大类资产周度观点：权益震荡向上，关注低估绩优板块机会

金工量化点评 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月20日 。 权益震荡向上，关注低估绩优板块机会 大类资产周度观点 证券研究报告 金工量化点评 西部证券 2020年07月20日 分析师 王红兵 S0800519090003 13924613850 wanghongbing@research.xbmail.com.cn 联系人 付怡 13163240483 fuyi@research.xbmail.com.cn 相关研究 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 上周国内权益市场总体出现回调，我们认为主要原因在于短期上涨过快，属于正常调整。前期上涨较多的消费，尤其是白酒板块迎来较大调整，军工以及建材等偏周期性板块成为领涨板块。上周（2020-07-10至2020-07-17）国内权益大幅下跌，上证50以及中证500跌幅相对较多，板块行情轮动较快，风格开始出现切换，上涨过多的大消费以及科技板块出现了回调，整体来看市场情绪仍较为高涨，成交量持续保持万亿以上。恒生指数也有所回调。海外方面近期标普500小幅上涨；防守板块黄金持续小幅上涨，债券资产震荡回调；原油走势持续震荡，小幅下行，近期波动率指数持续下降。 市场情绪观察：情绪面指标来看，我们认为A股市场指数短期持续波动，回落之后将震荡向上，短期市场强势情绪将持续。上周A股市场综合情绪因子得分为51.74，上周情绪环比微降，少数指标出现相对高位，具体来看A股近一年估值仍相对较高，融资余额创出近一年以及三年以来保持高位，股指期货成交量持续维持高位，而黄金持仓量持续低位，新增开户数持续高位，外围形势仍有不确定性。 配置标的市场观察：综合来看投资者情绪有所回落，股票型ETF出现大额净流入，稳健性货币ETF增加，从资金面的角度，对未来权益资产的波动性存在一定担忧。截至上周最后一个交易日（20200717）合计共319只ETF基金，总份额本期增加7915百万份，其中股票型ETF上周份额大幅减少10655百万份，货币型ETF份额增加18543百万份，市场走势持续回升。 投资建议：国内债券调整仍将继续，市场也印证了我们的观点，2季度GDP数据出炉，由负转正，国内复工复产推进良好，短期国内权益市场仍是高波动，有上行动力，国内权益市场往往风格转换迅速，我们上周提示过，近期金融板块的快速上升就是风格反转的起点，市场分化行将发生转化。我们认为，科技板块大概率将是今年的主线机会，食品饮料、休闲服务等大消费板块仍具有配置价值，中长期持续看好上述板块表现，同时可以关注市场风格切换过程中绩优但是低估值的周期、传媒板块机会，长期我们对中国经济充满信心。持续建议关注黄金、白银的中长期机会。 风险提示：结果均基于模型和历史数据，市场环境变化时模型存在失效风险 金工量化点评 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月20日 索引 内容目录 大类资产观察 ............................................................................................................ 4 大类资产表现：把握低估绩优周期、传媒板块机会 .................................................... 4 权益资产因子表现：A股整体情绪有所回落.............................................................. 5 国内权益市场情绪指标观测 ............................................................................... 5 全球风险情绪指标观测...................................................................................... 6 ETF上周市场观察..................................................................................................... 7 股票类ETF近期表现 ............................................................................................ 7 债券类ETF近期表现 ............................................................................................ 7 商品&货币类ETF近期表现 ................................................................................... 8 跨境类ETF近期表现 ............................................................................................ 8 FOF市场上周表现 .................................................................................................... 9 养老型FOF市场上周表现 ................................................................................... 11 配置型FOF市场上周表现 ................................................................................... 11 指数增强型基金上周市场观察.................................................................................... 11 沪深300类指数增强型基金上周市场观察 .............................................................. 12 中证500类指数增强型基金上周市场观察 .............................................................. 14 图表目录 图1：境内权益资产近一年表现 ................................................................................... 5 图2：海外权益资产近一年表现 ................................................................................... 5 图3：国内债券资产近一年表现 ................................................................................... 5 图4：商品及另类资产近一年表现 ................................................................................ 5 图5：VIX/金油比近期表现 ......................................................................................... 6 图6：韩国及台湾指数走势 ......................................................................................... 6 图7：近四个月FOF市场整体表现 ........................................................................... 10 图8：近四个月养老型FOF市场表现 ........................................................................ 11 图9：2019年来养老型FOF回报表现 ...................................................................... 11 图10：近四月配置型FOF市场表现 ......................................................................... 11 图11：近四月指数增强型基金市场整体表现 ............................................................... 12 图12：沪深300类指数增强基金近一年来累计超额收益 .............................................. 12 图13：中证500类指数增强型基金近一年来累计超额收益........................................... 14 表1：大类资产近期表现 ............................................................................................ 4 表2：国内权益市场情绪指标观测 ................................................................................ 6 金工量化点评 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月20日 表3：周度份额正向变动最大的十只股票类ETF ........................................................... 7 表4：债券类ETF ..................................................................................................... 7 表5：商品&货币类ETF ............................................................................................ 8 表6：跨境类ETF ..................................................................................................... 8 表7：近一周上涨幅度最大的十只FOF ...................................................................... 10 表8：近一周超额收益最大的十只指数增强型基金 ....................................................... 12 表9：沪深300类指数增强基金近期表现 ............................