证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 传媒周观察（20210412-20210416） 推荐（维持） Q1国内手游市场同比环比双增长，电影行业仍需优质片源供给  一周市场回顾：上周传媒（申万）指数整体上涨0.03%，同期沪深300指数下跌1.37%，板块跑赢沪深300指数1.40%，位列所有板块第12位。截至上周五，传媒（申万）指数市盈率为35.56，低于历史均值（2014年至今）47.08；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为140%，低于历史估值溢价率均值（282%）。  行业事件：1）2021Q1国内手游市场实现同比环比双增长，伽马数据《2021年1-3月移动游戏报告》显示：2021年Q1，中国移动游戏市场实际销售收入588.30亿元，环比增8.64%，同比增6.25%；2）2021年节假档电影市场表现明显较好，观众需求依然高涨，但受片源较少的影响，电影市场在平常日表现一般。预计五一假期的到来与多个国产新片的上映，将带动电影票房恢复；3）腾讯继入股游戏科学后，又投资主机游戏《边境》，开发商柳叶刀；4）字节跳动全资收购有爱互娱，游戏研发商投资热潮持续。  投资观点：短期主抓一季报业绩，关于业绩高增长的优质公司，推荐芒果超媒，建议关注分众传媒、腾讯控股；长期关注公司成长性，推荐芒果超媒、完美世界、哔哩哔哩，建议关注心动公司。我们认为当前市场短期资金波动不改行业中长期向好趋势，随着优质公司的内生增长动能得到验证，相信估值最终将会回归。  行业观点：游戏：游戏板块目前估值处于相对低位+部分上市公司即将进入新产品周期+部分厂商有望受益于渠道格局变化+巨头入场抬升研发商地位；我们长期看好有产品力与创新能力的游戏公司在新一轮的手游变革里取得较好增长，A股推荐完美世界（产品管线提质扩产，《梦幻新诛仙》与《幻塔》逐步兑现公司新优质产能）、吉比特（问道根基扎实，一念逍遥成绩优秀）；港股建议关注腾讯控股（游戏全产业链公司，自研发行渠道一体化；自研能力加速成长，版图不断扩张；今年有望上线LOL手游），心动公司（稀缺垂直游戏平台，与研发商合作越发紧密，静待自研实力兑现与社区成长）、网易（储备多款大IP产品，《暗黑破坏神手游》或带来新增长动力）。 视频：视频产业依旧会是未来发展的主流，短视频已成为现在人们生活必不可少的部分，长视频虽然受到一定冲击，但是长期来看随着视频内容质量的提升和视频节目的多样性，仍然还能继续发展并继续吸引观众的目光。建议关注哔哩哔哩、芒果超媒和快手。院线：如今的院线情况已经相对稳定，因为清明节假期的原因，整体票房和观影人次有了大幅提升，但是这周之后业绩依旧会恢复到正常水平，总的来说今年院线情况有望恢复到疫情前的水准。看全年基本面筑低，低指数下今年有很大希望迎来高增长。建议关注万达电影和大地影院。 教育：K12：我们预计k12课外辅导将迎来在资金和师资两方向的严格监管，长期看将加速中小机构出清，龙头将获得更大份额，建议关注新东方、新东方在线。高教：板块兼具业绩确定性和估值性价比，建议关注希望教育；职业教育：政策支持力度不断增加，建议关注中公教育、传智教育；教育信息化：建议关注鸿合科技。 风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期，游戏版号限制。 证券分析师：刘欣 电话：18811312510 邮箱：liuxin3@hcyjs.com 执业编号：S0360521010001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 172 4.04 总市值(亿元) 17,347.37 2.02 流通市值(亿元) 13,312.51 2.09 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 0.41 -17.62 2.43 相对表现 2.63 -21.26 -28.18 相关研究报告 《传媒周观察（20210329-20210403）：哔哩哔哩港股二次上市，字节跳动最新估值4000亿美元》 2021-04-04 《教育双周报（20210329-20210410）：复盘好未来的在线教育10年发展史》 2021-04-11 《传媒周观察（20210405-20210410）：网游试点审批权有望下放海南，清明档票房超8.2亿元破纪录》 2021-04-11 -4%14%33%51%20/0420/0620/0820/1020/1221/022020-04-20～2021-04-16沪深300传媒华创证券研究所 行业研究 传媒 2021年04月18日 传媒周观察（20210412-20210416） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、上周市场表现回顾：上涨0.03%，排名第12位 ........................................................... 4 （一）上周传媒板块整体上涨0.03%，排名第12位 .................................................... 4 （二）上周中信教育指数整体下跌1.01% ...................................................................... 5 （三）电视剧综艺市场 ..................................................................................................... 6 1、电视剧网播收视率排行 ........................................................................................... 6 2、综艺网播收视率排行 ............................................................................................... 7 （四）电影市场 ................................................................................................................. 7 1、一周票房市场总览 ................................................................................................... 7 2、上周上映影片表现 ................................................................................................... 8 3、TOP10院线及影投票房及市占率 ........................................................................... 9 （五）游戏市场 ............................................................................................................... 10 1、IOS游戏排行榜 ...................................................................................................... 10 2、安卓市场应用宝游戏排行榜 ................................................................................. 10 3、安卓市场小米游戏风云排行榜 ............................................................................. 11 4、上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜 ..................................................................... 11 二、行业重要新闻与重点公司公告 ....................................................................................... 13 （一）行业及公司新闻 ................................................................................................... 13 （二）上周重要公告汇总 ............................................................................................... 13 三、重点公司估值 ................................................................................................................... 15 四、风险提示 ........................................................................................................................... 19 oPtQtQqMrPqOsMtPtMvMzR6MdN8OtRmMsQoPiNnNtPlOnMyR7NqQuNxNpMsMMYtRmR 传媒周观察（20210412-20210416） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） .............................................. 4 图表 2 传媒（申万）板块涨跌幅前十名 ............................................................................. 4 图表 3 传媒（申万）估值以及相对于沪深300溢价率（%） .......................................... 5 图表 4 A股教育公司上周表现 ............................................................................................. 5 图表 5 港股教育公司上周表现 ............................................................................................. 6 图表 6 美股教育公司上周表现 ............................................................................................. 6 图表 7 上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司 .....................