沪铜周报：乐观情绪有所减退，铜价面临调整

请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜周报沪铜周报报告日期：2020年7月20日乐观情绪有所减退，铜价面临调整观点：上周铜价冲高回落，涨势暂歇，市场乐观情绪及供应端炒作有所降温。本周来看，政策边际收紧的担忧渐起，中美关系持续紧张，宏观面带动减弱。矿端供应偏紧预期仍在，产出恢复仍需时日。精铜供应稍显充裕，国内库存快速累积。需求增量有限，废铜替代明显。随着市场风险偏好情绪的减退，铜价高位回落，且当前铜价处于偏高位置，也面临一定的技术性调整压力。不过基本面支撑仍在，且资金看涨情绪浓厚，调整幅度料将有限。前期多单减仓，保护利润。仅供参考！研发&投资咨询屈亚娟从业资格号：F3024401投资咨询号：Z0013882:15091598320：quyajuan@cafut.cn地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层电话：029-83597-668网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜周报一、行情回顾图1：沪铜指数走势单位：元/吨图2：LME铜走势单位：美元/吨资料来源：文华财经，长安期货资料来源：文华财经，长安期货上周铜价冲高回落，涨势暂歇，LME铜最高达到6633，沪铜指数最高为53380，市场乐观情绪及供应端炒作有所降温。LME铜收高位十字星，最低调整至6305.5，成交量略增，持仓量增加1.27万手；沪铜最低调整至50530，成交量大增69.5万手，持仓量却略减，多头有获利了结迹象。二、市场亢奋情绪有所降温宏观环境来看，前期亢奋的市场情绪有所降温，A股回调，有色金属涨势暂歇。各国经济仍以复苏为主，中国6月经济数据恢复性增长。中国二季度GDP同比增长3.2%，而一季度为下降6.8%。1-6月份，全国固定资产投资同比下降3.1%，降幅较前5个月收窄3.2个百分点；1-6月份，全国房地产开发投资同比增长1.9%，1-5月份为下降0.3%。主要指标恢复性增长，经济运行稳步复苏。7月LPR1年期报3.85%，5年期以上报4.65%，均与前值相同。流动性仍偏充裕，通胀预期回升，不过对于后半年政策边际收紧担忧渐起。7月底是额外失业金等刺激政策的到期日，本周特朗普政府和国会将继续讨论是否推出新一轮财政刺激措施。前期金融市场的大幅反弹多得益于流动性充足和积极的财政政策刺激，后期政策的变动也将成为重要的风险因子。此外，中美关系持续紧张，扰动市场情绪。而美元指数的持续弱势，对铜价尚有一定的支撑。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜周报截止7月14日当周，COMEX1号铜投机性多头持仓大增11864张，自6月底以来快速增加，而投机性空头持仓仅增加2268张，投机性持仓自6月初由净空持仓转化为净多持仓，净多头寸也不断增长，资金看多情绪累积。图3：COMEX1号铜非商业多空持仓单位：张图4：COMEX1号铜非商业多空持仓变动单位：张资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货三、基本面仍有支撑（一）短期矿端供应仍偏紧上周中国铜冶炼厂加工费TC为48美元/干吨，环比减少2美元/吨，外矿供应持续偏紧。Antofagasta旗下的Centinela和Zaldivar因薪资谈判破裂计划罢工，目前进入政府调停阶段。智利矿山生产频受干扰，短期铜矿供应偏紧之势或延续。而下半年，随着疫情的影响减弱，矿山生产将逐渐恢复。秘鲁能源与矿业部长表示，在7月初结束了全国范围的抗疫封锁后，秘鲁矿企有望在7月底恢复全面运营。6月铜精矿进口量为159.4万吨，环比下降5.7%，连续第二个月下滑，主要产铜国智利和秘鲁受疫情影响，矿山开工率不高，且港口发货效率低。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜周报图5：铜精矿进口量单位：万吨图6：冶炼厂加工费TC单位：美元/干吨资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货（二）国内库存快速累积中国6月精炼铜产量为86万吨，同比增长3.5%，增速有所下滑；前6个月累计产量482.2万吨，同比增长4.6%。据我的有色，7月冶炼企业检修的有赤峰金剑、金川总部，及赤峰云铜等，预计产量增量有限。从进口情况来看，6月未锻轧铜及铜材进口环比大增50.5%至65.65万吨，是去年同期的近两倍。前期进口盈利水平较高，且国内经济恢复较早，大量进口铜流入到国内，预计7月进口量或小幅下降。总体来看，国内精铜供应稍显宽裕。7月以来，国内库存停止下滑开始累积，截止17日上期所总库存上升至15.86万吨，上周上期所期货库存增加23759吨至64626吨，增幅较大。而LME铜库存下降幅度较快，截止17日库存降至15.73万吨，而月初时库存还在21万吨附近，LME现货小幅升水于3月期价格，库存外降内增，令沪铜价格承受一定的压力。图7：精炼铜产量单位：万吨图8：上期所铜库存单位：吨资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜周报（三）需求边际增量有限据SMM调研，6月电线电缆企业开工率为103.27%，延续了5月火热行情。随着5、6月份国网集中交货的结束，7月电线电缆企业开工率预计下滑3.75个百分点至99.52%，但比去年同期仍上升了8.04%。6月空调产量2490.3万台，同比增长12%，环比增加28.2%，6月空调产量大增，前期受疫情抑制的需求有所体现，不过将进入传统生产淡季，外需恢复也仍需时日，后期需求增量料有限。据乘联会，7月初汽车消费环境相对变化较大，雨水偏多且是高考季，车市走势不强。国内废铜供应相对充足，精废价差仍在2000元/吨上方，替代精铜消费。图9：铜材企业开工率单位：%图10：空调产量单位：万台资料来源：SMM，长安期货资料来源：WIND，长安期货四、行情展望上周铜价冲高回落，涨势暂歇，市场乐观情绪及供应端炒作有所降温。本周来看，政策边际收紧的担忧渐起，中美关系持续紧张，宏观面带动减弱。矿端供应偏紧预期仍在，产出恢复仍需时日。精铜供应稍显充裕，国内库存快速累积。需求增量有限，废铜替代明显。随着市场风险偏好情绪的减退，铜价高位回落，且当前铜价处于偏高位置，也面临一定的技术性调整压力。不过基本面支撑仍在，且资金看涨情绪浓厚，调整幅度料将有限。前期多单减仓，保护利润。仅供参考！ 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜周报免责声明本报告基于已公开的信息编制，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜周报长安期货各分支机构江苏分公司地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座307电话：0519-85185598传真：0519-85185598山东分公司地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657传真：0535-6957657福建分公司地址：福建省厦门市思明区嘉禾路23号新景中心B栋1007-1008室电话：0592-2231963传真：0592-2231963安徽分公司地址：合肥市蜀山区潜山路188号蔚蓝商务港F座1103室电话：0551-62623638郑州营业部地址：郑州市郑东新区商务外环30号期货大厦1302室电话：0371-86676963传真：0371-86676962淄博营业部地址：山东省淄博市高新区金晶大道267号颐和大厦B座501室电话：0533-62179870533-6270009上海营业部地址：上海市杨浦区大连路宝地广场A座1605电话：021-60146928传真：021-60146926宝鸡营业部地址：宝鸡市渭滨区经二路155号国恒金贸大酒店21层电话：0917-3536626传真：0917-3535371西安和平路营业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206088029-87206178传真：029-87206165西安经济技术开发区营业部地址：西安经济技术开发区凤城八路180号长和国际E座1501室电话：029-87323533029-87323539传真：029-87323539能源化工事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206172传真：029-87206165金融事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206171传真：029-87206163农产品事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206176传真：029-87206176金属事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87380130传真：029-87206165