敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020年07月20日 轻工制造行业 6月必选消费依旧坚挺，家居零售端持续恢复 投资周报  重点推荐股票组合 造纸：太阳纸业 家居：欧派家居、顾家家居 消费轻工：中顺洁柔、公牛集团  投资主题和核心观点： 1）造纸： 纸价持续上行，重点关注需求端拐点。上周文化纸价格继续小幅上涨，上游纸浆供需变化不大，浆价起伏有限。近期浆价有小幅上扬，主要地区与港口库存窄幅去化，预计浆价难有持续上涨行情。箱板与瓦楞纸价格继续拉涨，库存压力不大。此外，废纸供小于求，成本端对价格有较强支撑。白卡纸价格继续上涨，白卡纸纸厂转移部分产能，个别纸厂停机检修，社卡产能减少，食品卡和纸杯原纸提涨动力较强。 2）家居：2020年1-6月全国商品房竣工与销售面积降幅收窄，6月全国住宅商品房单月销售持续改善。家居板块我们坚定看好两大方向：一是精装房红利释放带来渠道变革，工程渠道助力细分领域龙头公司市场份额提升，具有较强品牌溢价、品类拓展齐全、先发优势强的公司显著受益。二是二季度以来家居零售企业订单如期恢复，偏刚需属性有望带动下半年需求端集中释放，我们继续看好家居零售端需求回归。 3）包装：5G换机潮带动智能手机出货量增速企稳，智能产品越发流行。6月单月智能手机产量同比增速高达26.10%，利好上游相关消费电子类包装企业。此外，烟草产值稳定、确定性较强，烟标公开招标市场化政策将驱动龙头烟草包装公司市占率提升。FDA通过IQOS减害申请或将成为风向标，预计全球新型烟草市场需求将持续稳步增长，重点关注未来电子烟上下游产业链有核心竞争优势的公司。 4）消费轻工： 2020年1-6月社零降幅收窄，其中日用品延续高增长，文化办公用品零售额累计同比年内首次转正。从市场来看，必选消费在不确定环境下最为坚挺。细分龙头享份额集中带来的市场规模成长、品牌溢价和估值提升，业绩确定性最强。  行业数据 造纸：1）原材料：进口针叶浆周均价4434元/吨，周环比+0.02%；进口阔叶浆周均3539元/吨，周环比+0.05%。国废黄板纸周均价为2141元/吨，周环比+5.83%。2）成品纸：双胶纸周均价5117元/吨，周环比持平；双铜纸周均价5200元/吨，周环比+0.15%。瓦楞纸周均价3675元/吨，周环比+5.30%；箱板纸周均价4543元/吨，周环比+5.97%；白卡纸周均价5432.86元/吨，周环比+0.64%。白板纸周均价4297.50元/吨，周环比+7.77%。 家具：1）原材料：国内TDI现货周均价10420.00元/吨，周环比+4.58%；纯MDI周均价13960.00元/吨，周环比-1.41%。中国木材价格指数收于1181.77 2）房地产：上周30大中城市累计商品房成交面积483.07万平方米，较上期增加19.73%。其中一线城市成交面积93.43万平方米，较上期减少51.69%；二线城市成交面积246.07万平方米，较上期减少16.17%；三线城市成交面积143.57万平方米，较上期减少10.38%。  行业重要新闻：1）九牧卫浴收购德国百年橱柜品牌“博德宝”。2）印度造纸工业协会对中国进口纸征收更高关税3）九部门联合发文实施老年人居家适老化改造工程。  公司重要公告：1）奥瑞金发布2020年半年度业绩预告2）志邦家居发布2020年半年度业绩快报公告3）中顺洁柔发布2020年半年度业绩预告  风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险 推荐（维持评级） 赵汐雯（分析师） zhaoxiwen@xsdzq.cn 证书编号：S0280520020001 行业指数走势图 相关报告 《精装产业链依旧表现强劲，HNB迎催化预期升温》 2020-07-11 《2021年废纸进口清零，百年人寿举牌顾家家居》2020-07-04 《京东618全屋定制同比增长十倍，欧派沉浸式直播创订单新纪录》2020-06-27 《消费与地产回暖得以印证，重点关注家居零售端与可选消费》2020-06-20 《精装房红利释放期，厨电配套部品规模持续增长》2020-06-13 《造纸景气度触底回升，挖掘二季度业绩确定性改善的个股》2020-06-06 《竣工与精装红利释放，全年工装渠道确定性强》2020-06-02 -7%-2%3%8%13%18%23%28%2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 轻工制造 沪深300 2020-07-20 轻工制造行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 重点上市公司盈利预测与估值 表1： 重点跟踪上市公司盈利预测与估值 所属 板块 公司 代码 公司 名称 总市值 (亿元) 收盘价 (元) EPS PE ROE (%) PB 投资 评级 19A 20E 21E 19A 20E 21E 造纸 002078.SZ *太阳纸业 288.94 11.15 0.84 0.95 1.08 9.60 11.74 10.32 16.04 1.86 强烈推荐 2689.HK 玖龙纸业 381.95 8.14 0.82 0.91 1.06 8.66 8.95 7.68 10.49 0.91 未评级 2314.HK 理文造纸 203.42 4.68 0.74 0.76 0.82 7.20 6.16 5.71 13.80 1.09 未评级 600567.SH 山鹰纸业 142.46 3.10 0.30 0.34 0.43 7.82 9.22 7.24 9.87 1.25 未评级 600966.SH 博汇纸业 147.19 11.01 0.10 0.75 1.05 -60.99 14.60 10.53 2.57 1.35 未评级 000488.SZ 晨鸣纸业 125.36 5.25 0.33 0.66 0.76 13.48 7.97 6.90 6.60 0.87 未评级 定制家具 603833.SH *欧派家居 533.41 126.95 4.38 4.95 5.87 28.09 25.65 21.63 21.49 5.61 推荐 300616.SZ 尚品宅配 122.19 61.50 2.69 2.82 3.26 28.50 21.83 18.87 16.10 4.46 未评级 603801.SH 志邦家居 67.49 30.22 1.49 1.64 1.94 17.20 18.39 15.60 17.33 2.84 未评级 002853.SZ 皮阿诺 34.19 22.01 1.13 1.40 1.80 17.33 15.70 12.23 15.91 2.53 未评级 002572.SZ 索菲亚 204.74 22.44 1.18 1.27 1.42 19.36 17.69 15.78 20.97 3.76 未评级 603898.SH 好莱客 48.76 15.75 1.16 1.23 1.36 15.02 12.78 11.58 15.00 2.09 未评级 成品家具 603816.SH *顾家家居 352.58 58.36 1.92 2.16 2.56 28.40 27.02 22.56 22.80 5.39 未评级 603008.SH 喜临门 43.08 11.12 0.98 1.02 1.16 -19.51 10.87 9.56 15.40 2.34 未评级 603818.SH 曲美家居 44.03 9.01 0.17 0.40 0.64 -55.21 22.37 14.01 5.76 2.73 未评级 603313.SH 梦百合 81.57 23.70 1.18 1.46 2.04 20.24 16.28 11.63 17.84 3.40 未评级 建材家具 603208.SH 江山欧派 116.62 111.00 3.23 3.51 4.64 18.34 31.59 23.90 21.69 3.35 未评级 002798.SZ 帝欧家居 157.13 40.40 1.49 1.82 2.28 18.00 22.21 17.70 16.42 2.77 未评级 603385.SH 惠达卫浴 58.11 15.73 0.89 1.02 1.22 16.03 15.41 12.93 10.07 1.30 未评级 000910.SZ 大亚圣象 89.42 16.17 1.30 1.29 1.43 10.32 12.56 11.32 15.32 1.64 未评级 603180.SH 金牌橱柜 47.77 50.54 3.66 2.98 3.51 20.13 16.97 14.42 22.11 4.30 未评级 包装 002701.SZ 奥瑞金 120.36 5.12 0.29 0.31 0.37 49.40 16.48 13.84 12.31 1.78 未评级 0906.HK 中粮包装 37.56 3.35 0.26 0.29 0.32 12.31 11.55 10.47 6.14 0.71 未评级 002831.SZ 裕同科技 287.43 32.77 1.19 1.33 1.62 23.03 24.58 20.26 17.39 3.88 未评级 601515.SH 东风股份 89.94 6.74 0.31 0.45 0.49 12.00 15.08 13.65 10.00 2.20 未评级 002228.SZ 合兴包装 54.97 4.70 0.23 0.22 0.25 -85.75 20.91 18.64 9.25 1.64 未评级 002191.SZ 劲嘉股份 168.31 11.49 0.60 0.67 0.80 19.59 17.03 14.44 13.07 2.49 未评级 消费轻工 002511.SZ *中顺洁柔 340.44 26.01 0.46 0.59 0.72 39.20 44.08 36.13 16.35 4.34 强烈推荐 1044.HK 恒安国际 795.30 66.85 3.29 3.71 3.99 15.57 18.02 16.75 22.59 3.48 未评级 603899.SH 晨光文具 577.51 62.27 1.15 1.31 1.61 45.57 47.71 38.56 27.85 11.39 未评级 601828.SH 美凯龙 342.63 9.74 1.26 1.22 1.43 9.81 7.96 6.82 10.25 0.90 未评级 603610.SH 麒盛科技 62.57 30.16 3.32 2.01 2.52 20.61 15.01 11.96 20.99 6.13 未评级 603195.SH *公牛集团 909.99 151.51 3.84 4.34 5.76 41.70 34.91 26.30 52.36 17.30 推荐 资料来源：Wind，新时代证券研究所（除*外，其余公司均采用wind一致预期，股价为2020年7月17日收盘价） 2020-07-20 轻工制造行业 敬请参阅最后一页免责声明 -3- 证券研究报告 目 录 重点上市公司盈利预测与估值 ..........