固收日报：央行连续净投放，资金市场维持紧平衡

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·个股报告 华鑫证券·固收日报 证券研究报告·利率债报告 华鑫证券 研究发展部 证券分析师： 池钟辉 执业证书编号：S1050520060001 电话：021-54967801 邮箱：chizh@cfsc.com.cn 证券分析师： 吴笛 执业证书编号：S1050518070002 电话：021-54967707 邮箱：wudi@cfsc.com.cn 证券分析师： 刘浏 执业证书编号：S1050518030001 电话：021-54967585 邮箱：liuliu@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  重点关注 央行将于17日一次性续作本月到期的两笔MLF。周五，央行开展7天逆回购1500亿元，当日有100亿元逆回购到期，净投放1400亿元。央行本周连续5天净投放，合计投放流动性4900亿元。同时央行公告，将于周一一次性续作本月到期的两笔MLF，分别为17日到期的4000亿元和26日到期的1500亿元，我们预期利率维持不变。 商务部：希望美方停止对中国企业的限制措施和歧视性做法，为落实第一阶段经贸协议创造条件。商务部网站消息，在8月14日《关于进一步稳外贸稳外资工作的意见》国务院政策例行吹风会上，商务部表示，今年1月份中美签署第一阶段经贸协议以来，中方认真落实协议，有关部门为推动协议执行做了大量工作。新冠肺炎疫情和美国加严对华出口管制等限制措施，对一些商品和服务的进口无疑产生了一定影响。在当前形势下，需要双方共同努力，加强合作，共克时艰。希望美方停止对中国企业的限制措施和歧视性做法，为落实第一阶段经贸协议创造条件。市场预计近期中美将进行视频会议，讨论第一阶段贸易协议的落实情况，我们认为在疫情影响之下，中美可能仍面临较大分歧。 全国使用外资累计同比由负转正。商务部消息，今年1-7月，全国实际使用外资5356.5亿元人民币，同比增长0.5%，由负转正。7月当月，全国实际使用外资634.7亿元人民币，同比增长15.8%，连续第4个月实现单月吸收外资金额增长。分行业看，1-7月，服务业实际使用外资4145.9亿元人民币，同比增长11.6%，占我国吸收外资比重77.4%；高技术服务业同比增长27.4%，其中，信息服务、研发与设计服务、专业技术服务、科技成果转化服务同比分别增长22.2%、57.6%、166.8%和15.6%。数据显示上半年稳外资成效显著，吸引外资行业结构有所优化。 郭树清：支持经济仍有政策储备，积极应对不良贷款反弹。人民银行网站消息，央行党委书记、银保监会主席郭树清13日表示，银保监会、央行也研究了一些储备性政策，如果经济恢复有问题，会把这些储备性政策用出来，加快经济恢复。当前金融风险仍然易发高发，一些潜在隐患依然较大，包括存量风险尚未得到彻底解决、不良资产上升压力加大、资金面宽松背景下市场乱象极易反弹回潮等。做实资产质量分类，督促银行运用预期信用损失法评估贷款风险，真实反映企业经营变化。要求银行采取多种方法补足资本，提前加大拨备提取。加大不良贷款处置力度，在充分揭示风险的前提下，研究分阶段下调拨备覆盖率的监管要求，释放资源全部用于处置不良贷款，严控增量风险。可以看出，央行和银保监会此次表态对于风险防控做了较为具体的表述，在经济企稳反弹之后，防风险的重要程度有所提升。 美国初请失业金人数跌破100万人，续请失业金人数创17周最低。美国8月8日当周初请失业金人数为96.3万人，为3月14日以来首次低2020年08月14日 固收日报 央行连续净投放，资金市场维持紧平衡 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·固收日报 于100万人，预期112万人，前值118.6万人，连续两周下降并首次跌破100万人。8月1日当周续请失业金人数为1548.6万人，连续第二周下降并创17周以来最低，预期1589.8万人，前值1610.7万人。数据反映出，疫情对于美国就业的负面影响正在逐渐见底反弹，但相比疫情之前每周20万人左右的初请失业金人数，仍然有较大的差距。  市场回顾 利率市场： 8月13日，现券期货双双走暖，期货表现强于现券。银行间主要利率债收益率小幅下行1-2BP左右；地方债发行提速央行连续净投放，资金面紧平衡，隔夜回购加权利率在2.1%上方高位盘整。国债期货全线收红。 一级发行方面，周四，国开行和进出口行招标的新债中标收益率均低于中债估值，需求不错。国开行1年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.4147%、3.2386%、3.4526%，全场倍数分别为5.6、6.2、4.33，边际倍数分别为2.31、1.34、62.5。进出口行3个月期贴现固息债中标利率为2.146%，投标倍数5.11倍；3年、10年（剩余期限约5.1年）、10年期固息增发债中标利率分别为3.076%、3.2476%、3.701%，投标倍数分别为4.15、5.94、5.74。 现券方面，国债各主要期限多数下行，其中1年期品种上行1.07BP，5年期国债到期收益率下行2.53BP，10年期国债收益率下行0.65BP。国开债各主要期限多数下行，其中1年期品种下行0.94BP，5年期国开债到期收益率下行0.95BP，10年期国开债收益率下行1.25BP。 资金方面，周四货币市场资金价格多数下行，其中，DR001上涨1.57BP，DR007下行0.35BP，DR014上涨0.9BP。 国债期货方面，周四，国债期货全线收红。10年期主力合约上涨0.19%，5年期主力合约收涨0.08%，2年期主力合约上涨0.03%。 信用市场： 一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行43只，金额452.84亿元，昨日，1只推迟及取消发行债券。 二级市场， 8月13日，各品种信用利差涨跌不一。1年期短融信用利差均上行，各等级均上行0.1BP。3年期中票信用利差均下行，各等级均下行0.7BP。5年期中票信用利差均上行，各等级均上行0.82BP。1年期城投债信用利差均下行，各等级均下行3.12BP。3年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行1.08BP，AA+上行0.08BP，AA上行0.08BP。5年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行2.22BP，AA+上行1.22BP，AA上行1.22BP。 转债市场： 8月13日，可转债指数上涨0.26%，成交595亿元，较前一日有所下降。上涨171家，下跌91家。其中涨幅较大的有东音转债（26.87%）、特发转债（25.72%）、金农转债（19.61%），跌幅较大的有广电转债（-6.97%）、 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·固收日报 盛路转债（-6.34%）、常汽转债（-6.14%）。  信用重大信息 铁牛集团，涉及债项：18铁牛01，联合评级将公司主体长期信用等级由AA下调至A，评级展望为“负面”。  风险提示：国内政策宽松不及预期。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 证券研究报告·固收日报 图表1 国债当日市场表现 图表2 国开债当日市场表现 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3 地方债当日市场表现 图表4 进出口行债当日市场表现 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 5 农发行债当日市场表现 图表6 货币市场资金价格变化（%） 2020-08-13期限当日收盘（%）当日涨跌（BP）隔夜2.221.87天2.370.214天2.501.7隔夜2.161.37天2.24-0.9 14天2.292.8隔夜2.161.01周2.24-0.9 2周2.281.31个月2.300.03个月2.600.0SHIBORRDR 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 证券研究报告·固收日报 图表8 1年短融信用利差（BP） 图表9 1年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表10 3年中票信用利差（BP） 图表11 3年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 7 到期收益率变动情况（%，BP） 类别 期限 AAA AA+ AA AA- 中短融 6个月 2.8259 2.9759 3.1459 - -0.46 -0.46 -0.46 - 1年期 2.9107 3.0507 3.2207 - -0.84 -0.84 -0.84 - 3年期 3.532 3.692 3.932 - -0.65 -0.65 -0.65 - 5年期 3.8672 4.1372 4.5072 - -0.13 -0.13 -0.13 - 城投债 6个月 2.8942 2.9542 3.0542 3.7542 2.08 2.08 2.08 0.08 1年期 2.9374 3.0174 3.1374 4.0974 -2.05 -2.05 -2.05 -5.05 3年期 3.5348 3.6548 3.8298 5.6198 -1.02 -2.02 -2.02 -2.02 5年期 3.8762 4.0362 4.2712 6.5612 -0.31 -1.31 -1.31 -0.31 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明6 证券研究报告·固收日报 池钟辉：2018年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：宏观经济与流动性。 吴 笛：2016年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：利率债。 刘 浏：2018年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：信用债。 股票的投资评级说明： 投资建议 预期个股相对沪深300指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 <(-)15% 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明： 投资建议 预期行业相对沪深300指数涨幅 1 增持 明显强于沪深300指数 2 中性 基本与沪深300指数持平 3 减持 明显弱于沪深300指数 以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 分析师简介 华鑫证券有限责任公司投资评级说明 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明7 证券研究报告·固收日报 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成