新三板精选层周报：计划试点融资融券业务获认可，流动性有望持续改善

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 新三板精选层周报：计划试点融资融券业务获认可，流动性有望持续改善 2020年08月09日 看好/维持 新三板 周报 新三板精选层市场32只股票共4只个股上涨，28只个股下跌。在涨幅榜上，其中鹿得医疗、连城数控、旭杰科技、富士达等个股涨幅居前。在跌幅榜上，其中森萱医药、艾融软件、贝特瑞、殷图网联、泰祥股份上周精选层个股涨幅前4和跌幅前5。周五三板成指收于1026.32点，全周涨幅0.31%；三板做市收于1088.04点，全周涨幅为-2.95%。上证指数收于3354.04点，全周涨幅为-0.96%。深证成指收于13648.50点，全周涨幅为-1.55%。中小板指收于9095.93点，全周涨幅为-1.38%。创业板指收于2749.95点，全周涨幅为-2.29%。 新三板政策覆盖密度预计将超预期，市场活力有望持续改善。  精选层预计将试点融资融券业务，此举对于持续改善精选层流动性、优化市场生态，进一步完善市场基础制度，加快产品和服务创新，发挥好精选层引领带动作用具有重要意义。（由于精选层企业整体规模和成熟度，与主板企业相较仍存在一定差异，因此在支持融资融券业务发展的同时，也需重视有效防范风险。）  7月31日，全国股转公司向券商下发《关于公募基金管理人参与新三板交易有关事项的通知》（以下简称《通知》）， 明确了公募基金的进场方式，为公募基金加码新三板市场提供畅通渠道。全国股转公司表示下一步将持续配合公募基金的入场交易需求，多措并举引导长期资金投资精选层企业。  同时，新三板精选层混合交易的鼓点渐密。近日，全国股转公司就混合交易制度方案组织小范围征求意见，并组织部分做市商开展混合交易业务和技术培训。全国股转公司对于混合交易制度已筹备多时，交易系统准备工作已经完成，目前正积极协调证券公司跟进做市、经纪等系统的改造工作。为尽快推动业务落地，全国股转公司也联合先锋券商尝试新的业务推进工作机制，责成券成立混合交易业务专班，由券商高管挂帅，选派精兵强将投入精选层混合交易业务准备，加强全国股转公司与市场的沟通联系，全力推进业务开展。 风险提示：新股破发，流动性风险，转板预期不确定性，以及公司基本面出现重大变化。 行业重点政策: 无 行业基本资料 占比% 股票家数 32 重点公司家数 - 行业市值（亿元） 791.13 流通市值（亿元） 262.15 行业平均市盈率 - 市场平均市盈率 30 行业指数走势图 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：杨若木 010-66554032 y angrm@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480510120014 研究助理：魏宗 010-66554060 weizong@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480119080012 -50%0%50%100%08/0710/0712/0702/0704/0706/0708/07三板成指 创新成指 目录 1. 精选层基础信息......................................................................................................................................................................................3 1.1 发行流程 .......................................................................................................................................................................................3 1.2 新三板精选层市场要闻 ...............................................................................................................................................................3 1.3 投资者交易基础知识 .................................................................................................................................................................11 2. 精选层一周行情................................................................................................................................................................................... 15 3. 重要公告............................................................................................................................................................................................... 16 4. 风险提示............................................................................................................................................................................................... 17 东兴证券行业报告 新三板精选层周报：计划试点融资融券业务获认可，流动性有望持续改善 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 1. 精选层基础信息 1.1 发行流程 图 1：精选层股票发行流程|以艾融软件为例 资料来源：股转系统，东兴证券研究所 1.2 新三板精选层市场要闻 【1】多空双边交易在路上！将试水融资融券业务，新三板精选层流动性持续改善 新三板全面深化改革主要举措均已落地实施，以精选层设立并开市交易为标志，新三板市场发展进入新阶段，精选层推行融资融券业务的条件已基本具备。 新三板精选层试点融资融券业务已获得监管层认可。目前，全国股转公司已会同中国证监会有关部门拟定了精选层挂牌股票融资融券业务方案，并联合中国证券登记结算有限公司、中国证券金融股份有限公司等市场核心机构就业务细节进行了研究确认，精选层融资融券业务正加紧推进。 新三板全面深化改革主要举措均已落地实施，以精选层设立并开市交易为标志，新三板市场发展进入新阶段，精选层推行融资融券业务的条件已基本具备。知情人士透露，新三板融资融券业务试点将以精选层股票为标的，综合沪深市场经验，针对新三板市场特点构建融资融券业务框架，并分阶段稳步推进。 ①开展条件趋于成熟 目前精选层“两融”业务开展条件趋于成熟。一方面，主板市场实践经验为精选层“两融”业务开展提供了成熟路径。沪深市场对于融资融券制度的成功运用，对新三板市场开展融资融券业务提供了有益借鉴。梳理沪深市场融资融券业务发展脉络，也可以发现目前新三板市场基本具备了开展融资融券业务的客观条件。 另一方面，精选层开展“两融”业务，法律法规层面已无障碍。证券法早已对于证券公司开展融资融券业务作出规定，对于执行层面的规则，全国股转公司已在证监会指导下对需要修订的法规进行梳理，并提出了修改意见。此外，精选层开展“两融”业务的市场条件逐渐成熟。坚持“以信息披露为中心”，通过市场化机制选择出 P4 东兴证券行业报告 新三板精选层周报：计划试点融资融券业务获认可，流动性有望持续改善 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES的精选层公司，经过公开发行顺利提升了精选层公司的股权分散度，流动性基础改善，连续竞价交易提升定价效率，以上制度结合投资者门槛的适度降低，提升了投资者参与热情，近期精选层的交易情况趋近沪深市场中小市值股票，反映了较为稳定的市场预期。 ②进一步完善市场基础制度 试点融资融券业务，对于持续改善精选层流动性、优化市场生态，进一步完善市场基础制度，加快产品和服务创新，发挥好精选层引领带动作用具有重要意义。 同时，融资融券丰富了投资者交易方式。融资融券为投资者提供了双边交易机制，在市场持续走强的时候，投资者可以通过融入资金购买股票而放大获利倍数；而融券使投资者可以在市场持续下跌的过程中卖空股票再于低位平仓补回。给投资者带来风险收益的同时增强了市场风险管理能力。融资融券可拓宽证券公司业务范围。精选层试点融资融券在一定程度上增加证券公司自有资金和自有证券的应用渠道，在实施转融通后可以增加其他资金和证券融通配置方式，提高金融资产运用效率。 ③提高精选层流动性 融资融券一方面有助于提高精选层市场流动性。“融资”交易为投资者提供了借入资金买入证券的机制，从增加市场需求角度为市场提供流动性。“融券”卖空交易为投资者提供了借入证券并卖出的机制，从增加市场供给角度提高了市场流动性。因此，“融资融券”增加了证券市场的交易量，提高了市场的流动性。另一方面，融资融券还可拓宽证券公司业务范围。精选层试点融资融券在一定程度上增加证券公司自有资金和自有证券的应用渠道，在实施转融通后可以增加其他资金和证券融通配置方式，提高金融资产运用效率。 此外，融资融券具有价格稳定器的功能。在完善的市场体系下，当市场过度投机导致某一证券价格暴涨时，投资者可以通过“融券”卖空证券，从而促使证券价格下降；反之，当某一证券价值低估时，投资者“融资”买入证券使其价格回归基础价值，有助于市场内在价格稳定机制的形成。此外，融资融券还丰富了投资者交易方式。融资融券为投资者提供了双边交易机制，在市场持续走强的时候，投资者可以通过融入资金购买股票而放大获利倍数；而融券使投资者可以在市场持续下跌的过程中卖空股票再于低位平仓补回。给投资者带来风险收益的同时增强了市场风险管理能力。 ④精选层更多改革在路上 精选层运行已有一周多，从市场表现来看，开市首周成交趋势与境外以机构为主的市场新股上市首周水平基本一致，与中证1000指数当前换手率相当。价格围绕发行价小幅波动，在精选层开市首日开盘初期大幅震荡后，市场逐步企稳，大部分个股以发行价为中心逐步收敛。市场化的价格发现机制逐步发挥。当前市场在投资者自发的价格竞争和博弈下，价格波动逐日减少。同时在精选层引领下，无论是从成交数据还是互联网讨论的热度看，市场各方对新三板其他市场层次的关注度都有了提升。 除了两融业务之外，还有越来越多的改革举措在路上。一方面，公募基金入场精选层方式明确，另一方面，精选层混合交易渐近。 东兴证券行业报告 新三板精选层周报：计划试点融资融券业务获认可，流动性有望持续改善 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES7月31日，全国股转公司向券商下发《关于公募基金管理人参与新三板交易有关事项的通知》（以下简称《通知》）， 明确了公募基金的进场方式，