www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业点评报告 ●汽车行业 2020年8月11日 [table_main] 公司点评报告模板 7月乘用车零售同比回正 综合政策发力显著 汽车行业 推荐 维持评级 核心观点： 1. 事件 乘联会发布2020年7月乘用车产销数据：当月产量168.9万辆，同比+13.3%、环比-3.2%；批发销量163.6万辆，同比+7.4%、环比-4.1%；零售销量159.7万辆，同比+7.7%、环比-3.7%。 2. 我们的分析与判断 (一) 7月零售环比回正，销售复苏强势 从零售数据上看，7月乘用车零售159.7万辆，同比+7.7%，是2018年6月以来同比正增长最大的月份。7月在历年中属于销售淡季，今年7月环比6月增速-3.7%，较11至19年历年7月平均环比增速7%高出4个pct，呈现逆势走强特征。今年1-7月全国共累计零售930.9万辆，同比-18.5%。累计比去年同期少销212万辆，占去年全年销量的10%。 从产量看，当月生产168.9万辆，同比+13.3%，随着消费信心的恢复，厂家对下半年排产较乐观。欧洲零部件供应链已大部分恢复，供应链断链危机基本消除。 从批发看，当月批发销量163.6万辆，同比+7.4%，环比-4.1%，经销商进货意愿较高，对8月份暑假销售预期乐观。 新能源乘用车7月份批发销量8.3万辆，同比+28.3%，环比-3.7%。其中插混1.6万辆，同比-7%；纯电6.7万辆，同比+37%。电动车消费继续保持高端化趋势，特斯拉以当月1.1万辆销量排名第一。新势力品牌总批发量1.4万辆，同比174%，持续发力。 (二) 消费升级趋势明显，自主品牌需求改善 7月份豪华车零售同比+30%，环比-4%。市场份额持续扩大至15%。由于换购需求带来的消费升级以及豪华车型价格下探使豪华车市场持续增长；主流合资品牌销量同比+4%，环比-6%；自主品牌当月零售同比+5%，环比+2%，市场份额回升至33.6%。 3. 投资建议 我们认为头部主机厂市占率将持续提升有望对估值形成有力支撑。我们建议关注有强周期车型以及长期技术车型储备，未来几年业绩相对 分析师 李泽晗 ：021-68597610 ：lizehan@chinastock.com.cn 分析师登记编号：S0130518110001 行业相对表现（截止2020.8.10收盘） [table_report] 资料来源：Wind, 中国银河证券研究院 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 确定且目前估值水平较低的上汽集团（600104.SH）、广汽集团(601238.SH)，长城汽车（601663.SH）。 4. 风险提示 （1）汽车销量不达预期的风险。 pOoRpPtMmRrRmNrQmQrOrNbR9R8OmOnNnPqQiNoOwOeRpOqR6MmOqRMYnPmRxNnMpR 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 [table_page1] 行业点评报告/汽车行业 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。 中性：是指未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：是指未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 李泽晗，证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 [table_page1] 行业点评报告/汽车行业 免责声明 [table_avow] 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构客户和认定为专业投资者的个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 [table_page1] 行业点评报告/汽车行业 银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失，在此之前，请勿接收或使用本报告中的任何信息。除银河证券官方网站外，银河证券并未授权任何公众媒体及其他机构刊载或者转发公司发布的证券研究报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。 银河证券版权所有并保留一切权利。 联系 [table_contact] 中国银河证券股份有限公司研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20楼 深广地区：崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座 北京地区：耿尤繇 010-66568479 gengyouyou@chinastock.com.cn 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31楼 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn