黑色商品日报：盘面弱势震荡，等待消费证伪

5华泰期货|黑色商品日报2020-08-27投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院黑色及建材组侯峻从业资格号：F3024428投资咨询号：Z0013950联系人：王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899申永刚shenyonggang@htfc.com从业资格号：F3063990王淼wangmiao@htfc.com从业资格号：F3063336彭鑫pengxin@htfc.com从业资格号：F3066607盘面弱势震荡等待消费证伪钢材：盘面弱势震荡等待消费爆发观点和逻辑：昨日螺纹01合约跌0.43%，收于3726。螺纹10-01价差收于51，属历年同期低值。其实自8月10日以来，10-01价差就已经收缩至100以内。中西部建材社库和厂库周环比分别增0.91%、3.1%，建材产量环比增0.11%。中西部热卷产量周环比增11.57%，昨日卷盘面弱于螺纹盘面。本周西南市场雨水减弱，社库增幅放缓，华中需求恢复相对较好。不过最近整个商品市场氛围有点压抑，没有明显驱动。商品，股市的表现更多的是对市场流动性的担忧，央行在4月最后一次下调1年期MLF招标利率，此后包括7天逆回购招标利率、MLF招标利率在内的主要利率均保持稳定，并未进一步下调。未来钢联口径的周消费能上到400，才符合市场的预期，否则8月底9月初仍是市场震荡的档口。10合约是三个主力合约中时间最长的一个合约，往往下的赌注也最大。10合约博弈的核心点就是在强预期下，金九银十高消费是否会落地。后期消费可以期待，建议结合技术面逢低做多。单边：中性，震荡偏强跨期：无跨品种：短线多卷空螺，及时止盈期现：盘面若出现大幅升水情况，可以视库存情况做一些期现正套，但注意及时止盈期权：盘面如果有大幅回调时，可以选择卖出虚值看跌期权关注及风险点：钢材库存降库速度及消费变化、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保停限产政策变化及落地情况、原料价格大幅波动、中美贸易摩擦等。铁矿：期货震荡整理现货涨跌不一观点与逻辑：期货方面，昨日铁矿石期货继续呈现震荡走势，01合约收盘828点，较上一交易日涨15点。现货涨跌互现。基差方面，01的大贴水仍然存在，并处于绝对高位；库存端，港口库存小幅增减，同比往年仍处于历史低位水平；消费端，整个7月份，在中国的强力拉动下，全球生铁产量出现了正增长，粗钢产量也基本拉平。中国以外地区，铁产量同比 华泰期货|黑色商品日报2020-08-272/10下降15%，收窄5个百分点。环比增产近200万吨。整体上看，目前成材端消费同比保持强劲但略显不及预期，铁矿发运隐忧仍在以及粉矿库存结构性矛盾仍存，阶段性的供需矛盾没有得到根本性的解决。考虑到后期全球铁矿发运增量有限、钢材消费的韧性仍在、全球各行各业逐渐复工复产，以及铁矿可交割品偏紧等因素，铁矿依然易涨难跌。考虑到期货01盘面的大幅贴水，依然推荐回调做多01合约，后续关注钢材消费是否兑现以及海外主流矿山的发运情况，同时需重点关注监管动态。策略：单边：中性偏多，01合约回调买入（谨防政策风险）跨品种：无期现：无期权：无关注及风险点：监管干预、钢材消费持续性、压港问题、国内外疫情发展情况、国内经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚铁矿发运大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、中美贸易摩擦等。双焦：市场观望情绪渐浓，双焦延续弱势震荡焦炭方面，昨日焦炭01合约全天在1912元/吨-1929元/吨之间弱势震荡，收于1922.5元/吨，较前一日结算价下跌7元/吨或0.36%。现货方面，现货价格平稳运行，在当前利润水平下，焦企出货较积极，焦企厂内库存整体低位运行。短期看焦炭市场呈现紧平衡状态，焦炭价格仍将平稳运行。焦煤方面，盘面01合约在1214元-1223元之间窄幅震荡，收于1218元/吨，较上一日结算价下跌2元/吨或0.16%。近期下游部分焦企对紧缺煤种适当补库，煤矿库存逐步消化，前期累库迹象好转，挺价意愿渐强，多数煤矿价格暂稳。澳煤通关严格对冲蒙煤通关大幅改善，预计随着蒙煤通关增加后期进口焦煤供应仍显宽松。虽然国内需求强劲，但外围市场消费较弱，澳煤价格低迷使得进口煤利润巨大，压制焦煤现货价格。短期看不到现货焦煤价格大幅上涨的基础，料短期仍将震荡为主，建议继续观望。策略：焦炭方面：逢低位做多，可区间操作 华泰期货|黑色商品日报2020-08-273/10焦煤方面：中性跨品种：无期现：无期权：无关注及风险点：海内外疫情发展情况，钢材产销表现超市场预期，山东“以煤定焦”政策实施力度，国内经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、限制煤炭进口政策出台等。动力煤：盘面触底回调，产地供需转好观点与逻辑：昨日动力煤市场偏强运行。产地方面，陕北地区矿端产销依旧偏紧，供应受月底煤管票紧缺影响，拉运情况紧张，内陆终端补库较为积极，部分煤矿继续小幅探涨。内蒙古地区同样受煤管票影响，供应偏紧，部分煤矿或面临停产，压车现象明显增多。价格较前期也有小幅探涨。山西地区受运输问题影响，矿端有所累库，加之集港倒挂问题，贸易商采购需求减弱。港口方面，市场传言大秦线可能由于安全问题或提前进行检修，后期仍需继续证实，然而受事故影响铁路调入量却有影响，港口库存也有所去化。近期雨水天气对于煤质和装船有所影响，贸易商采购情绪不佳，价格整体偏弱。需求方面，目前南方地区高位天气持续，北方地区降雨增多，整体用电负荷保持，煤炭消耗尚可，电厂库存有所消化，补库积极性增加，西南洪涝灾害或在一定程度上限制水电，后期工业用电处于回升阶段，但高温降低也会影响日耗，多空交织，价格跌幅有限。策略：中性，关注电厂煤耗增幅关注及风险点：电厂补库不及预期，水电增量超预期，停限产政策放松。玻璃：纯碱会议再度提涨玻璃市场运行平稳观点与逻辑：纯碱方面，昨日期货盘面震荡偏强，近月09合约扩版后一度触及涨停，主力01合约收盘1675，较上一交易日上涨1元/吨。现货方面，国内纯碱市场整体走势平稳运行，暂不报价，个别企业报价上调。据了解昨日在青海西宁举行的纯碱会议提议，轻碱涨200，重碱涨400。供应方面，云南云维装置目前正在停车，计划到九月中旬，南方碱厂下月高压线迁移要停个6一7天，计划8号左右。当前，纯碱整体开工相对稳定，企业继续封单中，月底或月初价格逐渐调整。短期看，目前纯碱企业开工率同比仍处于低位，利润一直收到压缩，提涨意愿较强，但同时下游需求表现平平，又有90多万吨绝对高库存等利 华泰期货|黑色商品日报2020-08-274/10空因素。长期看，在高利润的刺激下，后续下游玻璃厂需求会增加，或出现持续性降库，同时纯碱行业的集中度高于玻璃，看好未来纯碱价格长期走强。后期关注重碱下游乐观情绪的传导以及纯碱自身高库存的持续消化情况。玻璃方面，昨日期货盘面全天震荡偏弱，收盘1718，较上一交易日下跌10元/吨。现货方面，国内浮法玻璃现货市场商投气氛平淡，局部地区重心上扬，全国浮法玻璃均价在1882元/吨，环比上涨0.2%。华北地区以稳为主，下游接盘谨慎，部分企业出货明显放缓，而沙河市场贸易商仍以消化自身库存为主；华东市场整体产销减弱，主流企业报盘价格上调，但实盘落实有待跟进；华中地区有以稳为主，企业稳价心态明显，出货情况一般；华南部分企业价格继续上调，厂家出货略有放缓，但产销仍保持在平衡状态，下游理性补货。整体上看，随着期现价格的快速上涨，玻璃下游企业利润遭大幅侵蚀，多谨慎采购为主，甚至出现了抵触情绪。前期投机的经销商也趁机兑现利润，短期出现了回调，玻璃企业降库速度明显放缓，部分出现了累库。但我们认为，地产消费韧性较强，随着旺季消费的来临，仍然会带来库存持续性去化，现货价格仍有走强的动力。后期关注下游补库的持续性及生产线的变动情况。策略：纯碱方面，中性偏多，关注重碱下游乐观情绪的传导玻璃方面，看多，关注下游补库的持续性及生产线的变动情况风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期。 华泰期货|黑色商品日报2020-08-275/10表格1：黑色商品每日价格基差表 华泰期货|黑色商品日报2020-08-276/10图1：全国建材每日成交（周均）单位：万吨图2：全国建材每日成交（5日移动平均）单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报2020-08-277/10图3：主要港口铁矿每日成交（周均）单位：万吨图4：主要港口铁矿成交（5日移动均值）单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图5：全国钢厂废钢每日到货（周均）单位：万吨图6：钢厂废钢每日到货（5日移动平均）单位：万吨数据来源：富宝资讯华泰期货研究院数据来源：富宝资讯华泰期货研究院图7：上海螺纹与主力合约基差单位：元/吨图8：上海热卷与主力合约基差单位：元/吨 华泰期货|黑色商品日报2020-08-278/10数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图9：青岛港PB粉与主力合约基差单位：元/吨图10：青岛港金布巴与主力合约基差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图11：日照港准一级焦炭与主力合约基差单位:元/吨图12：沙河驿蒙5#焦煤与主力合约基差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图13：澳洲焦煤与主力合约基差单位：元/吨图14：动力煤主力合约基差单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报2020-08-279/10图15：北方四港煤炭库存单位：元/吨图16：玻璃主力合约基差单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|黑色商品日报10/10免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层电话：400-6280-888网址：www.htfc.com