拟申报精选层，LED智能照明技术领先企业

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■事件：2020年7月29日，公司发布《申请股票公开发行并在精选层挂牌辅导备案(进展)公告》。公司发布2019年报，实现营收9809.19万元，同比上升28.72%；实现归母净利润2578.72万元，同比上升27.63%。（公告） ■雷特科技是LED照明控制系统厂商，产品应用广泛：公司是国内专业从事 LED 智能控制技术及照明应用解决方案的国家高新技术企业。公司产品在世界各地广泛应用，例如纽约百老汇的红磨坊音乐剧、北京大兴国际机场、中国国际进口博览会、港珠澳大桥、上海世博会博物馆、故宫博物院、BTV北京电视台等都采用了公司的产品和解决方案。“LTECH 雷特”是公司专注经营多年的业内知名品牌，“LTECH 雷特”牌LED控制器2016年被认定为广东省名牌产品。业务结构方面，公司主要产品为智能控制器（营收占比41.9%），智能电源（营收占比46.12%），灯具（营收占比11.27%）（公司官网） ■公司走在中国LED照明控制技术前沿，T-PWM超深度调光技术值得关注：公司是国家级高新技术企业、新三板创新百强企业、珠海市知识产权优势企业，拥有专利91项（其中发明专利9项），包括T-PWM超深度调光技术。T-PWM调光能够实现 0-100%全范围调光，LED调光深度小于 0.1%，符合专业频闪仪测试高标准要求，无频闪效果搭配低亮度调光使灯光极致柔和，能够营造更适宜的照明氛围。公司凭借该产品在2018年照明行业的评选活动——阿拉丁神灯奖颁奖典礼上获得“阿拉丁神灯奖优秀技术奖”。同年公司还斩获“十大智能照明品牌”。（年报） ■国内智能照明迎来高速发展期：据 OFWEEK行业研究中心预测，2020年中国LED通用照明市场需求预计将达220亿美元，未来10年智能照明对照明将有望占到总需求的 30%。LED 控制器是智能照明的中枢神经，将在智慧网络平台中扮演重要角色，实现物联展现更多应用和功能。在照明技术与互联网、物联网及云技术高度融合的环境下，智能照明将广泛普及，是未来LED市场的大势所趋。（年报） ■公司控制型智能电源收入增长较快，经营现金流稳中有升：雷特科技2019业绩增长，主要系公司加大了控制型智能电源的研发和销售投入，产品不断优化更贴近市场需求，智能电源收入比上年同期增加2125.46万元，同比增长88.60%所致。公司公司财务状况较为健康：2019年应收账款占收入比重仅为1.65%；2017-2019年经营活动现金流量净额分别为2248.41万元、2372.48万元和3343.69万元，整体稳中有升。（年报） Table_Tit le 2020年08月11日 雷特科技：拟申报精选层，LED智能照明技术领先企业 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 新三板日报（新三板再迎三项深改细则 精选层审查时间上限短于科创板） 2020-03-04 精选层全流程细则出台，三大环节哪些要点需要关注？ 2020-03-04 k12在线教育的流量转化、行业格局、运营模式分析——全市场教育策略报告 2020-03-04 水治理：背靠中科院南京地理与湖泊研究所，生态治理项目经验丰富 2020-03-02 贝特瑞：中国宝安集团子公司，全球领先的锂离子电池负极材料供应商 2020-03-02 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■投资建议：雷特科技是LED照明控制系统实力厂商，走在中国LED照明控制技术前沿，同时智能照明行业迎来高速发展期，截至最新，公司总市值为3.92亿元，PE（ttm）为15.2X，建议关注。 ■风险提示：精选层推进不达预期、出口政策变动风险、汇率波动风险。 mNqPqRzQqOpQmPtPsMtRvMbR9RaQmOpPsQrRkPmMvNfQpOqR8OnMtQNZsQrMvPqQtR 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：雷特科技历年营收及增速 .............................................................................................. 4 图2：雷特科技历年归母净利润及增速.................................................................................... 4 图3：雷特科技历年盈利能力情况........................................................................................... 4 图4：雷特科技应收账款占收入比重 ....................................................................................... 4 图5：雷特科技历年偿债能力情况........................................................................................... 4 图6：雷特科技历年经营活动现金流量净额............................................................................. 4 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：雷特科技历年营收及增速 图2：雷特科技历年归母净利润及增速 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图3：雷特科技历年盈利能力情况 图4：雷特科技应收账款占收入比重 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 图5：雷特科技历年偿债能力情况 图6：雷特科技历年经营活动现金流量净额 资料来源：Wind，安信证券研究中心 资料来源：Wind，安信证券研究中心 41.43 89.92 -6.35 6.91 28.72 -20.000.0020.0040.0060.0080.00100.0002000400060008000100001200020152016201720182019营业总收入（万元） 同比（%，右轴） 62.05 151.34 -13.55 23.71 27.63 -40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.0005001000150020002500300020152016201720182019归属母公司股东的净利润（万元） 同比（%，右轴） 68.21 54.32 55.08 52.38 50.78 40.21 28.16 23.62 26.67 27.10 0102030405060708020152016201720182019销售毛利率（%） 销售净利率（%） 0.56% 5.87% 6.72% 3.74% 1.65% 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%8.00%010020030040050060020152016201720182019应收账款（万元） 应收账款占收入比重（右轴） 02468101220152016201720182019流动比率 速动比率 1621.10 360.91 2248.41 2372.48 3343.69 0500100015002000250030003500400020152016201720182019经营活动现金净流量（万元） 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 6 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 潘艳 上海区域销售负责人 1893