金属日报 2019年6月17日星期一 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究所 郑景阳 zhengjingyang@nawaa.com 0571-89727544 投资咨询证: Z0014143 楼丹庆 loudanq@nawaa.com 0571-89727544 投资咨询证: Z0013356 助理分析师： 王泽勇 wangzeyong@nawaa.com 0571-89727544 王仍坚 wangrengjian@nawaa.com 0571-89727544 目 录 1.主要宏观消息及解读 ........................... 2 2.商品综合 ..................................... 2 2.1价格变动表 ............................................... 2 2.2商品收益率VS波动率 ...................................... 4 2.3商品资金流变化率 ......................................... 4 3.品种点评与策略建议 ........................... 5 4.套利跟踪 .................................... 10 4.1期现套利 ................................................ 10 4.2跨期套利 ................................................ 11 4.3跨品种套利 .............................................. 12 南华期货分支机构 .............................. 13 免责申明 ...................................... 15 金属日报 2019年6月17日星期一 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 1.主要宏观消息及解读 发改委：加快上海自贸试验区新片区的建设 中国网报道，国家发展改革委6月17日（周一）上午10:00召开6月份定时定主题新闻发布会，国家发展改革委新闻发言人出席发布会，发布宏观经济运行情况并回答记者提问。 发改委新闻发言人孟玮表示，要共同打造对外开放的新高地。以更大的力度协同推进对外开放，深化开放合作，着力推动自贸区高质量发展，通过制度创新推动高水平的开放，用高水平来倒逼改革，全面提升长三角国际合作的竞争新优势。同时，加快上海自贸试验区新片区的建设，打造更具国际市场竞争力和影响力的特殊经济功能区。 资讯来源：wind、南华期货 2.商品综合 2.1价格变动表 品种 最新价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌 重点关注 有色金属 铜 沪铜指数 46158.60 -0.41 -0.26 -3.42 LME铜03 5807.50 -0.96 0.26 -4.44 长江1#铜 46240.00 -0.52 -0.30 -3.49 锌 沪锌指数 19934.39 -1.20 -2.27 -5.52 LME锌03 2455.50 -0.83 -1.19 -6.69 上海0#锌 20640.00 -1.57 -2.87 -4.40 镍 沪镍指数 96767.72 -0.51 3.15 1.12 LME镍03 11920.00 0.63 2.58 -1.81 长江1#镍 144410.00 -0.32 0.08 -1.49 铝 沪铝指数 13792.78 -0.69 -0.63 -3.83 LME铝03 1758.00 -1.57 -0.14 -5.05 长江00铝 13920.00 -0.43 -0.64 -3.13 铅 沪铅指数 16114.75 0.00 -0.48 0.20 LME铅03 1873.00 -1.03 1.77 3.08 南华研究 金属日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 上海1#铅 98850.00 -0.53 3.19 1.02 锡 沪锡指数 144438.13 -0.32 0.09 -1.47 LME锡03 19215.00 -0.62 -0.18 -2.46 长江1#锡 304.10 -1.19 1.08 4.02 贵金属 黄金 沪金指数 303.79 -1.17 1.09 5.35 COMEX黄金 1345.30 -0.05 0.02 3.71 白银 沪银指数 3634.65 -1.14 0.20 0.77 COMEX白银 14.85 -0.30 -1.07 0.30 黑色金属 螺纹 螺纹指数 3631.02 -1.39 -0.34 -0.99 螺纹现货（上海） 3860.00 -1.53 -1.53 -5.16 热卷 热卷指数 3548.78 -1.18 0.30 -1.92 热卷现货（上海） 3770.00 -1.05 -1.31 -5.99 铁矿 铁矿指数 783.50 0.26 9.96 18.71 日照澳产61.5%PB粉 815.00 1.12 8.67 16.93 铁矿石普氏指数 109.40 -0.73 11.24 17.07 焦炭 焦炭指数 2060.29 -2.04 -2.85 -3.62 天津港焦炭 2350.00 0.00 0.00 4.44 焦煤 焦煤指数 1380.84 -0.24 -2.29 0.87 京唐港焦煤 1770.00 0.00 0.00 0.00 动力煤 动力煤指数 590.22 0.24 0.56 -2.07 秦皇岛动力煤 594.00 0.00 -0.17 -4.19 注：价格为“-”表示今无交易或Wind数据库数据（17:00）还未更新完毕 ★：关注套利机会 ★：关注收益率与波动率变化 ★：关注资金流向 南华研究 金属日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2.2商品收益率VS波动率 图1 各品种收益率与波动率 资料来源：wind 南华研究 2.3商品资金流变化率 图2 各品种资金流变化率 资料来源：wind 南华研究 51015202530354045-8-3271217CuAlZnPbNiSnAuAgRbHcIJMJTcFgBuRu日收益率 周收益率 月收益率 月波动率(年化）（右） % % 051015202530-200204060CuAlZnPbNiSnAuAgRbHcIJJmZc日持仓金额占比（右） 周持仓金额占比（右） 月持仓金额占比（右） 资金日变化率 南华研究 金属日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 3.品种点评与策略建议 品种 重要资讯及点评 简评及策略建议 有 色 板 块 铜 国家统计局周一公布的数据显示，中国5月精炼铜产量同比下降5.2%至71.1万吨，环比下降3.9%。点评：由于受到炼厂检修影响，5月产量低于预期，精炼铜供应压力一般。 宏观方面，5月经济数据继续走弱，其中工业增加值和投资继续回落。信贷社融数据较4月有所恢复，但企业部门融资需求依旧较为低迷，反映出当前经济下行的压力。而且中美贸易关系依然紧张。但中央仍在加大逆周期调节，包括放开地方政府专项债的发行，而且市场对6月下旬的G20峰会有所期待。供需方面，Codelco与旗下Chuquicamata铜矿劳资谈判失败，罢工一触即发，供给端的扰动暂时掩盖终端消费下滑的事实，而且精废价差收窄令废铜消费转至精铜。综上所述，短期供给端的利多支撑铜价，但是在需求持续悲观以及中美关系持续紧张的背景下，铜价仍有下行压力。策略上，沪铜短期逢高抛空，或卖出48000的看涨期权。 铝 2019年6月17日SMM国内主流地区电解铝社会库存108.8万吨，环比6月13日下降3万吨。点评：铝锭社会库存周度降幅3万吨，较之前的周度6万吨降幅已经出现放缓，淡季特征逐渐显现。 宏观上，5月经济数据继续走弱，其中工业增加值和投资继续回落。信贷社融数据较4月有所恢复，但企业部门融资需求依旧较为低迷，反映出当前经济下行的压力；供应端，高利润水平下电解铝企业加快产能的投放和复产，但短期内产能增速缓慢，供应压力尚未显现；需求方面，短期铝锭去库延续，6月13日电解铝现货库存111.8万吨，相比6月6日下降3万吨，但是去库幅度已较前期放缓，尤其以铝型材消费为代表的南海地区铝锭出库回落明显，因此伴随二季度末供应压力的抬升和消费淡季的到来，沪铝中长期继续回落概率较大，维持逢高沽空。 锌 据SMM调研了解，截止6月14日，保税区锌库存较节前周四（6月6日）下降5350吨至10.015万吨。点评:考虑或为在国内挤仓推动下，同时权衡内外反套及国内borrow盈利，给予保税区进口锌转入国内消化机会，现货市场进口锌流通亦有宽松可做佐证。 观方面，5月经济数据继续走弱，其中工业增加值和投资继续回落。信贷社融数据较4月有所恢复，但企业部门融资需求依旧较为低迷，反映出当前经济下行的压力。而且中美贸易关系依然紧张。但中央仍在加大逆周期调节，包括放开地方政府专项债的发行，而且市场对6月下旬的 南华研究 金属日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 G20峰会有所期待。供需端，矿端供应显宽松，国内炼厂产量逐步恢复，6月产量或接近峰值。加工费短期仍将维持高位。当前海外库存增量有限，仅返升至10万吨左右水平。进口窗口短期难以开启，保税区库存保持上升趋势。国内提前进入累库期，消费则将进入淡季，建议逢高空。 镍 6月14日下午三时许，一辆蔚来ES8在武汉市汉西建材市场停车场发生燃烧。现明火已被扑灭。 点评：新能源汽车安全性仍待提高。 5月官方PMI49.4重回枯荣线以下，其中中、小企业PMI均在枯荣线下运行，经济边际改善情况仍需时间积累。镍铁进口因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山与ATI合资公司关税排除请求而大幅增加，叠加国内镍铁新增加速供应，镍铁价格回落，对镍板支撑将削弱。同时不锈钢端利润修复，产量难以回落，库存高位短期难以改善，叠加下游传统淡季，不锈钢后市看弱。虽上周有境外贸易商交仓4000多吨，但盘面007较08合约升水继续扩大，合约价格仅小幅回落，建议空单移至远月，多单可暂时止盈，后期因去年3月以来最大利空在近期将暂时全部出尽，短期盘面操作建议以逢低多为主。 贵 金 属 美国 5 月零售销售数据向好，且工业产出环比上升，降低了市场对美联储降息的预期，美元回升，贵金属 冲高回落。目前市场正静待美联储释放更多信号，前期美国经济数据的走弱给了美联储足够的降息理由，但美联储仍未明确表态，从疲软的经济数据来看，美联储降息概率仍高，贵金属有较好支撑。 长期买入 黑 螺纹 2019年1-5月份，全国房地产开发投资46075亿元，同比增长11.2%，增速比1-4月份回落0.7个百分点。1-5月份，东部地区房地产开发投资25227亿元，同比增长9.7%，增速比1-4月份回落1.1个百分点；房地产开发企业房屋施工面积745286万平方米，同比增长8.8%，增速与1-4月份持平；房屋新开工面积79784万平方米，增长目前烧结粉日耗持续上升，高炉铁水产量仍高于同期高位水平，目前利润空间持续收缩，叠加环保力度加强，电炉开始减产，大多调坯建材厂已断电摘表，供给短期已见顶。下游需求出现传统季节性减弱，5月地产投资额保持增长趋势，但新开工面积增速略有回落，中短期持稳态势，基建受国家