新能源汽车行业：2020宁德时代企业研究报告

2020宁德时代企业研究报告亿欧智库www.iyiou.com/intelligenceCopyrightreservedtoEO Intelligence, July 2020 目录CO N T E N T S动力电池市场前景1.宁德时代企业分析2.宁德时代未来发展3.2.1 发展历史2.2 公司团队2.3 产业布局2.4 运营分析2.5 业务分析1.1 新能源汽车市场1.2 动力电池市场3.1 未来挑战和机遇3.2 未来发展战略研判 pQoNmPtOyQxOaQcMaQnPpPsQpPeRoOvNfQqQpR7NqQxPxNmOrPMYsOqO1.动力电池市场前景3 EO Intelligence1.动力电池市场前景1.1 新能源汽车市场◼在全球范围内，新能源汽车取代传统燃油汽车已成必然趋势。2015-2019年，全球新能源汽车市场CAGR为41.58%，增长迅猛。2019年，全球新能源汽车市场渗透率仅为2.5%，尚处于发展初期，增长空间巨大；◼中国新能源汽车市场在政策驱动下，迅速发展，2015-2019年CAGR为36.36%。根据规划，中国2025年新能源汽车新车销量占比将达到25%，对比2019年的新车销量占比，市场销量对应的缺口较大。1.1 新能源汽车市场发展迅猛，市场增量空间巨大4数据来源：EVSALES、汽车工业协会、亿欧汽车整理557712220222135517812712108016024032040020152016201720182019全球新能源汽车销量（万辆）中国新能源汽车销量（万辆）亿欧汽车：2015-2019年全球&中国新能源汽车销量情况时间政策政策内容2020.04《关于新能源汽车免征车辆购置税有关政策的公告》对购置的新能源汽车免征车辆购置税至2022年2019.12《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）（征求意见稿）》意见稿中指出，2025年新能源汽车新车销量占比达到25%2019.08《关于认真落实习近平总书记重要指示推动邮政业高质量发展的实施意见》加快推进城市建成区新增和更新的邮政、快递车辆采用新能源或清洁能源汽车，2020年底重点区域使用比例达到80%2019.06《鼓励外商投资产业目录（2019年版）》全国鼓励外商投资产业目录中，明确表示鼓励新能源汽车关键零部件外商来华投资核心三电，电池、电机、电控方面均有涉及2019.06《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案（2019-2020年）》提出各地不得对新能源汽车实行限行、限购，已实行的应当取消。2019.03《国务院关于落实<政府工作报告>重点工作部门分工的意见》意见提到，将培育新能源汽车产业集群，促进产业发展2018.07《关于节能新能源汽车车船享受车船税优惠政策的通知》免征车船税的新能源汽车是指纯电动商用车、插电式混合动力汽车、燃料电池商用车亿欧汽车：近年来新能源汽车产业相关利好政策 EO Intelligence1.动力电池市场前景1.2 动力电池市场◼2015-2019年，全球和中国动力电池市场出货量增长情况基本与新能源汽车市场增长情况一致，CAGR分别达到36.2%、42.96%；◼中国动力电池市场占据全球动力电池市场份额50%以上，成为全球第一大动力电池单一市场；鉴于国内多项新能源汽车产业政策持续利好，中国核心零部件动力电池出货量增长迅猛，宁德时代等国内多家优秀企业已借机崛起，市场地位显著提升。1.2 动力电池出货量增长迅猛，中国企业借势崛起5数据来源：高工产业研究院、政府公开信息、亿欧汽车整理34 49 69 106 117 17 28 36 65 71 010020030020152016201720182019全球动力电池出货量（GWh）中国动力电池出货量（GWh）亿欧汽车：2015-2019年全球&中国动力电池出货量5.76 21.30 29.80 47.81 52.60 16.94%43.47%43.19%45.10%44.96%025507510020152016201720182019中国TOP5企业出货量（GWh）TOP5企业全球份额亿欧汽车：中国动力电池TOP5企业出货量&全球市场份额 2.宁德时代企业分析6 EO Intelligence2.宁德时代企业分析2.1 发展历史◼2001年，ATL成功打入苹果供应链，确立其在锂电池行业的技术地位，为此后进入新能源汽车动力电池市场奠定了技术基础；◼2012年，宁德时代与华晨宝马达成战略合作关系，在新能源汽车动力电池市场中证明了自身的产品实力，构建了强有力的产品实力背书；◼2020年，与特斯拉达成全球范围内的合作关系，依托特斯拉全球销量表现，日后将成为宁德时代动力电池出货量的新增长点。2.1 宁德时代抓住重要历史机遇，奠定发展基础7信息来源：宁德时代官网、企业新闻、亿欧汽车整理新能源（香港）科技有限公司（简称“ATL”）在香港注册成立。1999年ATL成功进入苹果供应链，为其提供锂电池产品。2001年ATL汽车动力部门从公司中剥离，成立宁德时代新能源科技有限公司。2011年宁德时代与华晨宝马达成战略合作关系，成为其动力电池供应商。2012年宁德时代第一次登顶全球动力电池出货量榜首。2017年宁德时代上市，并于同年在德国图林根州投建第一家海外工厂。2018年宁德时代与特斯拉达成合作关系，成为其全球动力电池供应商。2020年 EO Intelligence2.宁德时代企业分析2.2 公司团队◼高素质管理团队是宁德时代企业核心竞争力之一，能够在企业战略制定、管理中起到决定性作用，助力企业日后发展；◼高管团队共同的4个特点：优质的教育背景、年轻化的团队、丰富的新能源行业相关的从业背景和管理经验。2.2.1 高素质管理团队助力企业长久发展8信息来源：企业新闻、亿欧汽车整理姓名职务教育职业履历曾毓群董事长上海交通大学-学士中科院物理研究所-博士1968年出生，曾任新能源科技有限公司总裁兼CEO、董事，宁德新能源科技有限公司董事长，东莞新能源电子科技有限公司董事长和经理，东莞新能源科技有限公司董事长和经理，东莞新能德科技有限公司执行董事，北京普莱德新能源电池科技有限公司董事，TDK株式会社副总裁、高级副总裁李平副董事长复旦大学-学士中欧国际工商学院-EMBA1968年出生，曾任宁德时代新能源科技有限公司和本公司董事长，上海芝友机电工程有限公司执行董事，上海适达企业发展有限公司执行董事黄世霖副董事长副总经理合肥工业大学-学士1967年出生，曾任东莞新能源研发总监、副总裁，宁德新能源研发总监，普莱德董事，宁德新能源科技股份有限公司总经理、董事潘建副董事长芝加哥大学-硕士1976年出生，曾任宁德时代新能源科技有限公司董事，科尔尼咨询咨询顾问，贝恩咨询咨询顾问，MBK Partners投资基金副总裁，CDH Investments Management(HongKong) Limited董事、总经理，新能源科技有限公司董事，绿叶制药集团有限公司非执行董事，上海晨光文具股份有限公司董事周佳董事总经理芝加哥大学-硕士1978年出生，曾任宁德时代新能源科技股份有限公司常务副总经理、财务总监，贝恩咨询战略咨询顾问，美国资本集团投资经理，鼎晖投资执行董事，宁德新能源科技有限公司财务总监，资深人力资源总监，总裁办主任亿欧汽车：宁德时代管理团队履历 EO Intelligence16.1919.9129.923.343.474.370153045201720182019宁德时代研发投入（亿元）国轩高科研发投入（亿元）2.宁德时代企业分析2.2 公司团队◼总体来看，宁德时代注重研发团队质量，持续投入大量研发资金，有利于持续构建产品竞争力优势，保证公司可持续发展。•研发团队人数持续提升，硕士和博士学历占比持续提升，研发团队水平总体向上发展，企业研发能力增强；•2017-2019年，宁德时代研发投入逐渐增加，远超同行业竞争对手，助力其构建技术壁垒，打造自身技术核心竞争力。2.2.2 强研发团队、高研发投入推动企业可持续发展9数据来源：宁德时代财报、亿欧汽车整理亿欧汽车：2017-2019年宁德时代&国轩高科研发投入对比245631473279850958194311911214228.29%25.37%38.87%02000400060008000201720182019其他（名）硕士学历（名）博士（名）高学历研发人员占比亿欧汽车：2017-2019年宁德时代研发人员构成情况 EO Intelligence2.宁德时代企业分析2.2 公司团队◼宁德时代公司成员占股比例较高，对公司拥有话语权，为公司日后稳定向上发展奠定了坚实的基础。•创始团队成员占股比例超42.67%（不包含占股较少的个人股东），公司成员占股超48.6%，成员整体持股比例较高；•设立股权激励平台，为除公司主要股东外的公司骨干成员派发股份，是较为有效的员工激励措施，有利于提升团队水平。2.2.3 团队对公司掌控力强，保证企业稳定发展10数据来源：宁德时代财报、宁德时代公司公告、天眼查、亿欧汽车整理时间涉及人数激励股数2015年135人18265.55万股2018年1628人2258.04万股2019年3105人1395.47万股5.07%51.4%公司团队持股其他股东（包含散户股东）宁德时代新能源科技有限公司曾毓群李平员工股权激励平台黄世霖25.88%11.81%5.84%48.6%100%亿欧汽车：宁德时代股权结构及历年激励政策（截止2020年6月）亿欧汽车：宁德时代历年员工激励措施 EO Intelligence2.宁德时代企业分析2.3 产业布局◼宁德时代创业始于中国，借国内新能源汽车发展之势，迅速崛起，并逐渐将业务触手伸向海外，为其日后发展创造更大的市场空间；◼近些年，宁德时代通过自建、投资、收购等形式，扩大国内外布局。已经覆盖中国、日本、美国、加拿大和欧洲等主流新能源汽车市场。根据公司类别数据来看，子公司数量占据整体数量的59%，是其推动业务布局的主要动力。2.3.1 始于中国，布局全球，奠定发展基础11数据来源：宁德时代官网、亿欧汽车整理12410113总部研发中心生产基地其他子公司国内（家）国外（家）亿欧汽车：2020年宁德时代全球分布图示亿欧汽车：2020年宁德时代国内外分布情况•注：子公司数量占整体公司数量的59% EO Intelligence2.宁德时代企业分析2.3 产业布局◼广泛布局以动力电池为核心的相关产业，有利于形成产业链协同效应，进一步保障其日后发展；◼宁德时代以动力电池起家，目前已经布局动力电池上游矿产、电池材料，下游新能源汽车、电池回收以及充换电运营业务；•通过布局上下游产业链，有利于其降低电池原材料成本，并通过下游产业的布局，进一步扩大其业务增长空间。2.3.2 布局产业链上下游，形成产业链协同效应，构建产业壁垒12信息来源：宁德时代财报、宁德时代招股书、宁德时代公司公告、企业新闻、亿欧汽车整理亿欧汽车：2020年宁德时代业务布局图示已布局未布局原材料矿产电池材料电池相关业务（核心业务）电池应用产业运营业务镍矿锰矿钴矿锂矿铁矿正极材料负极材料隔膜电解液电芯模组电池包电箱（储能系统）新能源汽车电池回收储能电站充电业务电动单车换电业务换电业务 EO Intelligence2.宁德时代企业分析2.3 产业布局◼宁德时代通过投资、收购等方式积极布局产业链上下游，持股比例总体较高，初步构建自身产业壁垒，日后有望持续加强布局上下游产业。•在上游矿产布局上持股比例低，但在关键材料“锂”上布局多家公司，降低对单一渠道的依赖，有利于提升这一领域的话语权；•在正极材料、负极材料、电解液方面均具有控股企业；而在电池下游的新能源汽车和充换电业务上话语权较上游稍弱。2.3.2 布局产业链上下游，形成产业链协同效应，构建产业壁垒13信息来源：宁德时代财报、宁德时代招股书、宁德时代公司公告、企业新闻、天眼查、亿欧汽车整理亿欧汽车：宁德时代业务布局方式（截止2020年6月）业务类别细分业务布局方