地方政府债与城投行业监测周报2020年第34期：县城城镇化企业债发行指引发布 地方政府债发行期限进一步延长

2020年8月24日—2020年8月30日 总第132期2020年第34期 中诚信国际 地方政府债与城投行业 监测周报 www.ccxi.com.cn 县城城镇化企业债发行指引发布 地方政府债发行期限进一步延长 ——地方政府债与城投行业监测周报2020年第34期 本期要点  要闻点评  发改委发布《县城新型城镇化建设专项企业债券发行指引》，明确专项企业债券发行适用范围、支持重点及资金使用方式等内容。  上周，湖南、贵州、黑龙江等多省设立债务化解新工具，重庆 出台措施进一步推动民营企业创新、升级、发展。  上周，未有城投企业发布债券提前兑付本息公告。  上周，共有12只城投债券推迟或取消发行。  地方政府债与城投债发行情况  地方政府债：上周，地方债共发行103只，发行规模较前值增加781.34亿元至2869.80亿元，净融资回升344.85亿元至2433.31亿元。截至8月28日，存续期内地方债规模合计24.81万亿元。发行结构仍以新增债为主，共发行2115.09亿元，占发行总规模的73.72%，其中，新增专项债1874.13亿元，较前值大幅回升1020.79亿元，新增一般债回落645.10亿元至886.06亿元，截至目前新增专项债完成全年限额的75.49%，新增一般债完成全年限额的85.63%；此外，再融资一般债595.04亿元，再融资专项债159.67亿元。发行期限更趋长期化，10年及以上期限占比较前值继续上升5个百分点至72%，其中10年期占比26%，较前值增加7个百分点。广东省和贵州省发行数量居首位，各发行22只且均为新增债，其次是湖南发行14只，均为新增债。发行成本方面，各期限发行利率均回升，一般债发行利率回落22.26BP至3.47%，专项债发行利率回升2.41BP至3.53%，山东发行利率为3.81%、居于首位；各期限发行利差均收窄，一般债发行利差收窄1.93BP至21.61BP，专项债发行利差收窄3.69BP至21.41BP，青海发行利差为25.01BP、居于首位。新增专项债募集资金主要投向城乡基础设施建设领域，占新增专项债发行总额的约33%，次之为社会事业、占比19%，农林水利领域、占比10%。  城投债：上周，城投债共发行130只，规模较前值上升61.3亿元至941.99元，净融资额回落75.25亿元至223.56亿元；其中，基础设施投融资行业城投企业共发行92只债券、规模合计808.99亿元。截至8月28日，存续期内城投债规模合计10.14万亿元，其中，基础设施投融资行业城投债存量规模8.49万亿元。从广义口径看，城投债发行成本以上行为主。其中，1年以下期限、AA+级发行利率、利差上行幅度均最大，分别上行57BP、47BP至4.21%、176BP。发行结构仍以超短期融资券为主，占比为30%，但较前值上行4个百分点；发行更趋短期化，发行期限以1年及以下期限为主，占比较前值回升6个百分点至41%；发行主体的信用资质有所改善，发行主体级别仍以AA+级为主，占42%，AA+及以上级别占比提升5个百分点至74%；此外，从区域分布看，城投债发行涉及省及直辖市24个，其中，江苏省发行数量仍最多、共47只，贵州发行利率与发行利差居首、分别为6.7%、409.62BP。  地方政府债与城投债交易情况  根据公告信息，上周未有城投企业级别调整。  上周，未有城投企业信用事件。  地方政府债：上周，地方政府债现券交易规模共计4297.50亿元，较前值回落583.93亿元；地方债收益率多数回升，整体平均回升幅度为4.65BP。  城投债：上周，城投债现券交易规模为1799.78亿元，较前值回落128.43亿元；城投债到期收益率均回升，整体平均回升幅度为8.59BP，3年、5年期限信用利差分别较前值走阔3.12BP、1.60BP，7年期较前值收窄5.76BP。  城投债异常交易方面：上周，共有14个城投主体的20只债券发生23次成交净价偏离度较大的情况，“19吉林铁投PPN001”和“18吉林铁投PPN001”成交净价偏离度均超过21%。提示投资人关注相关债券风险。  城投企业重要公告一览 联络人 作者 中诚信国际 研究院 卞 欢 010-66428877-199 hbian@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 【地方政府债券与城投行业监测周报2020年第33期】国务院细化预算法操作要求，新增专项债完成比例超七成，2020-08-26 【地方政府债券与城投行业监测周报2020年第32期】交通新基建加快推进，地方债发行持续加速，2020-08-18 【地方政府债与城投行业监测周报2020年第31期】财政政策更注重实效，地方债快速重启发行，2020-08-12 【地方政府债与城投行业监测周报2020年第30期】财政部发文部署专项债发行，近期将迎新一轮高峰，2020-08-06 【地方政府债与城投行业监测周报2020年第29期】 应急救援领域细化央地权责，地方债发行规模进一步回落，2020-07-29 【地方政府债与城投行业监测周报2020年第28期】 城镇老旧小区改造加速推进，地方政府债收益率多数回升，2020-07-22 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 2 一、 要闻点评 （一）发改委正式发布《县城新型城镇化建设专项企业债券发行指引》，明确专项企业债券发行适用范围、支持重点等内容 为加快推进县城城镇化补短板强弱项工作，积极发挥企业债券融资在县城新型城镇化建设方面的积极作用，8月26日，发改委正式发布《县城新型城镇化建设专项企业债券发行指引》（以下简称“《指引》”），在《征求意见稿》的基础上进一步细化新型城镇化建设专项债券使用范围和侧重领域，助力加快推进县城产业平台公共配套设施、新型基础设施和其他基础设施建设。 动态点评：在疫情冲击下，今年区县级地方政府承受的经济财政压力有所加大，部分县城基建资金也有所不足，或对地方经济发展产生一定负面影响。本次《指引》在7月初《征求意见稿》基础上进一步明确专项企业债券发行的适用范围、支持重点等方面细节，促进专项企业债券更为高效发行使用，符合《关于加快开展县城城镇化补短板强弱项工作的通知》、《关于推进县城产业平台公共配套设施补短板强弱项的通知》等文件的要求。首先，《指引》进一步细化了县城新型城镇化专项企业债发行人、项目适用范围等方面的标准，助力重点地区尽快落实县城新型城镇化建设项目。此次《指引》在《征求意见稿》要求县城新型城镇化专项企业债券需由市场化运营的公司法人主体发行的基础上，更进一步规定的适用范围为县城及县级市城区内的，兼顾镇区常住人口10万以上的非县级政府驻地特大镇、2015 年以来“县改区”“市改区”形成的地级及以上城市市辖区的项目，这一规定划定了专项企业债的地域范围，将助力重点地区尽快形成新型城镇化项目建设的实效，尤其需要关注《关于加快开展县城城镇化补短板强弱项工作的通知》中所提出的120个县城新型城镇化建设示范地区。其次，《指引》对县城新型城镇化专项企业债券主要支持的领域的侧重进行了调整，更突出新基建领域，并增加了更多支持领域，有利于各领域相互结合共同带动县城经济发展。本次《指引》将《征求意见稿》中的“县城智慧化改造建设项目”调整为“县城新型基础设施”，突出了新型基础设施领域建设的重要性，同时将“5G、物联网等高新技术”等领域顺序提前，且较《关于加快开展县城城镇化补短板强弱项工作的通知》增加了信息技术基建项目和智慧城市改造，表明新一代信息基础设施建设项目在县城新型城镇化专项企业债支持范围中的优先度提高，此举或助力形成新的产业增长点；此外，《指引》较《征求意见稿》增加了更多支持领域，例如“垃圾无害化资源化处理设施和污水集中处理设施”等环境卫生设施建设项目，符合污染防治攻坚战的要求；而且《指引》将《征求意见稿》中的项目范围用词“包括”改为“包括但不限于”，扩大了专项企业债的支持领域，或利于进一步完善生产、生活所需的必要基础设施。对于城投企业来说，《指引》出台将在以下三方面对区县级城投企业形成利好。第一，《指引》支持县城特别是县城新型城镇化建设示范地区内主体信用评级优良的企业，以自身信用发行本专项企业债券，可降低区县级城投企业发行专项企业债券门槛；第二，《指引》对已取得本专项企业债券发行注册通知的募投项目，优先安排中央预算内投资和地方政府专项债券等资金，以支持募投项目所需资金的足额到位，可降低募投项目的融资成本、拓宽项目资金来源；第三，在偿债保障措施完善的前提下，允许使用不超过 50%的债券募集资金 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 3 用于补充营运资金。用于项目建设部分的募集资金，可偿还前期已直接用于募投项目建设的银行贷款，将利于发行此债券的城投企业缓解流动性压力。 （二）其他相关政策及热点事件  上周，湖南、黑龙江等省设立债务化解新工具，为融资平台提供短期流动性周转资金，助力防范化解债务风险。湖南省日前公布《关于2019年度省级预算执行和其他财政收支的审计工作报告》提到设立省级债务化解基金， 据《湖南AMC：化解地方政府存量隐性债务风险化解》介绍，其 具体方案为湖南省资产管理有限公司遵循“市场化、法治化”原则，牵头发起设立了初始规模为100亿元的湖南省债务风险化解基金，通过集合信托方式为融资平台公司偿还存量隐性债务提供短期周转资金，防范化解融资平台债务违约风险。此外，在今年地方政府债券发行材料中，黑龙江省已设立由省属企业发起并引入其他资本组建的政府性债务风险化解周转金，通过过桥贷款的方式投向流动性紧张的融资平台，用于帮助融资平台公司偿还到期债务的资金周转，避免其资金链断裂，目 前已对5个市投放政府性债务风险化解周转金21.4亿元。此类基金的设立，或在一定程度上有利于提升上述省份的城投估值，边际上利好较低行政层级城投的融资。 重庆市出台《关于支持民营企业改革发展若干措施》进一步推动民营企业改革创新、转型升级、健康发展。该文件从以下5个方面进行发力：在支持民营企业公平参与市场竞争方面，文件要求进一步放开重点领域市场准入，实施公平统一的市场监管制度，破除招标投标隐性壁垒。在完善有利于激发民营企业活力的政策环境方面，文件指出应建立完善应对疫情政策体系、对冲疫情影响增强发展动力，降低企业水电气和物流成本。在鼓励引导民营企业改革创新方面，文件表示需引导民营企业深化改革，支持民营企业牵头申报市级科技计划项目，鼓励民营企业转型升级优化重组。在服务民营企业健康发展方面，文件中提出了创新民营企业服务模式，建立规范化、机制化政企沟通渠道等具体措施。在强化组织保障上，文件明确需完善支持民营企业改革发展工作机制，强化对支持民营企业改革发展组织协调。 其他相关政策及热点事件概况 日期 热点事件 涉及区域 2020/8/22 湖南省日前公布《关于2019年度省级预算执行和其他财政收支的审计工作报告》提到设立省级债务化解基金，为融资平台提供短期流动性周转资金，缓解债务风险 湖南省 2020/