本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年8月4日星期二 国债早报 发展研究中心宏观金融组 王凌翔： 020-88818003 wanglingxiang@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0014488 吴施志： 020-88818031 wushizhi@gf.com.cn 投资咨询资格：Z0014992 [期债主要观点] 昨日国债期货收盘全线上涨，10年期主力合约涨0.22%，5年期主力合约涨0.23%，2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债收益率上行幅度收窄，10年期国债活跃券200006收益率报2.96%，下行0.5bp。公开市场方面，昨日无逆回购操作，有1000亿元逆回购到期，因此当日净回笼1000亿元。月初资金面整体宽松，7天期资金价格多数回落至2%附近， DR001报1.5782%，下行逾21bp。 昨日早盘空方因素较多，经济基本面释放稳步修复信号及股市情绪回温共同施压债市，期债早盘低开，利率快速上行。7月财新PMI超市场预期，录得52.8，较6月提高1.6个百分点，连续三个月处于扩张区间，为2011年2月以来最高。但是市场对于经济复苏的反应明显趋于钝化，期债在低开后全天持续拉升，主要是由于此前对经济复苏的情绪升温已经推动利率上行，市场对于基本面修复情绪已经反映在价格上，因此单纯的数据向好只是对前期市场观点的确认，不会推动市场情绪的边际变化。昨日出现股债同涨，A股主要股指均呈现单边上行态势，科创板表现尤为突出，市场交投情绪升温，两市成交额超1.3万亿元，连续4日达到万亿级别，但股市和债市的联动明显效应减弱，风险偏好回升带来的股市行情已经不构成短期债市的核心驱动力。资金面方面，当前处于月初整体压力较小，但昨日央行暂停逆回购资金市场净回笼仍给市场带来货币政策边际收紧的预期，午盘资金利率也出现小幅反弹，前一周的政治局会议释放出相对谨慎的政策态度，市场对于未来资金面能否维持宽松仍持续观望。消息面上，周末传出美国针对TikTok的制裁升级进一步引发市场对中美摩擦未来升级的预期，未来中美之间的不确定性风险较大。 短期来看，债市情绪回温，基本面向好预期和股市回调对期债的压制减弱，但基本面的修复趋势未变，中美摩擦未来也存在很大不确定性风险，预计期债短期难有趋势性操作空间，仍以宽幅震荡为主，建议持续保持观望。 市场要闻 1. 今年以来，公募基金规模和业绩表现亮眼，各家公募继续加大权益类基金布局力度。多家基金行业人士表示，除了权益类基金，基金公司还会积极推出对接理财类客户需求的“固收+”产品，密切关注创新产品。 2. 千呼万唤之下，资管新规延期靴子终于落地。7月31日，来自央行官网消息显示，资管新规过渡期延长至2021年底。分析称，过渡期延长，中小银行机构在存量资产消化、投资者培养与教育、产品转型面临新老衔接阵痛等方面都将获得一定“喘息”。 交易提示 ◼ 2年 期 主 力 合 约 为TS2009，5年期主力合约为TF2009，10年期主力合约为T2009 ◼ TS2009合约交易所最低交易保证金为0 .5 %，TF2009合约交易所最低交易保证金为1%，T2009保证金为2%。 ◼ TS2009涨跌停板为±0 .5%，TF2009涨跌停板为±1 .2 %，T2009涨跌停板为±2%。 期债短期难有趋势性操作空间 MLF 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年8月4日星期二 国债早报 [期债复盘] 国债期货走势行情数据（成交-手；持仓-手）合约收盘涨跌幅成交△成交持仓△持仓TS2006100.7550.045%5,463-2,20515,549256TS2009100.5550.035%607-4484,962189TS2012100.3000.000%2-6130-2TS合计6,072-2,65920,641443TF2006100.9400.228%18,975-2,85237,51510TF2009100.4600.170%1,5971554,366365TF2012100.0000.210%305463-3TF合计20,602-2,69242,344372T200699.0700.217%59,186-8,95282,369-2,587T200998.4800.158%7,438-40817,5901,733T201298.0500.117%60-57118T合计66,684-9,365100,670-8462020/8/3 2020/8/3等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉190003.IB2.69%2022-03-07100.32872.47142.38260.28470.0322次廉190011.IB2.75%2022-08-08100.47432.50501.23480.14610.1778三廉170021.IB3.73%2022-10-19103.13132.2569-3.7778-0.47210.9103等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉2000001.IB2.41%2025-06-1998.37592.77002.43280.28280.0012次廉190013.IB2.94%2024-10-17100.93512.70001.29950.15810.1874三廉200005.IB1.99%2025-04-0997.10392.6550-1.7483-0.20130.4357等级代码票面收益率到期日净价收益率(%)IRR(%)期现价差基差最廉2000004.IB2.86%2030-07-1698.08413.08501.00590.11640.2177次廉2000003.IB2.77%2030-06-2497.37293.08000.74740.0860.2395三廉190006.IB3.29%2029-05-23101.76003.0600-1.2566-0.15160.536注：期现价差=发票价格-交割成本，基差=债券净价-期货价格*转换因子T2009TF2009国债期货跟踪现货数据TS2009 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年8月4日星期二 国债早报 TS2009日内走势 TF2009日内走势 100.45100.50100.55100.60100.65100.70100.75100.80100.8501002003004005006009:3510:2511:1513:3514:2515:15100.30100.40100.50100.60100.70100.80100.90101.00101.1002004006008001,0001,20009:4010:3011:2013:4014:3000:00 T2009日内走势 98.4098.5098.6098.7098.8098.9099.0099.1099.2005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0009:4010:3011:2013:4014:300:00 TS跨期价差 TF跨期价差 0.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.502020-07-062020-07-162020-07-26TS当季-TS下季TS当季-TS隔季TS下季-TS隔季 0.000.200.400.600.801.001.202020-07-062020-07-162020-07-26TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 T跨期价差 跨品种价差 0.000.200.400.600.801.001.202020-07-062020-07-162020-07-26TF当季-TF下季TF当季-TF隔季TF下季-TF隔季 -3.00-2.00-1.000.001.002.003.002020-07-062020-07-162020-07-26TS当季-TF当季TS下季-TF下季TS隔季-TF隔季TF当季-T当季TF下季-T下季TF隔季-T隔季TS当季-T当季TS下季-T下季TS隔季-T隔季 数据来源：Wind 广发期货发展研究中心 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价。投资者据此投资，风险自担。未经我司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。期市有风险 入市需谨慎！ 2020年8月4日星期二 国债早报 [现券复盘] 利率债走势品种期限2020/8/32020/7/312020/1/232019/12/31日变化（BP）M TD变化（BP）YTD变化（BP）2002年至今分位数2Y2.49%2.46%2.46%2.53%3.003.16-3.5127.40%5Y2.70%2.71%2.82%2.89%-1.16-12.06-19.4317.20%10Y2.95%2.96%3.00%3.14%-0.98-4.36-18.8311.40%2Y2.92%2.92%2.80%2.81%0.4312.1211.01#N/A5Y3.29%3.28%3.17%3.32%0.7612.12-2.86#N/A10Y3.47%3.47%3.41%3.57%-0.516.12-10.16#N/A国债国开债 利差走势时间10Y-2Y变动（BP）10Y-5Y变动（BP）10Y变动（BP）5Y变动（BP）10Y变动（BP）2020/8/30.46%-3.980.26%0.180.52%0.471.17%2.952.41%1.45国债-美债利差国债国开-国债中短期票据（AA）-国开2020-07-31 利率债收益率曲线（%） 金融债利差（10年期，%）