固收日报：央行连续多日净回笼，资金仍维持宽松

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·个股报告 华鑫证券·固收日报 证券研究报告·利率债报告 华鑫证券 研究发展部 证券分析师： 池钟辉 执业证书编号：S1050520060001 电话：021-54967801 邮箱：chizh@cfsc.com.cn 证券分析师： 刘浏 执业证书编号：S1050518030001 电话：021-54967585 邮箱：liuliu@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  重点关注 央行工作会议：货币政策表述维持不变，侧重结构性政策。人民银行网站消息，2021年中国人民银行工作会议1月4日以视频形式召开，会议指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持广义货币和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，继续发挥好结构性货币政策工具和信贷政策精准滴灌作用，构建金融有效支持小微企业等实体经济的体制机制。延续实施普惠小微企业贷款延期还本付息和普惠小微企业信用贷款两项直达实体经济的货币政策工具。继续运用普惠性再贷款再贴现政策，引导金融机构加大对“三农”、科技创新、小微和民营企业等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。加快完善宏观审慎政策框架，将主要金融活动、金融机构、金融市场和金融基础设施纳入宏观审慎管理。持续防范化解金融风险。 美联储公布纪要，承诺维持购债计划不变。Wind资讯消息，1月6日美联储公布的纪要显示，美联储官员几乎一致投票决定维持购债计划不变，美联储应承诺维持购债计划不变，直到在实现美联储经济目标的过程中取得“进一步实质性进展”；新冠肺炎大流行以及为遏制其蔓延而采取的措施继续影响美国国内外的经济活动；最终宽松政策的缩减可能类似于2013-14年做法。 美国原油库存连续4周回落，国际油价站上50美元。Wind资讯1月6日消息，欧佩克+达成基本维持石油产量的协议，沙特阿拉伯将在2月和3月自愿额外削减石油产量40万桶/日。周三，NYMEX原油主力合约涨1.18%报50.52美元/桶，为11个月来首次站上50美元，布油主力合约涨1.03%报54.15美元/桶。全美商业原油库存周下降801万桶至48545.9万桶，连续4周回落，API原油库存周下降47.85万桶至5174.35万桶。 美债收益率集体上涨，10年期美债突破1%。3月期美债收益率涨0.5BP至0.091%，2年期美债收益率涨1.6BP至0.145%，3年期美债收益率涨3BP至0.208%，5年期美债收益率涨4.8BP至0.431%，10年期美债收益率涨8BP至1.041%，30年期美债收益率涨10.8个基点至1.818%。10年期美债收益率突破1%，为2020年3月以来首次。 美国12月ADP就业人数意外减少。美国12月ADP就业人数环比下降12.3万人，8个月以来首次减少，预期增8.8万人，前值增30.7万人下修正至增30.4万人。  市场回顾 利率市场： 1月6日央行开展7天逆回购100亿元，当日逆回购到期1400亿元，净回笼1300亿元。在央行连续多日的净回笼之下，资金面仍然维持宽松，2021年1月7日 固收日报 央行连续多日净回笼，资金仍维持宽松 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·固收日报 银行间市场资金价格集体下行，DR001回落至0.7%以下，利率债小幅下行，国债期货收涨。 一级发行方面，周三，共有5只利率债新债招标，招标热度较高。国债增发3、7年期债券，中标利率为2.7615%、3.1231%，全场倍数为3.84、3.62。农发债新发1、10、10年期债券，中标利率为2.2735%、3.2432%、3.6162%，全场倍数为5.68、3、4.54。 现券方面，国债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行6.05BP，5年期国债到期收益率下行1.24BP，10年期国债收益率下行0.49BP。国开债各主要期限多数下行，其中1年期品种下行5.61BP，5年期国开债到期收益率下行0.65BP，10年期国开债收益率上行0.24BP。 资金方面，周三货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌11.1BP，DR007上涨4.5BP，DR014下跌8.4BP。R001下跌11.6BP，R007上涨5.3BP。R007与DR007利差扩大0.8BP。 国债期货方面，周三，国债期货全天宽幅震荡，上午小幅高开后震荡上行，午后快速跳水，尾盘反弹全天收涨。10年期主力合约上涨0.03%，5年期主力合约收涨0.01%，2年期主力合约收平。 信用市场： 一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行55只，金额552.26亿元，昨日，1只推迟及取消发行债券。 二级市场，1月6日，1年期短融信用利差均上行，其中，AAA上行3.37BP，AA+上行3.38BP，AA上行3.38BP。3年期中票信用利差均下行，其中，AAA下行2.29BP，AA+下行2.29BP，AA下行0.29BP。5年期中票信用利差涨跌不一，其中，AAA下行1.26BP，AA+下行0.26BP，AA上行0.74BP。1年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行3.76BP，AA+上行4.76BP，AA上行3.76BP。3年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行1.6BP，AA+下行1.6BP，AA下行2.6BP。5年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA下行0.34BP，AA+上行0.66BP，AA上行0.66BP。 转债市场： 1月6日，中证可转债指数上涨0.1%，成交681亿元，较前一日有所上升。上涨85家，下跌153家。其中涨幅较大的有英科转债（12.1%）、搜特转债（12.03%）、蓝盾转债（10.64%），跌幅较大的有模塑转债（-11.69%）、金农转债（-11.35%）、百合转债(退市)（-8.95%）。  信用重大信息 海航控股，涉及债项：19海南航空SCP002，公司公告，海航控股拟于1月6日召开“19海南航空SCP002”持有人会议，审议议案一《由于到期日临近，需压缩会议期限》和议案二《发行人申请将“19海南航空SCP002”超短期融资券本金展期270天，展期期间按照利率4.35%计息》。  风险提示：国内政策宽松不及预期。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·固收日报 图表1 国债当日市场表现 图表2 国开债当日市场表现 -6.05 -4.89 -1.24 -3.00 -0.49 2.41092.79112.93353.14503.1256-7.00 -6.00 -5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 0.000.501.001.502.002.503.003.501年3年5年7年10年国债当日涨跌（BP）到期收益率（%） -5.61 -0.55 -0.65 -0.11 0.24 2.52463.01573.26503.42883.5238-6.00 -5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 1.00 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年国开债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3 地方债当日市场表现 图表4 进出口行债当日市场表现 -12.94 -2.63 -2.25 0.00 0.00 2.47233.09923.26753.35543.5718-14.00 -12.00 -10.00 -8.00 -6.00 -4.00 -2.00 0.00 0.000.501.001.502.002.503.003.504.001年3年5年7年10年地方政府债当日涨跌（BP）到期收益率（%） -4.62 1.43 0.03 -0.09 0.01 2.54753.11173.27873.45713.6485-5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 1.00 2.00 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年进出口债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 5 农发行债当日市场表现 图表6 货币市场资金价格变化（%） -4.62 -1.32 -3.75 0.02 -1.24 2.55873.08863.29073.42923.6435-5.00 -4.00 -3.00 -2.00 -1.00 0.00 1.00 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年农发债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 证券研究报告·固收日报 图表8 1年短融信用利差（BP） 图表9 1年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表10 3年中票信用利差（BP） 图表11 3年城投债信用利差（BP） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 7 到期收益率变动情况（%，BP） 类别 期限 AAA AA+ AA AA- 中短融 6个月 2.757 3.0465 3.5265 - -2.26 -4.26 -4.26 - 1年期 3.0474 3.3565 3.7865 - -2.24 -2.23 -2.23 - 3年期 3.5147 3.9735 4.4035 - -2.84 -2.84 -0.84 - 5年期 3.791 4.3609 4.7709 - -1.91 -0.91 0.09 - 城投债 6个月 2.9374 3.089 3.429 4.929 -4.39 -1.39 -1.39 2.61 1年期 3.1442 3.2711 3.6011 5.1311 -1.85 -0.85 -1.85 -3.85 3年期 3.522 3.7417 4.0667 6.0367 -2.15 -2.15 -3.15 0.85 5年期 3.8297 4.0995 4.4345 6.7345 -0.99 0.01 0.01 0.01 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 证券研究报告·固收日报 池钟辉：2018年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：宏观经济与流动性。 刘 浏：2018年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：信用债。 股票的投资评级说明： 投资建议 预期个股相对沪深300指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 <(-)15% 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 行