石油化工行业周报：8月原油减产进入第二阶段，炼化预计中报业绩大增

石油化工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 23 石油化工 2020年07月19日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业周报-经济数据好转支撑油价，成品油出口权下放利好民营炼化》-2020.7.12 《行业周报-库存降幅创半年新高，油价维持40美元以上高位》-2020.7.4 《行业周报-油价回升至40美元，关注后期需求改善》-2020.6.28 8月原油减产进入第二阶段，炼化预计中报业绩大增 ——行业周报 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 ⚫ 8月原油减产进入第二阶段，炼化预计中报业绩大增 本周美国疫情令油价承压，Brent油价为43.1美元/桶，较上周下跌0.16%。OPEC+8月减产进入第二阶段：减产规模缩减至770万桶/日，对于减产没有达标国家，将在8-9月进行共约80万桶/日的补充性减产，包括：伊拉克、俄罗斯、尼日利亚等多个国家。8月OPEC+减产规模虽出现下调，若补偿性减产落实，总体减产规模收缩空间或将受限。炼化高效益：荣盛石化中报净利润同比增196%-221%，受益于国际原油低景气，二季度炼化行业加速运转，单位原油加工成本降低，原油价格低位回升带来库存受益，中报业绩实现高增长；三季度加工部分前期囤积的低价原油，随需求复苏，价格弹性较大，或提升利润空间。1）炼化受益标的：荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化、东方盛虹。2）轻烃龙头，布局连云港125万吨乙烯项目具成长空间：卫星石化。3）如未来油价存在反弹机会，海洋油服中受冲击较小的优质标的：中海油服、海油工程。4）煤制烯烃龙头，布局内蒙延伸产业链：宝丰能源。5）收购&租赁方式加速加油站布局：和顺石油 ⚫ 本周库存持续减少&油品消费提升，OPEC+8月减产进入第二阶段 供给端持续收缩：本周美国活跃钻井数量为253台，周环比减少5台；美国原油和油品总库存14.52亿桶，周环比减少928万桶；商业原油库存5.32亿桶，周环比减少749万桶；汽油库存为2.49亿桶，周环比减少315万桶。需求端出现改善：本周美国炼厂开工率为78%，周环比增0.6%；油品消费总量为1848万桶/天，周环比增加36万桶/天，其中汽油消费量为865万桶/天，周环比减少12万桶/天。OPEC+8月减产进入第二阶段：OPEC+国家于7月15日举行会议，根据OPEC+在4月达成的减产协议和6月达成的延长减产协议，从8月至12月末减产规模从970万桶/日缩减至770万桶/日。根据OPEC月报数据，OPEC+减产履约率超100%，其中沙特、阿联酋和科威特在6月期间仍自愿在原配额基础上额外减产。对于减产没有达标国家，将在8-9月进行共约80万桶/日的补充性减产，包括：伊拉克、俄罗斯、尼日利亚等多个国家。8月OPEC+减产规模虽将出现下调，若8-9月补偿性减产落实，总体减产规模收缩空间或将受限。 ⚫ 炼化预计中报业绩大增，聚酯产业链静待需求改善 炼化高效益：荣盛石化中报净利润31-33.6亿元，同比增196%-221%，受益于国际原油低景气，二季度以来炼化行业加速运转，原油加工量大幅增长，单位原油加工成本降低，原油价格低位回升带来库存受益，中报业绩实现高增长；三季度加工部分前期囤积的低价原油，随需求复苏，价格弹性较大，或提升利润空间。聚酯产业链：本周PX需求维持迟滞，原料石脑油价格下跌提供利润空间，PX-石脑油价差扩大，周涨幅13.4%；本周PTA市场仍显弱势，价格窄幅调整，PTA-PX价差本周减少3.2%；因淡季叠加疫情影响，长丝市场成交重心窄幅整理，工厂优惠出货，本周涤纶长丝与PTA、乙二醇的价差本周缩窄21%。 ⚫ 风险提示：原油价格剧烈波动、地缘政治加剧、疫情反复导致需求萎靡风险。 -24%-12%0%12%24%36%2019-072019-112020-03石油化工沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 23 目 录 1、 投资观点： 8月原油减产进入第二阶段，炼化预计中报业绩大增 ................................................................................ 4 2、 市场回顾：本周石化板块下跌3.14%，原油价格下跌0.16美元/桶 ............................................................................... 5 2.1、 行情回顾：本周石化板块下跌3.14%，跑赢沪深300指数1.25个百分点 .......................................................... 5 2.2、 本周动态：空好消息交织，本周油价高位窄幅震荡 .............................................................................................. 6 2.3、 本周要闻：OPEC减产履行率超100%，疫情二次修行需求影响待观察 ............................................................ 7 2.4、 库存：本周原油及相关油品库存全面减少 ............................................................................................................. 8 2.5、 供给：美国原油产量持平，活跃钻机数量减少...................................................................................................... 9 2.6、 需求：炼厂开工率微升，消费需求持续回暖........................................................................................................ 12 2.7、 金融因素：本周美元指数下跌，原油非商业多头头寸增加 ................................................................................ 14 3、 重要价差跟踪 ...................................................................................................................................................................... 15 3.1、 炼油产业链：新加坡炼油价差与美国RBOB汽油价差均下跌 ........................................................................... 15 3.2、 烯烃产业链：石脑油裂解烯烃价差上涨，聚烯烃与甲醇价差上涨 .................................................................... 16 3.3、 聚酯产业链：PX与石脑油价差下跌，涤纶长丝与PTA价差下跌 .................................................................... 18 3.4、 天然气：北美天然气价格微跌，国内LNG内外盘差价下跌 ............................................................................. 20 4、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 21 图表目录 图1： 本周石化板块下跌3.14%，跑赢沪深300指数 ............................................................................................................ 5 图2： 本周石化子板块均出现不同幅度下跌 ........................................................................................................................... 5 图3： 本周国际油气期货价格上涨（美元/桶） ...................................................................................................................... 7 图4： Brent原油期货价格仍低于历年水平（美元/桶）......................................................................................................... 7 图5： 本周原油及相关油品库存全面减少（千桶） ............................................................................................................... 8 图6： 本周美国原油和油品总库存减少，仍高于历史同期水平（千桶） ............................................................................ 9 图7： 本周美国原油产量持平&活跃钻机数量减少 .............................................................................................................. 11 图8： 本周美国主要盆地活跃钻机数减少（台） ................................................................................................................. 11 图9： Brent油价与全球钻机数关联性强 ............................................................................................................................... 11 图10： 本月美国主要盆地未完成的钻井（DUC）数量增加（口） ......................................................................