本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共14页 环保及公用事业 分析师:唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 固废产业链景气向上，关注环卫服务龙头 ——环保及公用事业行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市（维持） 盈利预测和投资评级 公司简称 20EPS 21EPS 20PE 评级 玉禾田 4.94 4.61 28.56 增持 盈峰环境 0.37 0.46 24.92 增持 环保及公用事业相对沪深300指数表现 相关报告 1 《环保及公用事业行业月报:临近中报发布期，关注业绩预增个股》 2020-07-20 2 《环保及公用事业行业2020年半年度策略:固废产业链值得期待，看好龙头强者恒强》 2020-06-24 3 《环保及公用事业行业月报:4月招投标市场持续回暖，关注龙头企业》 2020-05-18 联系人： 朱宇澍 电话： 021-50586328 地址： 上海浦东新区世纪大道1600号14楼 邮编： 200122 发布日期：2020年08月31日 投资要点：  固废处理领域政策刺激不断，配套制度驱动行业发展。天津、南京等市陆续出台生活垃圾管理条例，要求建立健全生活垃圾分类投放、分类收集、分类运输、分类处理的全程分类管理系统；国家发改委等部门联合印发《城镇生活垃圾分类和处理设施补短板强弱项实施方案》，要求加快发展以焚烧为主的垃圾处理方式，适度超前建设与生活垃圾清运量相适应的焚烧处理设施，到2023 年基本实现原生生活垃圾“零填埋”。而陕西、河南等省份相继印发危废专项整治行动，加快推进本地区危险废物集中处置设施建设，消除处置能力瓶颈。相关政策有望扩大生活垃圾焚烧发电、环卫服务、危废处理等领域市场空间，规范企业发展。  月度中标项目金额回落，环卫服务年化合同总金额有望创新高。2020年7月我国各地环卫运营项目中标年化合同金额65亿元，环比下滑12.16%；1-7月我国环卫运营项目中标年化总金额389亿元，同比增长23.5%，体现出较为旺盛的地方政府需求。2020年全国运营的环卫服务项目年化合同总金额有望创新高。环境监测市场中标项目数量和金额环比回落。地表水监测设施建设及运维需求良好，有望为相关上市公司带来业绩增量。2020年上半年，水务市场持续扩张，市政水务、水环境治理、村镇污水处理项目构成主要中标内容，而建筑央企和平台型国企瓜分主要市场份额。  板块直接融资数量和金额环比大增，凸显市场热度。7-8月环保行业公布非公开发行股票和可转债融资家数明显增加。相对于19年，20年环保行业的非公开发行股票融资力度明显增强，主要原因：一方面，企业经营有所回暖，部分细分领域如垃圾焚烧、环卫服务、农村污水处理处于明显的景气向上阶段；另一方面，资本市场大力支持实力经济的发展，今年以来市场融资强度明显提升。环保行业对资金需求较大，而直接融资的热度回升有望解决行业资金需求痛点，有望驱动新一轮行业回暖。  维持行业“同步大市”投资评级。截至2020年8月31日，中信环保及公用事业指数PB（LF）为1.98倍，显著低于历史中位数3.25倍，估值优势较为明显。考虑到下半年环境工程类项目施工进度明显提升，垃圾分类政策在重点城市落地，国家绿色发展基金等带动环保投资需求增加等因素，板块估值存修复契机，维持行业“同步大市”投资评级。建议关注环卫服务头部公司。重点关注标的：玉禾田、盈峰环境。  风险提示：行业参与者众多，竞争趋于激烈；劳动力成本增长过快；环保政策执行力度不及预期。 -10%-5%0%5%10%15%20%25%2019-092020-012020-05环保及公用事业 沪深300 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共14页 内容目录 1. 市场表现 .......................................................................................................... 3 2. 行业政策及数据跟踪 ........................................................................................ 4 3. 行业评级及投资主线 ...................................................................................... 12 4. 风险提示 ........................................................................................................ 13 图表目录 图1：20年8月环保指数二级市场表现情况 ............................................................................ 3 图2：20年8月电力及公用事业（中信）排名第12位 ........................................................... 3 图3：20年8月环保个股涨幅前十名（单位：%） .................................................................. 3 图4：20年8月环保个股跌幅前十名（单位：%） .................................................................. 3 图5：2020年1-7月环卫服务月度中标年化合同金额 ............................................................. 5 图6：预计2020年化合同总金额创新高 .................................................................................. 5 图7：我国部分地区废铝价格走势（单位：元） ...................................................................... 8 图8：我国部分地区废铜价格走势（单位：元） ...................................................................... 8 图9：我国部分地区废钢铁价格走势（单位：元） ................................................................... 8 图10：我国A级黄板纸价格走势 ............................................................................................. 8 图11：2020年上半年我国水务投资运营市场中标情况............................................................ 9 图12：2020年上半年我国水务运营市场投资金额 ................................................................... 9 图13：2020年7月我国公司债到期收益率持续反弹 ............................................................. 11 图14：2020年7月份信用利差收窄 ...................................................................................... 11 图15：环保及公用事业PE变化（倍） ................................................................................. 12 图16：环保及公用事业 PB变化情况（倍） ......................................................................... 12 表1：2020-2035年重庆市在建和拟建的生活垃圾焚烧发电项目 ............................................. 6 表2：7月中国政府采购网统计的主要环境监测上市公司中标情况 ........................................ 10 表3：2020年7-8月环保板块直接融资情况 .......................................................................... 11 表4：重点公司估值表 ............................................................................................................ 13 rQoQrMsRqQwOrNoQrPpPtNaQcM6MnPpPoMpPiNpPvMkPmMnMbRmNtNxNpPqOMYmNtN 环保及公用事业 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第3 页 / 共14页 1. 市场表现 板块整体表现：单月指数走势强于市场。2020年8月中信环保及公用事业指数同比上涨1.89%，强于中小板指数（-0.28%）和创业板指数（-3.87%）；在29个中信一级行业中，环保所属的电力及公用事业板块期间涨幅4.56%，排名第12位。 细分领域：板块普涨，大气治理和再生资源表现突出。环保主要细分领域期间涨跌幅排名分别为：大气治理（11.53%）、再生资源（10.94%）、固废处理（7.19%）、环境监测（6.28%）、工业节能（5.95%）、污水处理设备及工程（5.51%）、水务运营（2.66%）。 个股方面：期间涨幅前五名个股为：永清环保（54.80%）、中电环保（39.50%）、卓越新能（37.82%）、中建环能（23.43%）、龙净环保（23.25%）；跌幅前五名个股为：博天环境（