金属日报 2019年7月3日星期三 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究所 郑景阳 zhengjingyang@nawaa.com 0571-89727544 投资咨询证: Z0014143 楼丹庆 loudanq@nawaa.com 0571-89727544 投资咨询证: Z0013356 助理分析师： 王泽勇 wangzeyong@nawaa.com 0571-89727544 王仍坚 wangrengjian@nawaa.com 0571-89727544 目 录 1.主要宏观消息及解读 ........................... 2 2.商品综合 ..................................... 2 2.1价格变动表 ............................................... 2 2.2商品收益率VS波动率 ...................................... 4 2.3商品资金流变化率 ......................................... 4 3.品种点评与策略建议 ........................... 5 4.套利跟踪 .................................... 10 4.1期现套利 ................................................ 10 4.2跨期套利 ................................................ 11 4.3跨品种套利 .............................................. 12 南华期货分支机构 .............................. 13 免责申明 ...................................... 15 金属日报 2019年7月3日星期三 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 1.主要宏观消息及解读 上交所：7月6日开展科创板交易性能容量全网测试 证券时报报道，上交所7月3日发布通知，为确保科创板业务平稳有序开展，上海证券交易所联合中国证券金融股份有限公司、中国证券登记结算有限责任公司上海分公司定于7月6日（周六）组织开展科创板交易性能容量、科创板产品增加扩位证券简称全网测试，请全体市场参与者参加。 资讯来源：wind、南华期货 2.商品综合 2.1价格变动表 品种 最新价格 日涨跌 周涨跌 月涨跌 重点关注 有色金属 铜 沪铜指数 46278.92 -0.77 -2.01 0.22 LME铜03 5894.00 -0.79 -2.02 0.45 长江1#铜 46450.00 -0.49 -1.78 0.48 锌 沪锌指数 19588.48 0.18 -2.30 -3.40 LME锌03 2468.00 0.24 -2.60 -0.24 上海0#锌 19930.00 0.66 -1.43 -4.50 镍 沪镍指数 101338.49 -0.22 -2.58 0.38 LME镍03 12110.00 -1.74 -1.62 1.94 长江1#镍 132500.00 -2.08 -7.65 -7.39 铝 沪铝指数 13661.49 -0.39 -1.64 -3.17 LME铝03 1779.50 -0.67 -1.85 0.31 长江00铝 13620.00 -0.22 -2.23 -3.95 铅 沪铅指数 16016.87 -0.84 -1.02 -1.08 LME铅03 1888.50 -1.46 -2.40 4.14 上海1#铅 97270.00 -0.25 -2.80 0.26 锡 沪锡指数 132617.25 -2.04 -7.61 -7.32 LME锡03 17675.00 -6.43 -7.07 -7.85 南华研究 金属日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 长江1#锡 321.10 2.90 1.49 8.22 贵金属 黄金 沪金指数 321.00 2.90 1.52 6.82 COMEX黄金 1421.50 2.49 -0.37 6.86 白银 沪银指数 3718.58 1.29 0.54 3.82 COMEX白银 15.35 1.12 -0.52 3.86 黑色金属 螺纹 螺纹指数 3944.88 -0.57 0.78 7.18 螺纹现货（上海） 3990.00 -0.99 0.76 1.01 热卷 热卷指数 3872.46 -0.29 -0.31 7.89 热卷现货（上海） 3900.00 -0.51 -0.26 0.26 铁矿 铁矿指数 900.00 3.09 12.71 23.80 日照澳产61.5%PB粉 906.00 1.12 7.86 21.77 铁矿石普氏指数 126.20 4.13 10.95 26.45 焦炭 焦炭指数 2105.39 -0.29 -0.01 -1.46 天津港焦炭 2250.00 0.00 0.00 -4.26 焦煤 焦煤指数 1371.86 -1.83 -0.33 -0.92 京唐港焦煤 1740.00 0.00 -1.69 -1.69 动力煤 动力煤指数 587.00 -1.66 -1.15 2.60 秦皇岛动力煤 612.00 0.33 1.83 2.51 注：价格为“-”表示今无交易或Wind数据库数据（17:00）还未更新完毕 ★：关注套利机会 ★：关注收益率与波动率变化 ★：关注资金流向 南华研究 金属日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2.2商品收益率VS波动率 图1 各品种收益率与波动率 资料来源：wind 南华研究 2.3商品资金流变化率 图2 各品种资金流变化率 资料来源：wind 南华研究 51015202530354045-8-3271217222732CuAlZnPbNiSnAuAgRbHcIJMJTcFgBuRu日收益率 周收益率 月收益率 月波动率(年化）（右） % % 051015202530-200204060CuAlZnPbNiSnAuAgRbHcIJJmZc日持仓金额占比（右） 周持仓金额占比（右） 月持仓金额占比（右） 资金日变化率 南华研究 金属日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 3.品种点评与策略建议 品种 重要资讯及点评 简评及策略建议 有 色 板 块 铜 外电6月28日消息，智利国家统计局（INE）周五发布的数据显示，该国5月铜产量较去年同期下降1.2%，至492,322吨，产量下降主要是因空间少以及矿石品位持续下滑。 点评：主要铜供应国产量下滑，铜矿供应偏紧。 宏观方面，中美两国元首G20会晤后同意重启贸易谈判，但预计未来谈判仍有反复，而且中国官方和财新制造业PMI双双位于荣枯线以下，显示经济仍有下行压力。供需方面，Chuquicamata铜矿结束了为期两周的罢工，目前已全部恢复投产，但今年以来持续不断的扰动事件已经导致加工费跌至60美元/吨以下，逼近冶炼厂成本线，冶炼厂生产压力加剧。但终端需求仍有下行趋势，加之淡季来临，铜库存去库放缓。综上所述，中美贸易利好落地，铜价反弹后难以持续，而且当前经济下行压力依然较大，因此铜价仍有惯性下移的可能，但下行空间可能有限，因为逆周期政策存在对冲的可能，且消费有企稳预期。策略上，建议暂区间操作为主，或卖出宽跨式期权。 铝 2019年6月26日，墨西哥经济部发布对我铝制高压锅反倾销调查初裁，决定对原产于中国的铝制高压锅征收67.72%的临时反倾销税。涉案产品墨西哥海关税号为7615.1001。 点评：针对中国铝制品反倾销不断，叠加沪伦比值高位，我国铝材出口大概率高位回落。 宏观上，中美两国元首G20会晤后同意重启贸易谈判，但是仍存不确定性，中国官方和财新制造业PMI均处于荣枯线以下，显示经济仍有下行压力；供应端，高利润水平下电解铝企业加快产能的投放和复产，但短期内产能增速缓慢，供应压力尚未显现；需求方面，短期铝锭去库延续，7月1日电解铝现货库存104.1万吨，相比6月27日仅下降1万吨，去库幅度已较前期明显放缓，尤其以铝型材消费为代表的南海地区铝锭出库回落明显，且近期成本端氧化铝价格流畅下跌，因此三季度随着供应压力的抬升和消费淡季的到来，中长期铝价将继续承压下行，维持沽空策略。前期空单可继续持有。 锌 据SMM调研了解，截止6月28日，上海保税区锌库存较上周五（6月21日）下降2200吨至9.11万吨，连续5周录得下降，但本周降幅有所收窄。 宏观方面，中美两国元首G20会晤后同意重启贸易谈判，但预计未来谈判仍有反复，而且中国官方和财新制造业PMI双双位于荣枯线以下，显示经济仍有下行压力。供需方面，矿端供应维持宽松，冶炼端产能 南华研究 金属日报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 点评：当前进口亏损仍处较高水平，外贸活跃度较低，国内进口锌流通维持低量，本周仍有部分进口锌通过复出口离开保税区。 超产。锌精矿加工费近两月高位企稳，续涨空间有限。当前消费端则步入传统淡季，在供应释放的背景下，社会库存已经呈现累库趋势。短期看，低库存支撑较强，下方空间有限。 镍 2019年5月中国不锈钢出口总量31.92万吨，环比4月增加2.06万吨，增幅6.90%，同比去年减少13.49万吨，降幅29.71%。进口总量7.04万吨，环比4月增加2.25万吨，增幅46.91%，同比去年减15.4万吨，降幅68.75%。 点评：2019年5月印尼进口不锈钢总量2.52万吨，环比4月增加500%，同比去年5月减少73.47%。5月份印尼不锈钢进口量回升，主要因钢坯进口由4月的零进口增至5月份的1.96万吨，热板及冷轧的进口量仍保持少量。 6月官方和财新PMI均回落至50以下，且G20利好出尽，金属价格回落。基本面上，镍铁进口因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山与ATI合资公司关税排除请求而大幅增加，叠加国内镍铁新增加速供应，镍铁价格回落，对镍板支撑将削弱。下游不锈钢端因近期镍价上涨完成涨价，因此库存高位有所缓和，但产量难以回落，且下游传统淡季到来，不锈钢后市看弱。6月中价格反弹和进口窗口大幅打开导致国内镍库存大增，7月镍铁增量较6月增量翻倍，钢厂不锈钢排产无明显减产情况下仍需2个月左右来降低镍板库存，短期镍价或震荡为主。 贵 金 属 周二美国副总统彭斯被召回白宫，而俄罗斯深潜器发生火灾，这两条消息传出后，避险情绪迅速升温，金银多头反攻。美伊关系紧张亦引发避险情绪。伊朗宣布，并经国际原子能机构证实，其铀浓缩重量已超过2015年核协议规定的300公斤上限。伊朗的这一行动还引来了特朗普的警告，其称伊朗是在“玩火”。此外，特朗普再度将贸易关税矛头直指欧洲，特朗普本周稍早威胁称要对欧盟40亿美元的额外商品加征关税。投资者对全球贸易紧张局势加剧的担忧再度升温，这亦导致避险买盘涌入金银。 黄金或步入牛市，逢低买入。 螺纹 据中钢协最新数据显示，6月上旬重点钢铁企业粗钢日均产量206.05万吨，较上一旬增长2.80%。 6月上旬末，重点钢铁企业钢材库存量1302.15万吨，较上一旬末增长14.68%。 目前唐山地区部分A类绩效钢企放宽停限产要求，但河北各地相继印发实行大气污染管控措施，后期仍需关注政策具体落实情况，螺纹钢