此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 上半年手游市场增速35.81%，电影市场复苏加快 2020年08月10日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 传媒 -6.10 23.04 54.28 沪深300 -0.95 18.78 29.57 杨甫 分析师 执业证书编号：S0530517110001 yangfu@cfzq.com 0731-84403345 曹俊杰 研究助理 caojj@cfzq.com 0731-84779511 相关报告 1 《传媒：传媒行业2020年6月跟踪：苹果版号新规落地利好头部厂商，关注中报绩优股》 2020-07-14 2 《传媒：行业月度报告*传媒行业5月跟踪：暑期新游产品储备丰富，关注影院复工及整合推进》 2020-06-11 3 《传媒：影视行业跟踪：财税政策利好落地，关注影院复工节奏》 2020-05-22 重点股票 2019E 2020E 2021E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 三七互娱 0.92 45.57 1.24 33.81 1.51 27.76 推荐 完美世界 1.16 30.60 1.78 19.94 2.01 17.66 推荐 光线传媒 0.32 42.47 0.15 90.6 0.37 36.73 谨慎推荐 华策影视 0.27 28.52 0.35 22.00 0.44 17.5 谨慎推荐 万达电影 -2.28 -7.70 -0.40 -43.90 0.77 22.81 谨慎推荐 横店影视 0.49 41.31 0.10 202.4 0.49 41.31 谨慎推荐 中公教育 0.29 126.69 0.39 94.21 0.52 70.65 谨慎推荐 资料来源：财信证券 投资要点：  7月，申万传媒指数上涨7.45%。上证综指、沪深300、创业板指和中小板指的涨跌幅分别为10.90%、12.75%、14.65%和13.38%，申万传媒指数分别跑输上证综指、沪深300、创业板指和中小板指3.45pct、5.31pct、7.20pct和5.93pct，涨幅居申万28个子行业中第23名。  中位数估值56.63倍，位于历史后56.32%的分位。截至2020年7月31日，申万传媒行业的整体估值41.37倍，较上月小幅回调，位于历史后41.95%的分位；中位数估值为56.63倍，较上月51.98倍大幅回升。从相对估值角度来看，传媒板块相对沪深300的估值略微下降，处于1.97倍的水平，低于历史中位数2.20倍。  行业数据：1）游戏：7月共下发3批国产游戏版号、累计169款游戏过审；2020年1-6月手游市场收入1046.73亿元，同比增长35.81%，其中20Q1和20Q2的手游市场收入分别为548亿元、498.73亿元，同比增速分别为49.77%、28.80%。2）电影：7月20日，全国中低风险地区影院恢复影业。截至8月10日，全国影院复工率76.3%，累计票房5.21亿元，观影人次1835.33万。3）电视剧：根据新剧观察统计， 7月份开机新剧34部，数量创下年度峰值。  维持行业“同步大市”评级。建议关注以下主线：1）游戏方面，短期内受到海外影响，部分标的遭受错杀。三季度大厂新游陆续上线，完美世界《新神魔大陆》、吉比特《最强蜗牛》等表现良好，建议关注中报业绩确定性较强的个股。2）院线方面，短期内影院复工率良好、头部影片定档有望带动电影市场走出低迷，中长期终端资产整合叠加行业龙头份额提升，头部公司有望受益。3）内容制作方面，基本面出清后，在新商业模式、新渠道竞争格局下迎来触底反弹。重点关注完美世界、三七互娱、万达电影、横店影视、光线传媒、华策影视、中公教育等。  风险提示：政策监管趋严；疫情控制不及预期；新品表现不及预期 -5%5%15%25%35%45%55%65%2019-082019-122020-04传媒沪深300行业月度报告 传媒 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 投资观点更新 ........................................................................................................... 3 1.1 整体情况 .................................................................................................................................................. 4 1.2 子行业情况.............................................................................................................................................. 4 1.3 个股情况 .................................................................................................................................................. 5 1.4 行业估值 .................................................................................................................................................. 5 2 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 5 2.1 电影 ........................................................................................................................................................... 5 2.2 游戏 ........................................................................................................................................................... 6 2.3 电视 ........................................................................................................................................................... 7 2.4 网络视频 .................................................................................................................................................. 8 2.5 综艺 ........................................................................................................................................................... 8 2.6 广告营销 .................................................................................................................................................. 9 2.7 图书出版 ................................................................................................................................................ 10 3 风险提示 ................................................................................................................ 10 图表目录 图1：2020年7月申万一级子行业涨跌幅榜 ................................................................. 4 图2：2020年7月申万三级子行业涨跌幅榜 ................................................................. 4 图3：申万传媒行业绝对估值（历史TTM_中值）........................................................ 5 图4：申万传媒行业相对估值（历史TTM_中值）........................................................ 5 图5：截至8月10日影院复工情况 .............................................................................. 6 图6：7月电影票房及观影人次 .................................................................................... 6 图7：7月31日IOS游戏三大榜单数据 ....................................................................... 7 图8：2020年7月31日（周五）省级卫视黄金剧场收视状况....................................... 8 图9：7月电视剧播映指数排名 .................................................................................... 8 图10：7月网络剧播映指数排名 .................................................................................. 8 图11：7月电视综艺正片有效播放市占率排名 ........................................