镍周报 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 5 品种 镍价高位受阻出现回落，下方支撑作用将继续显现 中期展望 镍 上周国内镍价出现了明显回落，再次在前高附近出现受阻，未能更进一步。而伦镍在国内休市期间开始逐渐回升。整体来看，国内镍价近期一直处于10万-10.5万的震荡区间内盘整，上有压力，下有支撑。压力来自于需求的弱势，支撑则来自于供应端的短缺。在最新的海关数据中，我们看到5月的镍矿进口数据再度大幅回落，同比降67.6%；菲律宾为中国镍矿砂及其精矿的最大供应国，中国5月自菲律宾进口量为1,342,841吨，环比增加22.4%，同比减少60%。这和我们此前的预期一致，我们预计6月虽然进口环比会继续增加，但是整体镍矿供应偏紧格局难以改变，从而国内镍铁生产也将依然受限。需求方面，我们看到了下游不锈钢的需求整体维持弱势，并未如我们此前预期般出现明显回升。但是在镍价回落之后，我们看到了现货市场成交明显回暖，现货升贴水也开始走高。同时，我们认为未来不锈钢价格继续下跌的空间有限，目前不锈钢生产利润已经再度回落至零点附近，不锈钢厂家生产开始受到影响。因此，我们对于国内镍价依旧持震荡偏多的看法，但是短期立即上涨概率下降，可以尝试回落后的多头头寸。 中长期偏多 操作建议： 尝试做多 风险因素： 宏观系统性风险，疫情风险超预期 视点及策略摘要 2020年6月29日 星期一 镍周报 联系人 徐舟 电子邮箱 xu.z@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 电话 021-68559999-256 镍周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 5 一、 交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE镍 101640 -2560 -2.46% 144.9万 22.5万 元/吨 LME镍 12665 -65 -0.51% 美元/吨 注: (1) 涨跌= 周五收盘价－上周五收盘价； (2) LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：wind资讯, 金源期货 二、行情评述 上周国内镍价因端午小长假仅有3个交易日，但镍价却出现了大幅回落，特别是周一出现了千点长阴，镍价再度回落至10万元附近，最终沪镍2008合约收于101640元/吨，较此前一周下跌2560元，跌幅2.46%。伦镍上周探底回升，在国内市场休市期间，镍价出现回升，最终收于12665美元/吨，较此前一周下跌65美元，跌幅0.51%。整体来看，镍价短期涨势遇阻，整体依然处于震荡回升之中。 现货方面：上周1号电解镍现货价格震荡于101100-103300元/吨之间。节前备货需求在周一、周二均有明显释放，据悉纯镍用户不少均按整车采购，镍豆方面也录得成交。俄镍报价对沪镍2008合约多报贴500元/吨，主流成交价在贴550元/吨；金川镍对沪镍2008合约报升600元/吨，至本周三，市场货源减少后，已有贸易商报升700-800元/吨。 库存：截至6月26日，LME镍库存较上周增加732吨，SHFE库存较上周增加626吨，全球的二大交易所库存合计262961吨，较上周增加1358吨，较去年同期增加77779吨。伦镍库存虽然出现回升，这主要和海外疫情相关；国内库存回升则主要和进口增加有关。 上周国内镍价出现了明显回落，再次在前高附近出现受阻，未能更进一步。而伦镍在国内休市期间开始逐渐回升。整体来看，国内镍价近期一直处于10万-10.5万的震荡区间内盘整，上有压力，下有支撑。压力来自于需求的弱势，支撑则来自于供应端的短缺。在最新的海关数据中，我们看到5月的镍矿进口数据再度大幅回落，同比降67.6%；菲律宾为中国镍矿砂及其精矿的最大供应国，中国5月自菲律宾进口量为1,342,841吨，环比增加22.4%，同比减少60%。这和我们此前的预期一致，我们预计6月虽然进口环比会继续增加，但是整体镍矿供应偏紧格局难以改变，从而国内镍铁生产也将依然受限。需求方面，我们看到了下游不锈钢的需求整体维持弱势，并未如我们此前预期般出现明显回升。但是在镍价回落之后，我们看到了现货市场成交明显回暖，现货升贴水也开始走高。同时，我们认为未来不锈钢价格继续下跌的空间有限，目前不锈钢生产利润已经再度回落至零点附近，不锈钢厂家生产开始受到影响。因此，我们对于国内镍价依旧持震荡偏多的看法，但是短期立即上涨概率下降， 镍周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 5 可以尝试回落后的多头头寸。 三、相关图表 图表1 全球主要交易所库存 图表2 现货升贴水走势 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表3 镍铁价格走势 图表4 镍矿价格走势 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.002016/092017/012017/052017/092018/012018/052018/092019/012019/052019/092020/012020/05总库存:LME镍库存小计:镍:总计吨-2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.002016/072016/112017/032017/072017/112018/032018/072018/112019/032019/072019/112020/03金川镍升贴水俄镍升贴水元/吨0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.002016/082016/122017/042017/082017/122018/042018/082018/122019/042019/082019/122020/04价格:镍铁:FeNi2以下:山东价格:镍铁:FeNi4-6:山东元/吨0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.002016/082016/122017/042017/082017/122018/042018/082018/122019/042019/082019/122020/04价格:菲律宾镍矿:Ni:0.9-1.1Fe>50%:华北价格:菲律宾镍矿:Ni:1.4-1.5Fe:30-35%:华北元/吨 镍周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 5 图表5 LME镍库存分类 图表6 不锈钢价格走势 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表7 LME镍升贴水 图表8 镍内外比价 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 图表9 不锈钢库存 图表10 伦镍与升贴水走势 数据来源：wind资讯，铜冠金源期货 0500001000001500002000002500003000003500004000004500002017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/04伦镍总库存镍豆镍板吨0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.002016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/04价格:201/2B卷板:2.0mm:无锡价格:304/2B卷板:2.0mm:太钢:无锡元/吨-400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.002016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/04LME镍升贴水(0-3)LME镍升贴水(3-15)元/吨66.577.588.599.52016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/040.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.002009/072010/072011/072012/072013/072014/072015/072016/072017/072018/072019/07库存:不锈钢:总计:佛山库存:不锈钢:总计:无锡吨-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.002016/072016/112017/032017/072017/112018/032018/072018/112019/032019/072019/112020/03期货收盘价(电子盘):LME3个月镍LME镍升贴水(0-3)元/吨 镍周报 敬请参阅最后一页免责声明 5 / 5 全国统一客服电话：400-700-0188 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 总部 上海市浦东新区源深路273号 电话：021-68559999（总机） 传真：021-68550055 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室 电话：0371-65613449 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室 电话：0562-5819717 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室 电话：0553-5111762