行业点评 2020年08月13日 请务必阅读正文后免责条款 证券研究报告 强于大市（维持） 证券分析师 王维逸 投资咨询资格编号:S1060520040001 电话 邮箱 WANGWEIY I059@PINGAN.COM.CN 李冰婷 投资咨询资格编号:S1060520040002 电话 邮箱 LIBINGTING419@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 保险 短期战略各异，新单仍有分化 事项： 8月12日，主要上市险企7月保费数据发布完毕，保费降幅均有收窄。 平安观点:  寿险业务：队伍、销售节奏各异，新单分化。 1）平安：加大清虚力度，同期基数偏高，导致新单仍两位数负增长。1-7月总新单961亿元（YoY-11%）、个险新单804亿元（YoY-15%）。7月以队伍清虚为重，叠加19年7月大力推动新产品“大小福星”的销售、新单基数偏高，7月单月总新单99亿元（YoY-12%）、个险新单85亿元（YoY-13%）。 2）太保：增员为主，主打低件均短险蓄客，预计当月新单同比-15%。1-7月总保费1485亿元（YoY-1%）、7月单月总保费102亿元（YoY-11%）。公司7月聚焦增员，阶段性百万医疗和意外险等低件均产品蓄客。 3）国寿：基数偏高+战略性调整业务节奏，预计当月新单同比持平。1-7月总保费4551亿元（YoY+12%）、7月单月总保费271亿元（YoY+1%）。个险业务节奏战略性放缓，银保业务以价值贡献为先。 4）新华：积极增员、加大激励、附加险拉动，预计当月新单同比+50%。1-7月总保费1073亿元（YoY+30%）、7月单月总保费105亿元（YoY+24%）。个险主推附加特疾产品“惠加保”、银保趸交基本达到限额，新版基本法助新人产能。 5）人保： 1-7月总保费943亿元（YoY+4%）、7月单月总保费49亿元（YoY+6%）；长险期交新单205亿元（YoY+7%），寿险新单承压、健康险维持增长。  产险业务：需求刚性，车险如期修复助增长。 1）人保：车险持续修复修复。1-7月总保费2766（YoY+4%）、保证险48亿元（YoY-63%）；7月保费310亿元（Yo Y+4%）、车险保费219亿元（YoY+13%）。 2）平安：车险增速回升。1-7月总保费1682（YoY+11%），7月保费241亿元（YoY+17%）、车险保费160亿元（YoY+12%）。  投资建议：十年期国债收益率企稳回升（约3%），投资端压力缓释，新单进一步修复有待观测，估值反弹先看β、再看新单，建议关注：新华保险、中国人寿、中国太保。  风险提示：海外疫情发展超预期、权益市场大幅波动，信用风险集中暴露。代理人脱落超预期，新单保费增速不及预期。利率持续下行风险。 保险·行业点评 请务必阅读正文后免责条款 2 / 4 图表1 上市险企7月保费数据 资料来源： WIND、平安证券研究所 图表2 10年期国债收益率与750天移动平均曲线 资料来源： WIND、平安证券研究所 保险·行业点评 请务必阅读正文后免责条款 3 / 4 图表3 主要险企寿险累计保费增速 图表4 主要险企产险累计保费增速 资料来源：WIND、平安证券研究所 资料来源：WIND、平安证券研究所 图表5 平安寿险个人业务单月新单情况 图表6 平安产险单月保费情况 资料来源：WIND、平安证券研究所 资料来源：WIND、平安证券研究所 图表7 人保1-7月产险业务结构拆分 图表8 人保1-7月产险业务各险种增速一览 资料来源：WIND、平安证券研究所 资料来源：WIND、平安证券研究所 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司2020版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所 电话：4008866338 深圳 上海 北京 深圳市福田区福田街道益田路5023号平安金融中心B座25层 邮编：518033 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 邮编：200120 传真：（021）33830395 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心北楼15层 邮编：100033