黑色商品日报：建材消费强劲，盘面震荡走强

5 华泰期货|黑色商品日报 2020-05-07 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 研究员 孙宏园  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 王英武  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 赵钰  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王淼  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 建材消费强劲，盘面震荡走强 钢材：建材消费强劲，盘面震荡走强 观点与逻辑： 期货方面，rb2010较上一交易日结算涨49元/吨，收3392，hc2010较上一交易日结算价涨49元/吨，收3248。 现货方面：现货价格HRB400 20MM报价：上海3490较上日+30，北京3470较上日+20，广州3780较上日+60。节后第一个交易日，市场成交表现良好，全国建材成交达到30万吨。 宏观方面：乘联会公布4月前四周乘用车日均零售3.53万辆，4月份重卡市场销售18万辆，同比增长52%。海外方面，意大利复工，欧洲最漫长“封城”初解，“暂停键”重启，五一楼市回暖，美财政部二季度计划发债近3万亿美元。 逻辑：根据钢谷网数据，厂库下降较上周有所减缓，供应依然稳步增加，电炉恢复已接近往年正常的水平。后期将迎来梅雨季节，若雨量充足，需求则会季节性走弱，受到明显的影响，这不利于快速去库。国内外经济依然是下行趋势，将影响中国钢材出口，特别是板材的直接和间接出口，但目前国内建材消费强劲，叠加宏观政策支撑，预计短期价格仍将震荡运行。 策略： 单边：中性，震荡，区间操作 跨期：无 跨品种：无 期现：卖出套保，基差收窄时可分批建仓 期权：无 关注及风险点： 关注国内外疫情发展势头，以及消费上限水平；钢厂复产进度停滞或出现下滑；宏观政策刺激力度继续加大；原料价格受供需或政策影响大幅波动等情况。 铁矿石：发货环比有增，期现持续震荡 观点： 国内疫情基本接近零增长，海外疫情也阶段性平稳。近期随着一系列政策出台，海内外 华泰期货|黑色商品日报 2020-05-07 2 / 12 信心逐步稳定。国内在货币政策及信心支撑下，成材保持消费旺盛的态势。在此背景下铁矿的需求也持续维持较高水平。在供给尚未出现大幅增加的节奏下，短期价格维持平稳。由于假期因素周初两天铁矿普氏指数基本走平维持节前83.9美元的价格，块矿溢价略有下跌。铁矿现货也基本维持在640~650上下震荡。期货则仍跟随现货波动，大体也在600~615上下波动，基本无趋势性行情。 周三现货市场方面，受到节前钢厂补库动作过于迅猛，略有透支节后需求的影响，早上矿石贸易商报盘基本平稳略升的状态，较上周涨0~5元/吨，但是买方询盘并不积极且议价空间较大，零星成交多为持平或者略降的价格。加之目前美元货较港口略有利润，采购美元货的比例增多，也在一定程度上抑制了港口的需求。 期货方面，受到假期成材现货市场情绪影响，铁矿开盘呈现高开低走的态势，整体依旧处于600~615震荡区间，月间差略有扩大，掉期市场窄幅波动，买卖盘没有明显倾向性。 考虑当前主力合约贴水较大，9月合约较金步巴仍然有90元左右的贴水。因此综合来看，在成材无恐慌式下跌的压力下，铁矿继续下行的阻力较多，反而有一定持续反弹的空间。 此外，相比于钢材看，铁矿的供需矛盾不突出，预计跟随成材宽幅震荡的格局基本不变。但从长期看，考虑远月合约盘面利润较高，钢材库存压力仍在，预计后期钢厂利润仍然会随着成材下行而收缩。因此铁矿可作为多头对冲配置，策略上建议做空9/10月合约的螺矿比。 策略： 单边：短期中性。 套利：无 期现：无 期权：无 跨品种：做空螺矿比 关注及风险点： 钢材库存降库速度、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态。 华泰期货|黑色商品日报 2020-05-07 3 / 12 煤焦：焦煤现货承压 焦炭提涨落地 观点与逻辑： 焦煤方面：期货主力合约收盘于1081元/吨，较节前上涨19.5元/吨。而现货上焦煤市场偏弱运行，近期山西、河北、山东等地区煤矿因高库存承压下调价格。焦煤开工率持续高位，从汾渭能源数据看，本周样本点煤矿权重开工率周环比增加0.61%至115.36%。原煤库存周环比增加7.26万吨至347.82万吨，精煤库存周环比增加2.52万吨至206.21万吨，煤矿原煤、精煤库存连续九周累库。进口澳煤方面，受海外需求疲软影响，现澳主焦煤（A10.5,S0.6,G85)CFR不含税116跌9美。蒙煤方面，蒙5精煤下调20元至主流报价950元/吨左右。 焦炭方面：期货主力合约收盘1708元/吨，较节前上涨26.5元/吨。随着高速恢复正常收费，焦企的原料成本已有所提升，目前焦企开工率仍然处于较高水平，主产地焦企库存多低位运行，部分焦企厂内库存“零库存”，下游钢厂虽然按需采购，但钢厂利润尚可，生产积极性较高，高炉开工率的持续回升，对焦炭采购增加，形成价格支持。今日首轮提涨50元/吨河北唐山、山东已有部分钢厂落实上调。港口方面，随着市场看涨心态的增强，港口准一级焦炭报价已涨至1700-1720元场地现汇。产业政策方面，孝义市4.3米焦炉总共涉及焦化产能580万，目前企业已经接到通知48小时焖炉，限产50%。 整体上看，目前成材端的高消费支撑着原料价格，五一节假日期间唐山钢坯价格累计上涨20元/吨，但节后成交一般。因复工复产的要求，双焦的高开工率还会维持，但成材端的高消费在传统消费淡季是否持续值得关注，加上未来低成本澳煤、蒙煤对市场的冲击，建议逢高做空。 策略： 焦炭方面：中性，区间操作 焦煤方面：中性，区间操作 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 海外疫情发展持续恶化，钢材价格超预期，去产能政策前紧后松或执行力度不及预期，环保限产超预期，限制进口煤政策出台等。 华泰期货|黑色商品日报 2020-05-07 4 / 12 动力煤：市场扰动增多，市场观望为主 期现货：昨日动煤主力09合约收盘于500.8。产地煤矿产量恢复，下游需求暂未见起色，煤价短期承压。 港口：秦皇岛港日均调入量增加12.5至42.8万吨，日均吞吐量减少0.5至52.3万吨，锚地船舶数23艘。秦皇岛港库存减少9.5至473万吨；曹妃甸港存减少14至462万吨，京唐港国投港区库存维持220万吨。 电厂：沿海六大电力集团日均耗煤增加4.22至58.1万吨，沿海电厂库存减少31.34至1571.46万吨，存煤可用天数减少2.7至27.05天。 海运费：波罗的海干散货指数635，中国沿海煤炭运价指数566。 观点：昨日动力煤市场偏弱运行。产地方面，主产地煤矿生产在价格压力下小幅减产，昨日受高速收费影响，运价波动导致行业内各环节企业均均偏向观望，产区拉运煤煤炭车辆较少，多数煤矿煤价下滑。港口方面，由于月底兑现长协以及近期产地发运情绪较差，环渤海港口库存持续下滑，当前库存与往年同期相差不大，昨日CCI报价持稳，市场观望情绪较浓。需求方面，近期企稳逐步升高，沿海电厂日耗小幅上升，煤炭库存下滑。综合来看，当前煤炭市场扰动较多，多空分歧加剧，短期煤价在多重利好下小幅企稳，但仍需观察后期需求释放情况。 策略：中性，短期国内煤价大幅下滑至红色区间附近，国家调控或将出台稳定国内煤价，煤价下方支撑力度加强。 风险：肺炎情况持续恶化；节后需求恢复不及预期。 玻璃纯碱：纯碱供应有所减量，玻璃厂家开始挺价 观点与逻辑： 纯碱方面，昨日纯碱期货主力09合约日盘报收1455，上涨0.76%；仓单-800至1903张，有效预报+0至50张。现货行情低迷，厂家接单情况欠佳，沙河地区重质纯碱主流送到价1300附近。装置方面，华昌化工计划近两日提负荷；实联纯碱装置6日起停车检修，厂家计划检修26天；海天、青海发投限产30%，纯碱厂家开工负荷下调。综合来看，成本压力下纯碱供应端开始减量，不过下游需求暂无明显改善，纯碱市场竞争依旧严峻，后期需要关注厂家检修计划的实际执行以及高库存的消化情况。 玻璃方面，昨日玻璃主力09合约日盘报收1297，上涨2.45%；仓单+500至2350张。现货市场延续节前走势，华中主流厂库报价提涨20至1260。节日期间沙河有2条线停产，厂家烘托气氛挂牌价格有序推涨，加之高速收费，下游补仓意愿偏强，企业库存得 华泰期货|黑色商品日报 2020-05-07 5 / 12 以有效去化；受此影响其它前期大幅度调价的厂家，近期也试探性调涨。整体来看，华北地区产能的减少对本地和周边厂家的市场信心有较强的促进作用，不过高库存降到合理水平尚需时间，后期关注沙河产线变动及梅雨季下游订单的改善情况。 策略： 纯碱方面，中性，关注厂家检修计划的实际执行情况 玻璃方面，中性，关注沙河产线变动及高库存的消化进度 风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2020-05-07 6 / 12 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日 昨日 上周 上月今日 昨日 上周 上月5月6日 4月30日 4月24日 4月3日5月6日 4月30日 4月24日 4月3日3490 3460 3470 34203340 3300 3300 32003470 3450 3460 33903380 3340 3330 32403780 3720 3710 37703380 3320 3300 32103392 3367 3343 31893248 3211 3187 30353247 3218 3202 30843152 3120 3089 29603559 3524 3517 33583322 3306 3332 3194RB10 203 197 231 334HC109289 113 165RB01 348 346 372 439HC01188 180 211 240RB05364057 165HC0518-6-326基差:北京RB10 272 277 311 393基差:天津HC10222