敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020年07月20日 化工行业 周期回暖叠加自身成长，积极拥抱优质企业 ——化工行业投资周报 投资周报  投资组合及调整 扬农化工、龙蟒佰利、利尔化学、联化科技  行业市场表现及估值情况 本周申万化工行业指数周跌幅1.58%，跑赢沪深300指数2.81个百分点，最新行业PE（TTM）为27.31倍，近五年分位点50.59%；行业PB为2.18倍，近五年分位点40.78%  本周投资观点 1）国际油价延续震荡，国内经济正逐步恢复，对化工周期品需求也在回暖，我们认为周期最差的时期已经过去，未来供需结构将持续改善，产品价格触底反弹，而优质化工企业依然处于逆周期扩张中，企业自身保持较好的成长，建议关注龙头白马，推荐万华化学、华鲁恒升 2）自下而上建议推荐联化科技、龙蟒佰利：联化科技盐城子公司复产在即，公司成功进入医药CDMO领域，公司经营迎来向上拐点；龙蟒佰利在国内率先突破氯化法规模化钛白生产工艺，产能扩张进入快速发展期 3）进入中报季，可关注业绩超预期个股的投资机会：化工部分子行业受周期及疫情影响较少，上半年业绩同比实现大幅增长，建议关注农药行业内优质企业，推荐利尔化学、利民股份  行业重点信息及点评 【原油】最新WTI油价40.61美元/桶，周涨幅0.15%，布伦特油价43.57美元/桶，周涨幅1.42%。行业动态如下：截至7月10日当周，美国除却战略储备的商业原油库存大幅减少，实际减少749.3万桶，预期减少8.8万桶，前值增加565.4万桶，原油库存变化值创1月3日当周（28周）以来新低；截至7月10日当周，美国石油钻井总数减少4座至181座；欧佩克6月原油产出减少190万桶/日，欧佩克6月原油产量降189万桶至2227万桶/日，减产执行率超100%，预计2020年全球原油需求为9070万桶/日，此预期为9059万桶/日，6月全球原油产量同比减少1276万桶/日 【钛白粉】钛白粉市场价格稳中上涨，目前金红石型钛白粉市场主流报价为12000-14000元/吨，锐钛型钛白粉主流报价为10000-11500元/吨，氯化法钛白粉目前报价为15500-17000元/吨。目前已有27家企业发布调价函宣布上调钛白粉价格，另有部分企业暗涨，氯化法钛白粉也加入到上调价格行列，贸易商及下游积极拿货，交投氛围持续改善，部分型号钛白粉实行限售，厂家库存压力释放进行较为顺利，同时最近钛矿资源较为紧缺，价格迅速攀升，钛白粉成本高位，价格仍将坚挺运行， 【聚合MDI】国内聚合MDI市场震荡运行。上海科思创周指导价持稳，继续不考核任务量，场内整体弱势运行，低迷气氛浓厚。供给方面：北方主力工厂收紧货源，万华低价货消失，在加上韩国工厂7月份销售任务已经完成，后期不在接受订单，国内整体货源略显紧张，上海工厂也没释放特价货，目前下游行业冰箱和冷柜需求虽有回升趋势，但整体需求疲软，涨势动力略显不足，管道、汽车、等行业需求也较为清淡，虽需求面增量不明显，但业者询盘气氛开始变得活跃，观望后续市场价格反弹力度。截止周四：华东万华PM200报盘11700-11800元/吨附近  风险提示：环保督查不及预期；下游需求疲软；贸易摩擦加剧 推荐（维持评级） 程磊（分析师） 021-68864812 chenglei@xsdzq.cn 证书编号：S0280517080001 李啸（联系人） lixiao@xsdzq.cn 证书编号：S0280118070022 行业指数走势图 相关报告 《周期持续回暖，关注中报预增个股》2020-07-12 《进入中报披露季，关注业绩超预期个股》2020-07-05 《苏北陆续复产，龙头企业逆周期扩张》2020-06-28 《经济基本面持续改善，关注优质企业》2020-06-21 《国际油价回调，周期复苏仍在路上》2020-06-15 -7%-2%3%8%13%18%23%28%2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 化工 沪深300 2020-07-20 化工行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 重点公司盈利预测 子行业 证券代码 股票名称 市值 （亿元） ROE ESP PE PB 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 石油化工 600309.SH 万华化学 1,949 25.44% 3.31 2.69 3.93 4.51 19 23 16 14 4.92 600346.SH 恒力石化 1,106 31.77% 1.44 1.71 2.05 2.23 11 9 8 7 3.10 000703.SZ 恒逸石化 361 14.73% 1.13 1.12 1.34 1.55 9 9 7 6 1.57 002648.SZ 卫星石化 191 14.76% 1.20 1.31 2.34 2.91 15 14 8 6 2.10 农药 600486.SH 扬农化工* 258 25.53% 3.78 4.10 4.90 5.31 22 20 17 16 4.67 002258.SZ 利尔化学* 109 9.64% 0.59 0.72 1.11 1.54 35 29 19 14 3.37 002250.SZ 联化科技* 239 2.49% 0.16 0.46 0.82 1.05 162 56 31 25 4.11 002734.SZ 利民股份* 61 17.40% 1.18 1.35 1.53 1.70 14 12 11 10 2.87 002391.SZ 长青股份 56 10.89% 0.69 0.62 0.75 0.90 12 14 11 9 1.33 300575.SZ 中旗股份 63 12.18% 1.13 1.91 2.50 2.99 40 24 18 15 4.58 化纤 601233.SH 桐昆股份* 270 16.50% 1.57 1.62 2.05 2.36 9 9 7 6 1.47 002064.SZ 华峰氨纶 259 26.83% 0.43 0.38 0.50 0.58 13 15 11 10 2.70 002206.SZ 海利得 43 11.67% 0.28 0.29 0.37 0.45 13 12 9 8 1.58 维生素 002001.SZ 新和成 637 13.24% 1.01 1.86 2.10 2.44 29 16 14 12 3.82 600216.SH 浙江医药 182 4.44% 0.36 1.31 1.60 1.84 52 14 12 10 2.57 600299.SH 安迪苏 340 7.24% 0.37 0.53 0.61 0.71 34 24 21 18 2.49 煤化工 600426.SH 华鲁恒升* 365 18.65% 1.51 1.04 1.51 1.82 15 22 15 12 2.59 000830.SZ 鲁西化工 140 15.76% 1.15 0.71 1.00 1.34 8 13 10 7 1.33 600989.SH 宝丰能源 653 19.30% 0.54 0.64 0.76 0.92 17 14 12 10 2.73 精细化工 002601.SZ 龙蟒佰利* 506 19.51% 1.29 1.51 2.03 2.41 19 16 12 10 3.89 600352.SH 浙江龙盛 435 22.52% 1.58 1.50 1.68 1.91 8 9 8 7 1.75 002440.SZ 闰土股份 110 16.46% 1.19 0.95 1.05 0.97 8 10 9 10 1.28 300596.SZ 利安隆 67 18.24% 1.38 1.80 2.36 2.89 24 18 14 11 3.45 002597.SZ 金禾实业 150 19.42% 1.45 1.57 1.92 2.28 19 17 14 12 3.88 氟化工 603505.SH 金石资源* 56 24.26% 0.93 1.20 1.51 1.74 25 19 15 13 6.50 资料来源：Wind，新时代证券研究所，（带*为新时代化工行业覆盖标的，其余公司均采用wind一致预期，市值为2020年7月17日收盘市值） 2020-07-20 化工行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 目 录 重点公司盈利预测 ................................................................................................................................................................... 2 1、 股票组合及其变化 ........................................................................................................................................................... 4 1.1、 本周重点推荐及推荐组合 ................................................................................................................................... 4 1.2、 核心公司及推荐逻辑： ....................................................................................................................................... 4 2、 分析及展望....................................................................................................................................................................... 5 2.1、 本周的投资主题和主要逻辑 ............................................................................................................................... 5 2.2、 重点公司或者板块异动点评 ............................................................................................................................... 5 2.3、 行业估值水平 ...................................................................