1. 【行业观察】 【市场回顾】  上周，市场震荡修复，传媒板块表现亮眼。申万传媒指数全周上涨2.56%，跑赢上证综指，跑输深证成指、创业板指，在28个申万一级行业中位列第6位。  从细分行业来看，上周营销服务板块表现最佳，申万三级指数上涨5.35%，影视动漫表现最差，申万三级指数下跌1.72%。  从个股来看，涨幅榜前五位分别是宣亚国际（24.16%）、瀚叶股份（19.01%）、紫天科技（18.55%）、金科文化（16.57%）、天龙集团（16.35%）；涨幅榜后五位分别是鹿港文化（-14.39%）、*ST富控（-14.17%）、*ST巴士（-13.67%）、ST中南（-11.44%）、众应互联（-10.95%）。   监管政策风险；商誉减值风险；新业态风险；跨界经营风险  中国广电网络股份有限公司组建成立，总资本超100亿。前五大股东持股比例，分别为：中国广播电视网络有限公司（51%）、国网信息通信产业集团有限公司、杭州阿里巴巴创业投资管理有限公司、广东广电网络发展有限公司、北京北广传媒投资发展中心有限公司。国网和阿里巴巴的加入有可能为“全国一网”的基础设施建设和互联网技术支持提供便利。  唐德影视实控人将变更为浙江广播电视集团。此次广电系国资收购行为既能解救唐德于财务危机之中，又使坐拥广电播出渠道的浙江广电收获上市公司和成熟影视制作机构，未来双方具备合作潜力。  截至8月31日，传媒板块2020年中报公布完毕，亏损公司数量翻倍，游戏公司增速亮眼。 【作者】 分析师 李甜露 执业证书 S0110516090001 电话 010-56511916 邮件 litianlu@sczq.com.cn 【行业一周表现】 340.00350.00360.00370.00380.00390.00400.00410.00(2.00)(1.00)0.001.002.003.00成交金额(亿)传媒(申万)上证综指【年内走势图】 0.001000.002000.003000.004000.005000.00(20.00)(10.00)0.0010.0020.0030.0040.0050.002019-09-062019-10-062019-11-062019-12-062020-01-062020-02-062020-03-062020-04-062020-05-062020-06-062020-07-062020-08-06成交额(亿)传媒(申万)上证指数 【相关研究】 1. 传媒行业2020年度策略报告：科技赋能，重拾传媒创新之魂（2019.12.30） 2. 传媒行业2019Q2策略报告：铅华洗净待重振，龙头领航稳布局（2019.5.16） 3. 传媒行业2019年度策略报告：裸泳潮退沙滩净，天际尤见浪头人（2018.11.30） 4. 2018年中期传媒行业策略报告：行业环境加速演进，估值低位优选配置（2018.6.7）  1.产品储备充足、估值合理、大厂长期合作的游戏股：游族网络（002174）、完美世界（002624）、世纪华通（002602），以及云游戏网吧场景应用标的顺网科技（300113）。2.推荐超高清视频传输、智慧广电进展较前列的广电股：歌华有线（600037）、贵广网络（600996）。3.推荐估值合理、持续出品优质内容的细分行业龙头：光线传媒（300251）、芒果超媒（300431）、华策影视（300133）。 中国广电网络股份有限公司组建，国网、阿里巴巴持股 ——文化传媒行业周报（2020.8.24-2020.8.30） 【投资逻辑】 【风险提示】 评级：看好 传媒行业证券研究报告 2020年09月02日 零售行业报告 传媒行业分析报告 Page 2 目前传媒板块摆脱低迷的最佳着力点就是创新。 社会经济的发展赋予了传媒行业多重的定义，但无论是大众传播、内容创意或是文体娱乐，科技创新的意义都是重大的：  科技创新赋予大众传播更高的效率和质量；  科技创新赋予内容创意更广阔的思维空间和更多元的表现手段  科技创新赋予文体娱乐更丰富的形式和更强烈的感官体验。 从2019年传媒板块的市场表现来看，以云游戏、高清视频传输、云通信网络为概念的标的受到市场的青睐，为传媒板块带来了新生的活力。 展望2020年，我们综合了传媒行业相关的宏观形势、政策趋势和技术方向，推荐投资者从“科技创新”的角度重新认识传媒板块，对相关标的予以关注。  2020年云游戏产业将进入落地实操阶段，大厂流媒体平台将加快上线云游戏产品，游戏开发方将从中获益，推荐产品储备充足、估值合理、大厂长期合作的游戏股：游族网络、完美世界、世纪华通，以及云游戏网吧场景应用标的顺网科技。 5G应用下的超高清视频传输给广电系带来转型机会，国家政策和财政支持将会继续大力跟进。推荐超高清视频传输、智慧广电进展较前列的广电股：歌华有线、贵广网络。  具备较强的创意能力和战略眼光，在行业寒冬仍然保持稳健业绩的龙头内容企业。推荐估值合理、持续出品优质内容的细分行业龙头：光线传媒、芒果超媒、华策影视。 【长期策略建议】 第3页 传媒行业分析报告 Page3 目录 1. 一周行业观察 ............................................................................. 4 2. 一周市场回顾 ............................................................................. 6 3. 一周重要公告 ............................................................................. 9 4. 一周行业数据回顾 .................................................................... 13 剧集网络播放数据 13 电影票房数据 13 5. 长期投资逻辑 ........................................................................... 14 零售行业报告 传媒行业分析报告 Page 4 1. 一周行业观察  中国广电网络股份有限公司总资本超100亿，国网、阿里巴巴等持股靠前 8月26日，江苏有线、华数传媒、吉视传媒、东方明珠、天威视讯、吉视传媒、贵广网络、广西广电等多家上市公司相继发布对外投资公告，以确定的出资额参与组建与中国广播电视网络有限公司在内的共计47 名发起人共同发起组建中国广电网络股份有限公司，标的公司成立后各家上市公司持股比例各不相同。 同日，歌华有线也在其公告中明确了中国广电股份公司前五大股东持股比例，分别为：中国广播电视网络有限公司（51%）、国网信息通信产业集团有限公司、杭州阿里巴巴创业投资管理有限公司、广东广电网络发展有限公司、北京北广传媒投资发展中心有限公司。 据华数传媒《关于对外投资暨关联交易的公告》，中国广电股份公司注册资本金额暂定为 10,120,107.20 万元人民币，股份总数暂定为10,120,107.20万股，股面值 1 元。 东方明珠2020年中报提到，2020年2月，中宣部正式印发《全国有线电视网络整合发展实施方案》，《方案》对中国广电与各地省网公司共建“全国一网”股份公司做出明确工作安排，同时进一步强调将全国有线整合工作与广电5G融合发展工作统筹协同推进，积极推进广电 5G 融合应用和创新发展，聚焦政用、民用、商用领域，为社会提供个性化、差异化服务，更好地为社会各行业赋能，支撑服务数字中国建设。整合完成后，“全国一网”股份公司将以母子公司协同发展为总体策略，推动“全国+基地+本地”三级业务架构，加快布局电信服务及智慧广电新兴服务领域。（信息来源：互联网公开新闻整合） 点评： “全国一网”又迈出了实质性的步伐。从前五大股东来看，中国广电网络股份有限公司为混合所有制改革试点，国网和阿里巴巴的加入有可能为“全国一网”的基础设施建设和互联网技术支持提供便利。广电系能否借5G运营东风重获生机，“全国一网”的尽快推进非常重要。  唐德影视：实控人将变更为浙江广播电视集团 8月24日，唐德影视发布公告称，8月21日，浙江易通的控股股东浙江广播电视集团收到浙江省国有文化资产管理委员会出具的《关于同意浙江广电集团下属全资子公司浙江易通数字电视投资有限公司收购浙江唐德影视股份有限公司控股权事项的批复》，原则同意该集团下属全资子公司浙江易通数字电视投资有限公司收购浙江唐德影视股份有限公司控股权事项。 第5页 传媒行业分析报告 Page5 天眼查App显示，浙江唐德影视股份有限公司控股股东及实际控制人为吴宏亮，占股36.31%，其中赵薇也持股1.41%。据悉，本次权益变动后，吴宏亮拟将其持有的公司 20,945,950 股股份(占公司总股本的 5%) 转让给浙江易通，股份转让价格为 4.74 元/股 ，公司控股股东将变更为浙江易通，公司实际控制人将变更为浙江广播电视集团。（信息来源：互联网公开新闻整合） 点评：与慈文传媒相同，唐德影视的实控人也是地方国有传媒集团。唐德影视此前陷入资金主要原因是在行业景气度走弱的背景下，公司投资的《巴清传》未能如期播出。公司控股股东为缓解资金压力，几乎全部股份都处于质押状态。此番广电系国资收购，既能解救唐德于财务危机之中，又使坐拥广电播出渠道的浙江广电收获上市公司和成熟影视制作机构，未来双方具备较大合作潜力。  特朗普狙击中企进展：TikTok涉出口技术限制 出售北美资产添不确定性 8月28日，商务部会同科技部调整发布了《中国禁止出口限制出口技术目录》，对部分禁止、限制出口的技术条目进行了删减，增添了23项限制出口技术条目，并修改了21项技术条目的控制要点和技术参数。其中限制出口部分增加了的“基于数据分析的个性化信息推送服务技术”以及“人工智能交互界面技术”。TikTok的技术基础正是算法，对外出售亦包含相关技术。这意味着字节跳动剥离TikTok北美四国业务并出售的交易需通过国内监管部的审核。8月30日晚间，字节跳动也随之表示将严格遵守国家法规。（信息来源：互联网公开新闻整合） 零售行业报告 传媒行业分析报告 Page 6 2. 一周市场回顾 上周，市场震荡修复，传媒板块表现亮眼。申万传媒指数全周上涨2.56%，跑赢上证综指，跑输深证成指、创业板指，在28个申万一级行业中位列第6位。 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅（%） 7.736.544.684.042.912.562.261.691.421.381.140.910.870.640.310.29-0.34-0.59-0.63-0.64-0.66-0.73-0.90-0.92-1.01-1.68-2.23-3.28食品饮料休闲服务电气设备医药生物机械设备传媒计算机农林牧渔家用电器交通运输电子化工银行汽车通信纺织服装建筑材料公用事业