金属日报 2020年8月4日星期二 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究所 郑景阳 投资咨询证: Z0014143 助理分析师： 王泽勇 王仍坚 寿佳露 目 录 1.主要宏观消息及解读 ........................... 2 2.商品综合 ..................................... 2 2.1价格变动表 ............................................... 2 2.2商品收益率VS波动率 ...................................... 4 2.3商品资金流变化率 ......................................... 4 3.品种点评与策略建议 ........................... 5 4.套利跟踪 ..................................... 9 4.1期现套利 ................................................. 9 4.2跨期套利 ................................................ 10 4.3跨品种套利 .............................................. 11 南华期货分支机构 .............................. 12 免责申明 ...................................... 14 金属日报 2020年8月4日星期二 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 1.主要宏观消息 楼市调控升级后，深圳交出7月份楼市成绩单。深圳中原研究中心数据显示，7月深圳新房住宅成交3478套，环比上升4.0%；7月深圳二手住宅成交套数为13407套，环比上升26.6%；一二手住宅合计成交16885套，环比上升21.2%。从销售数据看，7月份，深圳新房成交量及二手房过户量仍创年内新高。不过，受“715新政”影响，新政前7月1日-14日的成交量约占7月总成交的七成，新政后的成交量仅占三成。 资讯来源：Wind、南华期货 2.商品综合 2.1价格变动表 品种 最新价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌 重点关注 有色金属 铜 沪铜指数 51509.16 0.98 0.06 5.15 LME铜03 6478.00 1.60 0.68 7.70 长江1#铜 51800.00 1.63 -0.44 5.39 锌 沪锌指数 18815.31 0.34 4.82 12.04 LME锌03 2310.00 -0.13 3.36 13.49 上海0#锌 18940.00 0.00 3.61 12.81 镍 沪镍指数 111241.31 1.70 1.96 3.73 LME镍03 13960.00 1.60 1.16 7.59 长江1#镍 146070.00 -0.36 -1.42 2.59 铝 沪铝指数 14552.02 0.64 2.45 4.25 LME铝03 1744.50 2.02 2.02 8.22 长江00铝 14990.00 0.74 2.25 3.88 铅 沪铅指数 15704.37 -1.10 1.92 4.07 LME铅03 1869.00 0.27 0.73 4.71 上海1#铅 110860.00 1.67 1.95 3.50 锡 沪锡指数 146099.33 -0.27 -1.39 2.62 LME锡03 17850.00 -0.14 -1.11 5.62 长江1#锡 431.96 0.13 0.47 8.08 贵金属 黄金 沪金指数 432.50 0.13 0.53 7.62 COMEX黄金 1993.00 -0.05 2.86 11.53 白银 沪银指数 5731.35 0.15 -0.82 30.96 南华研究 金属日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 COMEX白银 24.46 -0.69 -1.15 33.95 黑色金属 螺纹 螺纹指数 3767.53 -0.03 2.94 5.39 螺纹现货（上海） 3700.00 0.00 1.65 3.64 热卷 热卷指数 3849.28 0.24 4.40 7.90 热卷现货（上海） 4070.00 1.75 3.83 8.82 铁矿 铁矿指数 873.00 2.77 7.18 18.21 日照澳产61.5%PB粉 856.00 0.00 3.38 10.88 铁矿石普氏指数 116.35 4.40 6.21 15.48 焦炭 焦炭指数 2009.98 0.01 2.54 7.68 天津港焦炭 0.00 -100.00 -100.00 -100.00 焦煤 焦煤指数 1209.35 -1.35 -0.25 1.81 京唐港焦煤 1410.00 0.00 0.00 -2.08 动力煤 动力煤指数 547.18 -0.85 -1.16 -3.78 秦皇岛动力煤 571.50 -0.17 -0.17 -2.22 注：价格为“-”表示今无交易或Wind数据库数据（17:00）还未更新完毕 ★：关注套利机会 ★：关注收益率与波动率变化 ★：关注资金流向 南华研究 金属日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2.2商品收益率VS波动率 图1 各品种收益率与波动率 资料来源：wind 南华研究 2.3商品资金流变化率 图2 各品种资金流变化率 资料来源：wind 南华研究 51015202530354045-8-327121722273237CuAlZnPbNiSnAuAgRbHcIJMJTcFgBuRu日收益率周收益率月收益率月波动率(年化）（右）%%010203040-20020406080CuAlZnPbNiSnAuAgRbHcIJJmZc日持仓金额占比（右）周持仓金额占比（右）月持仓金额占比（右）资金日变化率 南华研究 金属日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 3.品种点评与策略建议 重要资讯及点评 简评及策略建议 有 色 板 块 铜 2020年6月SMM中国电解铜产量为75.92万吨，环比减少1.42%，同比增加4.25%。 7月财新中国制造业PMI升至52.8 为九年半来最高，国内疫情结束，经济持续恢复。美联储宽松货币政策没有转向，市场流动性依然充裕。而且南美疫情导致铜矿的供给出现明显损失。而受益于中国需求的强劲复苏，铜的需求依然表现较好。但是进入8月下游消费淡季，铜消费存在进一步走弱的可能。同时如果下半年货币政策边际收紧，铜价上行动力会有所减弱。短期建议谨慎为主。 铝 SMM数据显示，2020年6月（30天）中国电解铝300.4万吨，同比增加2.42%。截至6月末，全国电解铝运行产能规模3676万吨/年，建成产能规模4123万吨/年，全国电解铝企业开工率89%，整体开工率水平较2020年5月末增加0.3个百分点。 上周铝价连续冲高，多头增仓明显。宏观上，美联储货币政策没有转向，市场流动性充裕，政治局会议确定货币财政政策略有边际收紧，但总体延续宽松基调不变。从基本面来看，除目前已经计划复、投产的铝企外，本周无更多产能释放消息。铝下游加工企业开工仍以平稳为主，积压订单将继续减少。铝锭社会库存维持低位，在低库存的背景下，铝价偏强运行。建议关注临近交割前，多空资金动向。策略上，建议多单持有。 锌 2020年6月SMM中国精炼锌产量46.54万吨，环比减少1.85%或环比减少0.88万吨，同比减少5.77%。 国内锌矿供应逐步宽松， 8月的矿冶谈判加工费录得300元/吨左右上涨，且随着锌价回升，目前冶炼厂和矿端利润都较为可观，但部分冶炼厂仍在处于检修中，短期国内精锌供应增量有限。进口窗口则持续关闭，进口流入有限，同时7月以来锌锭去库力度较强。 需求端，目前镀锌版块订单是消费端主力支撑，相对较为稳定，合金及氧化锌也有外需回暖的迹象，中长期看下游消费较为乐观。目前锌短期基本面偏好，叠加受宏观和资金因素推动，锌价或仍将保持高位运行。 镍 2020年6月全国镍生铁产量环比增加0.81%至4.46万镍吨，同比减少9.85%。分品位看，高镍铁6从消息面看，马斯克呼吁镍矿商加大镍开采，使得市场对于新能源用镍需求预期升温，叠加资金面推动，近期包括镍 南华研究 金属日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 月产量为3.75万镍吨，环比增1.44%；低镍铁6月份产量为0.71万镍吨，环比减2.43%。 在内的有色品种相对保持强势。但在基本面上，镍价则无明确指引。硫酸镍和镍豆在供应上保持充足，菲律宾镍矿供应趋于宽松，加上印尼镍铁项目不断投产，镍铁供应预期增加。下游不锈钢价格小涨，钢厂利润有所改善，预计其将维持稳定生产，不锈钢虽对镍原料的刚需形成支撑，但本身需求难有较大爆发，因此无法为镍价提供持续上涨的动力。预计镍价短期将维持宽幅震荡。 黑 色 板 块 钢材 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率91.15%，环比上周增0.13%，同比去年同期增4.43%；高炉炼铁产能利用率94.50%，环比增1.43%，同比增10.44%；钢厂盈利率94.37%，环比与同比均持平；日均铁水产量251.55万吨，环比增3.80万吨，同比增27.79万吨。 。 铁矿 Mysteel新口径19港铁矿石发运量（7/27-8/2）：本期19港澳洲巴西铁矿发运总量2372.8万吨，环比减少81.5万吨；澳洲发货总量1669.1万吨，环比减少51.1万吨；其中澳洲发往中国量1355.7万吨，环比减少131.6万吨；巴西发货总量703.7万吨，环比减少30.4万吨。 。 动力煤 港口方面，当前北港库存中高位震荡上行，终端用户询货较少，基本维持长协煤拉运为主，市场煤实际成交困难，主流报价窄幅下浮，神华长协价格较上月小幅涨跌2-4元/吨。现5500大卡动动力煤：现货小幅下跌，盘面震荡偏弱 神华长协价格较上月小幅涨跌2-4元/吨。产地方面，煤矿销售较差，库存出现累积，价格稳中有降。内蒙古煤管票恢复，煤矿已经正常生产，同时采购低 南华研究 金属日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 力煤主流平仓价566-571元/吨左右，5000大卡平仓价515-520元/吨左右。截止3日环渤海三港区库存为2132.4（+23.2）万吨，秦皇岛库存550万吨，锚地13船，预到17船；曹妃甸港区库存970.4万吨，锚地9船，预到12船；京唐港区库存602万吨，锚地7船，预到16船。 迷下出货有一定难度。港口仍以长协拉运为主，价格小幅下滑。下游方面，全国重点电厂库存接近9000万吨，日耗中位水平。 供应虽有受限，但目前已有好转，同时需求偏弱下煤矿库存依然出现累积。港口以长协拉运为主，实际成交较淡。下游高温天气持续，日耗仍有上升空间。但是目前电厂库存较高，补库需求难以释放。同时水库高水位，后期水电的挤压效应将比较大。港口需求走弱下，高调入导致库存压力较大。煤价旺季保供措施影响，价格顶部明显，短期走势偏弱。 焦煤 山西临汾安泽及古县地区主焦资源相对紧缺，短期本地煤企看稳心态为主，厂内订单及出货情况尚可；晋中大矿中硫主焦煤小幅走弱20；河津市场部分煤企受大矿降价影响下调30-40，下游焦企多以按需采购为主，部分区域持续控制到货量，上游库存继续小幅升高，焦煤价格逐渐承压下行。综合