黑色商品日报：钢材库存双增，消费不及预期

5华泰期货|黑色商品日报2020-08-28投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院黑色及建材组侯峻从业资格号：F3024428投资咨询号：Z0013950联系人：王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899申永刚shenyonggang@htfc.com从业资格号：F3063990王淼wangmiao@htfc.com从业资格号：F3063336彭鑫pengxin@htfc.com从业资格号：F3066607钢材库存双增消费不及预期钢材：月底月初弱势盘整实际消费好于统计消费观点和逻辑：昨日螺纹01合约涨0.24%，收于3717。01卷螺差收于113，处在高位区间。现货方面，北京螺纹下调10元/吨，杭州螺纹下调20元/吨，成交一般。昨日钢联口径的螺纹周表观消费356万吨，环比下降16万吨，需求数据表现不理想。但这个表观消费并不包含进口钢材数据，实际消费要好于该表观消费（7月份，全国进口钢材260.6万吨，同比增长209.5%，环比增长38.8%）。步入到8月底9月初，黑色面临两个不确定：第一，第二轮第二批中央生态环境保护督察将全面启动。另外唐山也一直报出限产加严消息。第二，房企融资渠道面临全方位监管。房企在覆盖银行及非银机构借款、股权融资和境内外债券融资等不同融资渠道之间腾挪的余地将被压缩。总之，8月底9月初仍处于市场震荡的档口。但鉴于成本支撑，成材下跌空间较小。平电电炉利润已经亏损，若现货价格继续下跌，电炉将首先被迫减产。目前30天远期钢坯升水近期10元吨，说明市场对后期预期偏乐观。后期消费可以期待，建议结合技术面逢低做多。单边：中性，观望跨期：无跨品种：短线近月合约多卷空螺，及时止盈期现：盘面若出现大幅升水情况，可以视库存情况做一些期现正套，但注意及时止盈期权：盘面如果有大幅回调时，可以选择卖出虚值看跌期权关注及风险点：钢材库存降库速度及消费变化、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保停限产政策变化及落地情况、原料价格大幅波动、中美贸易摩擦等。铁矿：表消下滑叠加限产期现震荡整理观点与逻辑：期货方面，昨日铁矿石期货继续呈现震荡走势，01合约收盘814点，较上一交易日跌14点。现货涨跌互现。基差方面，01的大贴水仍然存在，并处于绝对高位；库存端，港口 华泰期货|黑色商品日报2020-08-282/10库存小幅增减，同比往年仍处于历史低位水平；消费端，昨日钢联公布五大钢材整体表观消费1067.13万吨，周环比降89.42万吨。整体上看，目前成材端消费同比保持强劲但略显不及预期，铁矿发运隐忧仍在以及粉矿库存结构性矛盾仍存，阶段性的供需矛盾没有得到根本性的解决。向上，昨日钢联公布五大钢材整体表观消费周环比下滑89万吨；唐山钢厂限停产政策趋严，需求受制，铁矿上涨乏力。向下，钢材消费仍处于历史高位水平，螺纹价格围绕在短流程成本附近震荡，钢材下方想象空间有限，势必会对原料起到拉动作用。所以，目前我们还是以观望为主。策略：单边：短期中性观望跨品种：无期现：无期权：无关注及风险点：监管干预、钢材消费持续性、压港问题、国内外疫情发展情况、国内经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚铁矿发运大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、中美贸易摩擦等。双焦：成材消费不及预期，双焦延续弱势震荡焦炭方面，昨日焦炭01合约延续近期弱势震荡，收于1913元/吨，较前一日结算价下跌7.5元/吨或0.39%。现货方面，现货价格平稳运行，焦化企业开工率较高，焦企出货顺畅，焦企厂内库存整体低位运行。需求方面，钢联公布的五大成材库存数据显示，成材消费不及预期，唐山对钢厂加严停限产措施，但实际执行情况仍需进一步核实，市场较为谨慎。短期看焦炭市场仍呈紧平衡状态，焦炭价格延续平稳运行态势。焦煤方面，盘面01合约延续震荡，收于1223.5元/吨，较上一日结算价上涨5元/吨或0.41%。下游方面，部分焦企对个别库存较低煤种开始适当补库，但多数焦企原料煤库存尚可仍维持按需采购，市场观望情绪浓厚。澳煤通关严格对冲蒙煤通关大幅改善，预计随着蒙煤通关增加后期进口焦煤供应仍显宽松。虽然国内需求强劲，但外围市场消费较弱，澳煤价格低迷使得进口煤利润巨大，压制焦煤现货价格。短期看不到现货焦煤价格大幅上涨的基础，料短期仍将震荡为主，建议继续观望。策略： 华泰期货|黑色商品日报2020-08-283/10焦炭方面：中性，跟随成材走势，缺乏独立行情焦煤方面：中性跨品种：无期现：无期权：无关注及风险点：海内外疫情发展情况，钢材产销表现超市场预期，山东“以煤定焦”政策实施力度，国内经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、限制煤炭进口政策出台等。动力煤：港口库存去化，盘面大幅上涨观点与逻辑：昨日动力煤市场偏强运行。产地方面，陕北地区供需略微偏紧，下游采购意愿偏强，煤炭经过前期涨价后基本持稳，部分地区仍有补涨；内蒙古鄂尔多斯地区部分煤矿受煤管票售罄影响，已开始停产检修，矿端拉运情况较好，市场情绪乐观；晋北地区受铁路发运影响，库存略有累积，短期价格持稳。港口方面，受铁路事故影响调入量，港口库存持续下降，尤其低硫煤资源较为紧张，连日降雨对煤质影响导致下游采购积极性不佳，报价多日连跌。需求方面，伴随着后期高温天气的结束，对于电厂日耗将有所影响，但即将到来的“金九银十”的工业旺季，对于煤耗也将有所提振，整体看后期日耗或有所下降，短期仍可维持相对高位。综合而言，目前产地供给端受到影响，需求依旧保持相对旺盛，动力煤或维持震荡偏强走势。策略：谨慎看多，逢快速回调买入关注及风险点：电厂补库不及预期，水电增量超预期，停限产政策放松。玻璃：纯碱边际改善玻璃产销良好观点与逻辑：纯碱方面，经过前几日的快速上涨，目前盘面在盘整阶段，收盘1665元，下跌10元/吨。现货方面，封单厂家有所增加，市场成交重心有所上调。湖南冷水江金富源纯碱价格上调，轻质碱出厂报价1550元/吨。江苏昆山锦港装置价格上调，轻质碱出厂1500-1550元/吨，重质纯碱送到1950-2000元/吨。隆众资讯数据监测，周内纯碱整体开工率70.28%，环比下调2.25%。周内纯碱产量49.82万吨，环比上周减少1.6万吨，总库存84.21万吨，环比下调9.04万吨。目前纯碱行业供大于求的基本面仍未改变，绝对高库存，但边际在好转，在玻璃行业高利润刺激下，企业提涨意愿较强，摆脱亏损局面。随着后续下游玻 华泰期货|黑色商品日报2020-08-284/10璃厂需求增加，好看01合约未来价格走势。后期关注重碱下游乐观情绪的传导以及纯碱自身高库存的持续消化情况。玻璃方面，昨日期货盘面震荡偏强，收盘1749，较上一交易日上涨40元/吨，涨幅2.34%，本周玻璃厂库略微增库已经有预期，同时经销商、投机商去库较好，盘面并未受此影响。现货方面，大部分厂家报价以稳为主，部分企业出厂价上调1元/重箱。整体上看，随着期现价格的快速上涨，玻璃下游企业利润遭大幅侵蚀，多谨慎采购为主，盘面出现了调整。但我们认为，地产消费韧性较强，厂家产销情况良好，后续仍然会带来库存持续性去化，现货价格仍有走强的动力。后期关注下游补库的持续性及生产线的变动情况。策略：纯碱方面，中性偏多，关注重碱下游乐观情绪的传导玻璃方面，中性偏多，关注下游补库的持续性及生产线的变动情况风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期。 华泰期货|黑色商品日报2020-08-285/10表格1：黑色商品每日价格基差表 华泰期货|黑色商品日报2020-08-286/10图1：全国建材每日成交（周均）单位：万吨图2：全国建材每日成交（5日移动平均）单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报2020-08-287/10图3：主要港口铁矿每日成交（周均）单位：万吨图4：主要港口铁矿成交（5日移动均值）单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图5：全国钢厂废钢每日到货（周均）单位：万吨图6：钢厂废钢每日到货（5日移动平均）单位：万吨数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院图7：上海螺纹与主力合约基差单位：元/吨图8：上海热卷与主力合约基差单位：元/吨 华泰期货|黑色商品日报2020-08-288/10数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图9：青岛港PB粉与主力合约基差单位：元/吨图10：青岛港金布巴与主力合约基差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图11：日照港准一级焦炭与主力合约基差单位:元/吨图12：沙河驿蒙5#焦煤与主力合约基差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图13：澳洲焦煤与主力合约基差单位：元/吨图14：动力煤主力合约基差单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报2020-08-289/10图15：北方四港煤炭库存单位：元/吨图16：玻璃主力合约基差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报10/10免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层电话：400-6280-888网址：www.htfc.com