全球云计算龙头对比系列之四：腾讯云十年进击之路：后起之秀，流量优势，生态基因

1全球云计算龙头对比系列之四:腾讯云十年进击之路：后起之秀，流量优势，生态基因证券分析师侯宾联系电话：17610770101、010-66573632 联系邮箱：houb@dwzq.com.cn执业证号：S0600518070001日期：2020年7月27日证券研究报告 22目录第二章：互联网流量巨头云计算的成长之路第三章：腾讯云优势：流量基因、安全本领、生态差异第四章：建议关注的标的第五章：风险提示第一章：中国云市场十年三变迁，2020年迈入发展新阶段 3核心观点：后起之秀，腾讯云的十年进击之路创业期由内而外全面开放成长期完善架构，布局生态扩张期智能驱动，行业渗透成立云平台部数据来源：Wind，腾讯官网，东吴证券研究所整理（亿港元）图1：腾讯云市值增长迅猛前云时代即时通讯巨头0.005000.0010000.0015000.0020000.0025000.0030000.0035000.0040000.0045000.0050000.002007-01-312008-01-312009-01-312010-01-312011-01-312012-01-312013-01-312014-01-312015-01-312016-01-312017-01-312018-01-312019-01-312020-01-31腾讯控股总市值腾讯架构调整，成立云与智慧产业事业群2013 年06 月云拨测上线2013 年05 月腾讯云分析（MTA）上线2011 年12 月Web 弹性引擎上线2011 年02 月云数据库、NoSQL 高速存储上线2010 年12 月云服务器、云监控上线、华南数据中心开放2010 年02 月腾讯云正式对外提供云服务成立AI-LAB获得可信云认证发布全球视频直播解决方案开放3大海外数据中心启动“云+计划”新举措百亿打造生态圈市场份额16.5%，全国第二，增速全国第一结构重整，扎根消费互联网，拥抱产业互联网流量基础4.92亿个活跃帐户数同时在线帐户数1.25亿个同时在线帐户数680万个 4020406080100120弹性计算域名CDN大数据安全存储数据库020406080100120弹性计算域名CDN大数据安全存储数据库图2：腾讯云计算规模有较大发展空间图3：阿里云各项发展较均衡图4：AWS全面领跑云计算技术竞赛图5：总体对比下“3A”优势较大数据来源：TechWeb，东吴证券研究所阿里云在弹性计算投入巨大，拥有包括云服务器、专有网络、容器服务、弹性伸缩、负载均衡等9项业务，涵盖用户的每一种选择其在计算领域更加专注于底层的的计算能力，顶层的封装涉及较少。目前Server Less 和BaaS技术均未涉及腾讯云在基础计算能力的提供上投入巨大，包括标准的云服务器、GPU云服务器、FPGA云服务器等。在弹性计算上大量投入研发和实践，帮助用户更好地使用云计算。AWS作为云计算“老大哥”，全面领跑云计算技术竞赛；阿里云六维发展均衡，在CDN、存储领域的能力更优秀；腾讯云作为后起之秀在计算规模上和AWS、Azure、阿里云有一定差距。AWS 作为云计算的领军品牌，在弹性计算方面发展其以EC2为首的计算服务矩阵，提供了10项不同的产品，联合来使用，满足用户对于计算能力的要求。核心观点：作为后来者腾讯云仍有进步空间020406080100120弹性计算域名CDN大数据安全存储数据库数据来源：TechWeb，东吴证券研究所数据来源：TechWeb，东吴证券研究所数据来源：TechWeb，东吴证券研究所 5核心观点：中国云市场格局：二强+群雄，后来者能否居上图6：中国云计算市场二强+群雄格局形成图7：阿里云追随AWS，腾讯云追随阿里云阿里云追随AWS，腾讯云追随阿里云，我们认为后来者能否居上要看后来者能否追随二强的脚步，并通过自身差异化产品找准定位。二强群雄数据来源：腾讯云等官网，东吴证券研究所整理数据来源：AWS官网等，东吴证券研究所整理AWS阿里云腾讯云2006-2008开端：S3 存储服务、SQS 消息队列及EC2 虚拟机服务萌芽：追随AWS，云计算战略确立萌芽：腾讯内部项目逐步上云，腾讯系生态前期流量奠基2009-2011IaaS 层面继续围绕虚拟机为核心得到增强开端：9月成立阿里云，2010年对外公测2012-2013协助CIA开发私有云，数据仓库服务RedShift发布阿里云独立成立事业群，飞天产品体系逐步完善开端：腾讯云全面开放2014-2016AWS发布Snowball和Snowmobile阿里云与万网合并，6月阿里云获得跨地区IDC牌照产品架构、“云+”生态布局逐步完善 6第一章：中国云市场十年三变迁，2020年迈入发展新阶段 71.1 中国云市场十年三变迁，2020年迈进发展新阶段中国云计算萌芽期结束部分公司开始使用云服务；腾讯云、金山云、京东云、UCLOUD、青云相继成立200720092012201320162019全球云计算元年Amazon正式布局云计算中国云计算开端阿里云创立国内对云计算的争议不断云计算1.0时代以计算资源，云端化“为核心；公有云在互联网和初创企业应用；金融、政务开始接触私有云2020+趋势中国公有云局势明朗，下半年市场规模近70亿美元，私有云愈发成熟云计算2.0数据和智能驱动，数据“云端化”;互联网的云计算渗透率达到高水平；金融政务云部署增加，传统企业上云，预计2019渗透率破10%，2021年跃至15%成为大中企业刚需私有云2020年将达955.7亿元创新技术的试验场下沉行业场景图8：中国云市场十年三度变迁数据来源：阿里云等官网，东吴证券研究所整理 8参考指标IaaSPaaSSaaS行业集中度☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆企业平均规模☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆技术成热度☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆技术门槛☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆当前客户可接受程度☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆短期增长空间☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆长期增长空间☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆☆适合进入的企业不适合创业企业技术型企业技术企业转型1.2 中国云巨头优势突出，行业“二八”格局尘埃落定图11：“二八”格局尘埃落定，阿里云、腾讯云坐实公有云前二强生态能力壁垒底层设施壁渠道资源壁垒资本璧垒全用户规模壁垒核心技术壁垒二强群雄图9：公有云进入壁垒很高，行业巨头优势突出图10：laaS层需以高成本换取规模优势，且自前技术门槛和技术成熟度较高，龙头企业的优势已极为突出图12：中国云计算头部占比，发展态势较好数据来源：东吴证券研究所整理数据来源：阿里云官网，腾讯云官网等，东吴证券研究所整理数据来源：CDNS，东吴证券研究所数据来源：Canalys，东吴证券研究所 91.3 公有云发展先行，不同行业涌现细分龙头１.视频云和CDN价值突出，成公有云必争之地，激烈价格战后场上仅余四大玩家：金山云，阿里云，腾讯云，网宿科技２.游戏云解决游戏行业痛点，2020年超百亿游戏IT部署中90%以上将用于云服务３.电商云体量可观、增长迅速，但阿里云、京东云双雄已占领绝大部分份额图13：公有云进入壁垒很高，行业巨头优势突出图14：游戏领域，各类云厂商形成差异化竞争优势类型代表企业优势劣势专业第三方CDN服务商网宿科技、帝联科技CDN规模大，技术突出，可应对中高端客户定制化需求单纯提供CDN服务，缺乏一体化解决方案，可替代性高云服务商阿里云、金山云、腾讯云、网易云、百度云与各自的云服务矩阵结合，在垂直市场优势明显，能够提供综合性视频云解决方案，同时具有较明显的价格优势服务大型客户的经验相对不足电信运营商中国联通、中国电信带宽优势极为突出跨网限流严重制约发展共享模式CDN服务商迅雷CDN、云帆CDN价格较低数量不足、质量差、稳定性低图16：凭借较低的价格和一体化的视频云综合解决方案，云服务厂商成为优势突出CDN玩家图15：2020年视频CDN市场规模达250亿元，云厂商凭借突出的综合实力占据更大的份额数据来源：智研咨询，东吴证券研究所金山云以服务大中型游戏开发为主腾讯游戏云客户以腾讯体系为依托阿里云主要服务“长尾”用户数据来源：腾讯云官网，金山云官网等，东吴证券研究所整理数据来源：智研咨询，东吴证券研究所数据来源：智研咨询，东吴证券研究所整理0%20%40%60%80%0501001502002503002007200820092010201120122013201420152016201720182019中国CDN业务市场规模（亿元）增速30.6%28.4%10.4%4.1%3.8%3.2%16.9%阿里云网宿科技腾讯云金山云白山云七牛云其他 10第二章：互联网流量巨头云计算的成长之路 112004年上市、进军网游市场2011年发布微信股价(HKD)图17：1998-2013年，即时通讯巨头为云服务奠基前期流量基础2.1.11998-2013年，即时通讯巨头为云服务奠基前期流量基础1998年马化腾创办腾讯2005年推出QQ空间、QQ相册组织架构BU化变革2012年全BG的无线化2000年无线增值业务赚得第一桶金2003年互联网增值服务2014年专注核心业务+剥离长链业务2011年发力云存储2010年腾讯云向开放平台上的合作伙伴开放2013年腾讯云全面开放2014年腾讯云安全升级2005年腾讯云正式形成：腾讯内部项目逐步转移腾讯云平台2001年组织架构改革以SP业务（电信增值服务）为主导2010年3Q大战促进腾讯向开放转型云开放，由内向外2.0192.3263.0033.7665.2296.4767.21024682005200620072008200920102011股价(HKD)图18：QQ用户数（亿个）节节攀升年份数据来源：Wind，腾讯官网，东吴证券研究所整理199819992000 2001 200220032004 2005 2006 20072008 20092010 2011 2012 2013 2014 12图23：QQ同时在线账户数（万）7301957005000100001500020000250002004Q32004Q42005Q12005Q22005Q32005Q42006Q12006Q22006Q32006Q42007Q12007Q22007Q32007Q42008Q12008Q22008Q32008Q42009Q12009Q22009Q32009Q42010Q12010Q22010Q32010Q42011Q14.92亿个活跃帐户数同时在线帐户数1.25亿个同时在线帐户数680万个图22：2010腾讯已实现巨大流量图20：2010年中文WAP网站流量占比情况46.7%1.2%1.3%1.6%2.1%2.2%2.3%3.2%4.2%6.5%28.7%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%其他书旗网乐讯3G门户网中国移动手机腾讯网数据来源：艾媒咨询，东吴证券研究所图21：2010年腾讯业务布局数据来源：腾讯官网，东吴证券研究所数据来源：腾讯官网，东吴证券研究所图19：中国网民规模高速扩张，为网络通讯工具普及奠定基础增值业务网络媒体0%10%20%30%40%50%60%0100002000030000400005000020022003200420052006200720082009网民规模（万人）增速（%）2.1.21998-2013年，即时通讯巨头为云服务奠基前期流量基础数据来源：商务部，东吴证券研究所数据来源：腾讯官网，东吴证券研究所整理 132.1.3 对准开发需求，由内向外逐步开放图24：腾讯云首先对内开放，积累技术与用户规模（2013年数据）存储文件数在30亿份从移动端的发出量在5.3亿份上传峰值高达到3.6亿张35万款注册应用超过80万注册开发者12月月活跃用户超过3亿个图26：加速云技术积累，对准需求，解决开发商根本问题数据来源：腾讯云官网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所2013 年06 月云拨测上线2013 年05 月腾讯云分析（MTA）上线201