沪铜月报：供应端炒作降温且宏观面带动减弱，铜价有调整压力

请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜月报沪铜月报报告日期：2020年8月3日供应端炒作降温且宏观面带动减弱，铜价有调整压力观点：7月铜价冲高后高位盘整，供应端炒作暂歇，需求趋弱且受中美关系紧张拖累。8月来看，前期带动铜价大涨的主要因素的影响正趋于弱化，一方面供应端炒作暂歇，智利和秘鲁铜矿生产逐渐正常化，矿端供应偏紧之势或将缓解；另一方面，美联储议息会议后，难有边际宽松的政策刺激。而需求端增量有限，国内库存缓慢抬升，令铜价面临一定的压制。8月铜价或弱势震荡，沪铜指数关注48000附近支撑，前期多单可减仓或离场，产业客户可考虑参与卖出套期保值操作。仅供参考！研发&投资咨询屈亚娟从业资格号：F3024401投资咨询号：Z0013882:15091598320：quyajuan@cafut.cn地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层电话：029-83597-668网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜月报一、行情回顾图1：沪铜指数走势单位：元/吨图2：LME铜走势单位：美元/吨资料来源：文华财经，长安期货资料来源：文华财经，长安期货7月铜价冲高后高位盘整，LME铜最高达到6633，沪铜指数最高为53380，供应端炒作暂歇，需求趋弱且受中美关系紧张拖累。整体来看，沪铜品种收盘于51780，收涨6.3%，成交量大增189.6万手，持仓量却小幅下滑；LME铜收盘于6376，收涨5.58%。二、炒作因素弱化（一）矿端供应偏紧态势或缓解7月中旬以来，冶炼厂加工费跌至50美元/吨下方，矿端供应持续紧张。6月铜精矿进口量为159.4万吨，环比下降5.7%，连续第二个月下滑，主要产铜国智利和秘鲁受疫情影响，矿山开工率不高，且港口发货效率低。随着疫情的影响趋弱，南美主要矿山基本恢复生产，矿端供应偏紧态势将有所缓解。智利北部Zaldivar铜矿工人与资方Antofagasta就薪资合同达成协议，罢工风险解除。智利6月铜产量下降0.6%至47.22万吨，录得该国爆发疫情以来的首次下滑。不过，全球最大的铜矿商Codelco在前半年将铜产量提高了4.7%。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜月报图3：铜矿石及精矿进口量单位：万吨图4：冶炼厂加工费TC单位：美元/吨资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货（二）国内库存缓慢抬升6月国内精铜产量为86万吨，同比增长3.5%；前6个月累计产量482.2万吨，同比增长4.6%。据SMM，目前国内已有部分炼厂受到原料紧张及利润下滑而下调产量或进行检修。一方面是矿端供应偏紧，加工费持续走低；另一方面，国内废铜供应增加，且7、8月进口粗铜集中到港，使得国内粗铜加工费上行。预计7、8月精铜产出增速料将进一步放缓。库存数据来看，7月国内库存开始抬升，截止31日上期所总库存为15.95万吨，月初时约为11.43万吨，期货库存升至6.21万吨。7月LME铜库存持续下移，截止至31日下降至12.81万吨，较月初减少了8.5万吨，降幅较大；随着库存的快速下移，LME0-3现货贴水快速收窄，并转为升水状态，海外需求逐渐恢复。据SMM调研，7月31日当周上海保税区铜库存环比下降0.2万吨至21.55万吨，入库量小幅减少。另外，据悉一定量好铜即将到港，预计8月初库存量将增加，现货升水难有提升。图5：中国精炼铜产量单位：万吨图6：上期所铜库存单位：吨资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜月报（三）需求增量有限需求端来看，前6个月电网基本建设投资完成额1657亿元，同比增速转正。随着消费旺季和前期赶工需求的结束，7、8月电线电缆消费料有一定的下滑。同时，废铜市场货源相对充足，精废价差仍在2000上方，废铜替代明显。6月空调产量大增，前期受疫情抑制的需求有所体现，不过进入传统生产淡季，后期需求增量料有限。家电行业出口占比较大，而今年来我们面对的外围环境恶化，外需仍将受抑。据乘联会，7月汽车零售逐步回升，厂商销量平稳推进，产销相对顺畅。中央政治局会议指出，要牢牢把握扩大内需这个战略基点，形成以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局；再次强调房只住不炒，房地产投资保持稳健。图7：电网基本建设投资完成额单位：亿元图8：空调产量单位：万台资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货三、适度宽松仍是主基调宏观层面上，美国及欧元区二季度GDP均出现较大幅度下行，疫情的冲击在二季度充分体现，不过从短期指标来看，7月制造业PMI均大幅回升，升至荣枯线上方。中国7月制造业PMI环比上升0.2个百分点至51.1%，连续5个月位于临界点以上。分类指标来看，新订单指数为51.7%，环比上升0.3个百分点；原材料库存指数为47.9%，环比回升0.3个百分点。制造业需求回暖，企业备货也变得积极。货币政策上，美联储维持联邦基金利率目标区间在0和0.25%之间，符合市场预期，美联储将维持超低利率水平，直至确信经济已度过危机。并将今年3月以来陆续推出的7项紧急贷款机制延长三个月至今年底。在 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜月报经济完全复苏之前，各国央行收紧政策的概率较低，但宽松加码也较难出现。整体上保持适度扩张，大宗商品价格也将回归理性。截止7月28日当周，COMEX1号铜非商业多头持仓增加3397张至99285张，而空头持仓减少459张至56795张，净多头寸进一步扩大。6月下旬开始，净多头寸基本保持增长之势，看涨情绪持续高涨。图9：COMEX1号铜投机性多空持仓单位：张图10：COMEX1号铜投机性多空持仓变动单位：张资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货四、行情展望7月铜价冲高后高位盘整，供应端炒作暂歇，需求趋弱且受中美关系紧张拖累。8月来看，前期带动铜价大涨的主要因素的影响正趋于弱化，一方面供应端炒作暂歇，智利和秘鲁铜矿生产逐渐正常化，矿端供应偏紧之势或将缓解；另一方面，美联储议息会议后，难有边际宽松的政策刺激。而需求端增量有限，国内库存缓慢抬升，令铜价面临一定的压制。8月铜价或弱势震荡，沪铜指数关注48000附近支撑，前期多单可减仓或离场，产业客户可考虑参与卖出套期保值操作。仅供参考！ 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜月报免责声明本报告基于已公开的信息编制，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜月报长安期货各分支机构江苏分公司地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座307电话：0519-85185598传真：0519-85185598山东分公司地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657传真：0535-6957657福建分公司地址：福建省厦门市思明区嘉禾路23号新景中心B栋1007-1008室电话：0592-2231963传真：0592-2231963安徽分公司地址：合肥市蜀山区潜山路188号蔚蓝商务港F座1103室电话：0551-62623638郑州营业部地址：郑州市郑东新区商务外环30号期货大厦1302室电话：0371-86676963传真：0371-86676962淄博营业部地址：山东省淄博市高新区金晶大道267号颐和大厦B座501室电话：0533-62179870533-6270009上海营业部地址：上海市杨浦区大连路宝地广场A座1605电话：021-60146928传真：021-60146926宝鸡营业部地址：宝鸡市渭滨区经二路155号国恒金贸大酒店21层电话：0917-3536626传真：0917-3535371西安和平路营业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206088029-87206178传真：029-87206165西安经济技术开发区营业部地址：西安经济技术开发区凤城八路180号长和国际E座1501室电话：029-87323533029-87323539传真：029-87323539能源化工事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206172传真：029-87206165金融事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206171传真：029-87206163农产品事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206176传真：029-87206176金属事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87380130传真：029-87206165