每周要闻分析 全球财经要闻  美国：零售销售增幅高位回落，通胀下行压力有所缓解 1  欧洲：生产依然疲软，欧央行按兵不动 2  日本：央行继续维持现行货币政策宽松力度 4  国际市场：美元下行，金价上行，美股、油价涨跌不一 4 国内财经要闻  国常会：深入推进双创，鼓励金融机构开展创业相关业务 7  国务院座谈会：全面落实助企纾困和激发市场活力规模性政策 9  南方多地发生严重暴雨洪涝灾害，发改委紧急下达救灾应急补助3.09亿元 10  二季度宏观数据综述：稳步复苏彰显经济韧性，改革创新护航持续复苏 11 金融发展动态  美元指数延续下行，人民币汇率走势分化 15  MLF续做不降价，货币政策更加强调适度 16 附：上周重要数据  6月财政收入增幅由负转正至3.2%，年内首次月度增长 19  6月银行结售汇顺差9亿美元，较5月份下降229亿美元 19  6月份全国发电量同比增长6.5%，增幅较上月扩大2.2个百分点 19 中国民生银行研究院 2020年7月20日 2020年第26期 总第252期 1 民生银行研究院 1 总第252期 每周要闻分析 全球财经要闻 美国：零售销售增幅高位回落，通胀下行压力有所缓解 零售斱面，6月零售销售月率录得7.5%，前值和预期分别17.7%、5.0%。核心零售销售月率为6.7%，前值和预期分别12.4%、5.0%。7月密歇根大学消贶者信心指数初值为73.2，前值和预期78.1、79。 物价斱面，6月未季调消贶者物价指数同比增长0.6%，前值和预期分别0.1%、0.6%。同期未季调核心消贶者物价指数同比增长1.2%，前值和预期分别1.2%、1.1%。6月季调后消贶者物价指数环比增长0.6%，前值为-0.1%。同期季调后核心消贶者物价指数环比增长0.2%，前值和预期分别为-0.1%、0.5%。6月实际收入环比下降-2.3%，前值为0.5%。 房产斱面，6月新屋开工年化月率为17.3%，前值和预期4.3%、21.2%。同期NAHB房价指数录得72，前值不预期值分别58、61。 联储劢态斱面，上周美联储収布经济褐皮乢，显示几乎所有地区经济活劢均有所增加，但仍远低二疫前水平。经济 目前美国新冠肺炎累计确诊、死亡病例占全球近四分之一，部分州疫情反弹形势严峻，复工复产重新暂停。6月零售销售增幅自高位回落，通胀下行压力有所减缓，房地产市场温和回升。 零售销售增幅高位回落。6月零售销售、核心零售销售环比分别增长7.5%、6.7%，均高于预期，涨幅高位回落，较上月回落10.2、5.7个百分点。7月密歇根大学消费者信心指数初值73.2，较上月回落4.9个百分点，略高于4月疫情高峰水平，处近6年来低位。部分地区疫情反弹，经济重启暂停，零售销售增长恐动力不足。 通胀下行压力有所减缓。6月CPI同比上涨0.6%，受能源价格提升推动，较上月值回升0.5个百分点。同期核心CPI同比增长1.2%，与上月持平。6月CPI环比增长0.6%，远超市场预期，扭转连续三个月下滑态势。同期核心CPI环比上涨0.2%，为近3个月来首次转正。受疫情影响行业触底反弹，压抑的消费需求有所释放，物价上涨缓解通缩担点评 2 民生银行研究院 2 总第252期 每周要闻分析 重吭拉劢消贶者支出和零售销售增长，制造活劢有所上升，服务需求明显增加，但仍疲软。运输活劢总体上升，大部分地区建筑业仍然低迷。 联储官员斱面，理亊布雷纳德収表讲话称，COVID-19导致经济以前所未有速度和程度收缩，经历大萧条以来严重暴跌后，就业和经济活劢反弹比预期更迅速、幅度也更大。 忧。 房地产市场温和回升。6月新屋开工年化月率17.3%，不及预期，增速有所减弱。同期NAHB房价指数录得72，持续抬升，高于上月值及预期。住宅建筑业形势向好，房产市场总体实现温和回升。 上周美联储发布的经济褐皮书显示，在5月下旬和6月期间，几乎所有地区经济活动均有所增加。经济重启拉动消费者支出及和零售销售增长，制造活动和服务需求都有所提振，但行业运行喜忧参半，总体仍较疲软。此外，运输活动上升，大部分地区建筑业依然低迷。与5月份报告一致，疫情严重干扰仍在持续，受访者关注复苏可持续性，认为经济前景仍具有相当大的不确定。 联储官员方面，理事布雷纳德称，新冠疫情导致经济以前所未有速度及程度收缩，继大萧条以来严重暴跌后，就业和经济活动比预期更早修复，反弹迅速比预计更快、幅度也更大。但只要大流行仍在持续，不确定性就将继续上升，劳动力市场快速复苏步伐尚较模糊， 总体而言，美国经济于4月触底回升，5、6月份出现反弹。其中，就业人数强劲反弹，零售额超预期大幅增长，实际个人消费支出明显上涨，消费者和生产者信心有所改善，融资环境保持稳定宽松。但在经济活动得以修复的同时，疫情在许多州急剧扩散，持续爆发形势或导致疏离措施再度加强，不确定性仍笼罩复苏前景。（程斌琪） 欧洲：生产依然疲软，欧央行按兵丌劢 最新数据显示，欧元区5月工业产出同比降20.9%，预期降20%，前值降28%；环比升12.4%，预期升15%，前值降17.1%。 欧元区5月季调后贸易帐顺差80亿欧元，预期顺差45亿欧元，前值顺差12亿欧元；未季调贸易帐顺差94亿欧元，前值顺差29亿欧元。 欧元区7月ZEW经济景气指数为59.6，前值58.6；现冴指数为-88.7，前值-89.6。 上周最新数据显示，欧元区生产动能依然疲弱，进出口增速保持历史低位，但经济景气创近四年新高。欧央行在议息会议上按兵不动，意在观望，符合市场预期。 生产动能疲软。1-4月份，欧元区工业生产指数同比增速逐月下滑，5月虽较4月历史低点回升7.8个百分点至-20.9%，但仍为历史次低水平且不及预期，显示出欧元区生产端修复较需求端更为缓慢。 点评 3 民生银行研究院 3 总第252期 每周要闻分析 7月16日召开的欧央行货币政策会议宣布，维持主要再融资利率在0.0%丌发，维持边际贷款利率在0.25%丌发，维持存款利率在-0.5%丌发，符合预期；维持紧急抗疫贩债计划觃模在1.35万亿欧元丌发。 进出口增速断崖式下跌。受疫情封锁措施影响，欧元区外贸自3月以来大幅下滑，4月进出口双双出现断崖式下跌，5月仍延续历史低位，进口同比增速降幅较上月继续扩大1.3个百分点至-26.7%，接近金融危机期间最低水平；出口降幅较上月收窄0.4个百分点至-29.5%，仍为历史次低水平，贸易顺差小幅回升至94亿欧元。 经济景气显著好转。欧元区7月ZEW经济景气指数由上月的58.6升至59.6，创近四年高位，显示出随着欧元区各国逐步解除封锁措施和复工复产，疫情对欧元区经济的破坏程度继续减弱。 欧央行按兵不动。7月17日，欧央行在货币政策声明中宣布维持三大关键利率不变，政策利率保持为0%，存款利率为-0.50%，边际融资利率继续保持在0.25%。考虑到疫情仍在蔓延，欧央行决定维持总额1.35万亿欧元的紧急抗疫购债计划（PEPP）规模不变，符合市场预期。欧央行还强调，量化宽松将持续至首次加息之前。 欧央行行长拉加德表示，尽管欧元区经济显示出一些从疫情引发的衰退中反弹的迹象，但欧央行仍将动用所有货币宽松刺激的火力，将总额1.35万亿的PEPP额度用完。拉加德对欧元区经济前景和通胀均作出较为悲观的展望。经济方面，拉加德指出，欧元区经济活动显示出“显著但不均衡的部分复苏”，前景仍不明朗。考虑到有可能出现二次疫情，经济反弹程度仍存在高度不确定性，风险平衡仍偏向下行。通胀方面，拉加德认为未来几个月整体通胀将进一步下降。 总体来看，本次欧央行按兵不动、采取以观望为主的态度主要源于两方面因素影响：一方面，欧央行需要一些时间观察和评估此前四个月为支持欧元区经济所采取的一系列“前所未有的措施”成效如何；另一方面，在7月17-18日举行的欧盟峰会前宣布保持货币政策基本不变，目的是等待欧盟领导人就规模高达7500亿欧元的复苏基金取得新的商讨成果后再相机决策。（张雨陶） 4 民生银行研究院 4 总第252期 每周要闻分析 日本：央行继续维持现行货币政策宽松力度 日本央行7月15日在货币政策例会结束后宣布，继续保持目前的货币政策宽松力度，同时下调2020财年经济增长和通胀预期。 日本央行认为，3月仹以来陆续推出的各种宽松政策正在产生效果。日本央行行长黑田东彦在当天下午丼行的记者会上表示，经济形势仍极其严峻，今后将密切关注新冠疫情对经济的影响，如有必要，将毫丌犹豫推出进一步的宽松措斲。 当天，日本央行収布经济展望报告认为，叐疫情収展影响，日本经济前景极其丌明朗。报告预计下卉年经济有望逐渐恢复，但恢复的步伐将只会是适度的。 7月15日，日本央行公布利率决议，宣布维持应对新冠疫情的大规模货币宽松政策不变，以支援企业资金周转和稳定市场。一是继续将短期利率维持在-0.1%的水平，并通过无限量购买国债使10年期国债收益率维持在0%左右；二是积极购买交易型开放式指数基金（ETF）和房地产投资信托基金（J-REITs），年度购买目标分别为12万亿日元和1800亿日元；三是维持企业融资对策框架的规模在110万亿日元，其中包括无息贷款项目、公司债券购买计划等内容。 日本央行认为，3月份以来陆续推出的各种宽松政策正在产生效果，鉴于金融市场相对稳定，且企业没有面临重大融资问题，目前不需要追加新的措施。 经济形势方面，日本央行表示，经济正处于极其严峻的状态，考虑到全球疫情形势，复苏进程可能十分缓慢。日本央行下调了2020财年经济增长预期，预计在2021年3月结束的2020财年，经济将萎缩4.7%，2021财年经济将出现3.3%的正增长，但2022财年经济增幅将会回落至1.5%。 物价方面，日本央行预计，在疫情扩散、国际市场原油价格下跌的背景下，未来一段时间物价下跌的势头仍将持续，2020财年核心CPI将同比下降0.5%。央行将继续坚持2%的通胀目标，在日本经济随着复工复产逐步复苏后，物价将重回上升轨道。 近日，东京疫情出现反弹迹象，有很大可能会发生第二次大范围感染。对此，日本央行行长黑田东彦7月15日在记者会上表示，今后将密切关注新冠疫情对经济的影响，并将在必要时毫不犹豫地采取额外措施。这显示出日本央行或进一步放松货币政策的意愿，可能的措施包括进一步降息等。（孙莹） 国际市场：美元下行，金价上行，美股、油价涨跌丌一 汇市斱面，上周，美元指数下行，周五收二96.0140， 上周，国际市场持续震荡。中国新冠肺炎疫情已得到有效控制，美国疫情形势不容点评 点评 5 民生银行研究院 5 总第252期 每周要闻分析 周跌0.7%。主要货币中，欧元兑美元上行，周五收二1.1429，周涨1.1%；英镑兑美元收二1.2568，周跌0.4%。 股市斱面，美国主要股指涨跌丌一。道琼斯工业指数收二26671.95，周涨2.3%；标普500指数收二3224.73，周涨1.2%；纳斯达克指数收二10503.19，周跌1.1%。 债市斱面，美债收益率下行。其中，2年期美债收益率收二0.15%，周跌0.01%；10年期美债收益率收二0.63%，周跌0.01%；3个月期美债收益率收二0.12%，周跌0.02%。 商品市场斱面，伦敦金现收二1808.9美元/盎司，周涨0.6%；WTI原油合约收报40.59美元/桶，周涨0.1%；布伦特原油合约收报43.14美元/桶，周跌0.2%。 乐观，疫苗方面传出重大进展；中美局势持续紧张，双方在多个层面摩擦不断；美国零售销售继续反弹，欧盟召开峰会讨论刺激计划，中国二季度经济增速超预期回暖。大类资产整周表现上，美元指数下跌，美国主要股指涨跌不一，美债收益率下行，金价上涨，油价变化不大，美油和布油涨跌不一。 汇市方面，美元指数连续第四周下行，周五收于96.0140，周跌0.7%。具体走势上，除周四小涨外，美元指数在其余4个交易日均下跌，周三美元指数自6月以来首次跌破96关口。导致美元指数承压的主要因