者，还可以卖出浅虚值期权构建备兑策略。 另外，不少期权品种深度虚值看跌期权异常活跃，投资者要注意风险，切勿重仓深度虚值期权。而对于下游资金充裕的企业，则可卖出深度虚值看跌期权进行套利。 宏观上，美联储宣布新的政策框架，引入平均通胀目标，强化零利率预期，美元指数中长期将延续弱势。美国最新周初请失业救济人数连续两周超过100万。二季度GDP萎缩31.7%，为有记录以来最大降幅。日本首相安倍因身体原因辞职，日元避险功能放大，致使美元指数进一步回落。国内方面，证监会副主席称将完善大宗商品体系建设，加快商品期权供给，提高我国商品全球定价影响力，使我国资本市场成为全球配置资产的重要场所。随着未来我国资本市场改革力度必将进一步放大，所有活跃的期货品种未来都将会有配套的期权上市。总的来说，全球经济受疫情冲击严重。美联储仍延续鸽派言论，美元指数长空格局确立，在全球货币宽松的背景下，对黄金、大宗商品均有所利好。但美国大选临近，中美地缘政治风险犹在，未来“黑天鹅”事件仍有可能发生。建议稳健的投资者构建多单的同时，以5%-10%左右资金买入看跌期权进行保护。另外，我国疫情控制良好，全国已经基本全部实现复工复产。随着九月临近，“金九银十”或将催生商品需求的增加，从而带动商品价格上行。因此仍可以继续滚动卖出看跌期权，合理控制资金的仓位，以每周定投的方式来收取权利金。 商品期权市场策略日报 Option Market Strategy Report 商品期权市场月报 Commodity Options Monthly Report 作 者：金融衍生品组 牛秋乐、冯世佃 执业编号：F0268914(从业)Z0002616(投资咨询)；F3049858(从业) 联系方式：010-68578820/fengshidian@foundersc.com 成文时间：2020年8月29日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 商品期权市场月报 请务必阅读最后重要事项 第1页 2020年8月商品期权成交持仓情况 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 大商所期权品种期权隐波波动率情况 00.10.20.30.40.50.6豆粕玉米铁矿LPGPP塑料PVC 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 郑商所期权品种期权隐波波动率情况 品种标的当前价格区间涨跌幅总成交量日均持仓量总成交额(万元)豆粕期权2,9370.96%175302241841588579玉米期权2,267-2.87%63568115437023150铁矿石期权833-0.60%826258136524157234LPG期权3,685-3.79%1234244515232703聚丙烯期权7,8093.12%119871213446565塑料期权7,3355.09%91992171586274PVC期权6,6050.38%85157130446127白糖期权5,1943.76%40013510042430290棉花期权13,0308.54%2804905842722747PTA期权3,7023.41%59477210849117365甲醇期权1,94813.19%6842409831325459菜籽粕期权2,348-1.88%188088384926110动力煤期权5743.98%3706644714122646铜期权51,9900.68%49223741580106918橡胶期权12,66016.95%1934473156134739黄金期权420-1.93%25117736916254253铝期权14,605-0.51%3451363463093锌期权20,0606.76%76085665612848汇总72012531380354857100大商所郑商所上期所 商品期权市场月报 请务必阅读最后重要事项 第2页 00.050.10.150.20.250.30.350.40.45白糖棉花PTA甲醇菜籽粕动力煤 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 上期所期权品种期权隐波波动率情况 00.050.10.150.20.250.30.35铜橡胶黄金铝锌 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 商品期权市场月报 请务必阅读最后重要事项 第3页 目录 一、豆粕期权 ............................................................................................................................................. 4 二、白糖期权 ............................................................................................................................................. 6 三、铜期权 ................................................................................................................................................. 9 四、玉米期权 ............................................................................................................................................12 五、棉花期权 ............................................................................................................................................14 六、橡胶期权 ............................................................................................................................................17 七、铁矿石期权 ........................................................................................................................................19 八、PTA期权 .............................................................................................................................................22 九、甲醇期权 ............................................................................................................................................25 十、黄金期权 ............................................................................................................................................28 十一、菜籽粕期权 ....................................................................................................................................31 十二、LPG期权 .........................................................................................................................................33 十三、动力煤期权 ....................................................................................................................................36 十四、聚丙烯期权 ....................................................................................................................................39 十五、塑料期权 ........................................................................................................................................42 十六、PVC期权 .........................................................................................................................................44 十七、铝期权 ............................................................................................................................................47 十八、锌期权 ..................................................................................................................