农林牧渔行业2020年第29周周报：继续重点推荐养殖链投资机会及农业优质白马

行业报告|行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 农林牧渔 证券研究报告 2020年07月19日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 魏振亚 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080004 weizhenya@tfzq.com 陈潇 分析师 SAC执业证书编号：S1110519070002 chenx@tfzq.com 王聪 分析师 SAC执业证书编号：S1110519080001 wcong@tfzq.com 林逸丹 联系人 linyidan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《农林牧渔-行业研究周报:2020年第27周周报：南方雨水导致生猪产能损失，国家加强畜禽销售管理，养殖链怎么看？》 2020-07-05 2 《农林牧渔-行业研究周报:2020年第26周周报：转基因种子政策再推进，商业化或将加速》 2020-06-28 3 《农林牧渔-行业点评:国家再批准转基因生物安全证书，转基因育种商业化进程加速！》 2020-06-24 行业走势图 2020年第29周周报：继续重点推荐养殖链投资机会及农业优质白马 1、生猪养殖：猪价短期盘整不改三季度高猪价态势，继续重点推荐生猪养殖板块。本周猪价高位盘整，7月18价格为37.46元/公斤，较7月11日小幅下跌1.7%。我们认为7月底到8月份来看，一方面进口量或因海外新冠疫情而受到影响，另一方面，国内消费需求有望逐步恢复；因此，我们认为猪价或将进一步上涨，并高位维持。此外，根据涌益咨询报告，华南地区受雨季强降水影响，能繁母猪产能再度下滑，月度环比下降3.87%，西南月度环比下降3.04%。若七月份降水持续，南方生猪产能或进一步减少。我们预计猪周期高盈利持续时间或超预期。继续重点推荐：【牧原股份】、【新希望】（盈利有望持续增长）；【正邦科技】、【天邦股份】（出栏量高增长，盈利改善空间大，预期差大，估值有望提升）；【天康生物】、【中粮肉食】（盈利能力强，估值有望提升）。 2、动保：长期趋势向好，继续重点推荐行业龙头生物股份。我们认为当前生猪养殖产业的波动，本质上将驱动行业集中度加速提升，从而将加速动保行业扩容。此外，哈兽研开发的非洲猪瘟疫苗环境释放和临床试验进展顺利，安全性方面表现良好。若未来非洲猪瘟疫苗商业化，市场规模有望达到100亿，带来行业大扩容。重点推荐行业龙头：【生物股份】（研发、工艺、渠道显著领先）；其次天康生物、中牧股份、普莱柯、瑞普生物等。 3、种子：转基因驱动行业大变革，重点推荐转基因研发龙头：隆平高科+大北农。1）国家转基因种子政策正在放开，尤其是在虫害及粮食安全引担忧的背景下，转基因种子政策有望加速，推动整个行业技术升级；2）若转基因种子政策落地：一方面将大大提升种子价值；另一方面提升行业壁垒，行业集中度加速提升。重点推荐：【隆平高科】（转基因技术储备丰富，且持有杭州瑞丰25%的股权）、【大北农】（国内领先转基因育种企业）。 4、农业绩优股：1）【海大集团】：中长期成长逻辑不变，核心竞争力铸就壁垒，市占率不断提升；当前随消费逐步企稳，多品类水产品价格相对景气，特别是南美白对虾、加州鲈鱼、草鱼、鲫鱼价格；当年新鱼陆续投苗，重点关注养殖户投苗积极性和夏季极端天气情况，若国内疫情稳定不会边际恶化，预计今年水产养殖周期弹性将逐步兑现。2）【新洋丰】：被忽视的低估值农资龙头。公司作为磷肥及复合肥行业龙头，成本优势显著，渠道布局更加完善；公司业绩拐点到来，预计未来三年有望保持高增长；估值有望提升。 风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动 -14%-8%-2%4%10%16%22%28%2019-072019-112020-03农林牧渔沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周思考：继续重点推荐养殖链投资机会及农业优质白马 1.1. 生猪养殖板块： 根据农业农村部，农业农村部发布洪涝灾害动物疫病防控技术指南，表示“发生洪涝灾害时，大量畜禽因灾死亡，尸体腐烂，病原容易感染扩散，土壤中的大量病原微生物暴露，易污染水源等环境；畜禽抵抗力下降，容易受到疫病侵袭，造成非洲猪瘟、口蹄疫、高致病性猪蓝耳病，高致病性禽流感等重大动物疫病，以及血吸虫病、炭疽、猪链球菌病、钩端螺旋体等多种人畜共患病的发生和流行”。指南要求灾区应重点做好以下几项工作：一是及时对病死动物进行无害化处理；二是对饲养场、屠宰场、交易市场和畜禽尸体处理等场所进行全面消毒；三是加强生物安全防护措施和动物疫病免疫接种；四是加强饲养管理，确保畜禽饲料和饮水安全，确保养殖环境卫生等；五是做好灾区工作人员的新冠肺炎的防护。 猪价短期盘整不改三季度高猪价态势，继续重点推荐生猪养殖板块。本周猪价高位盘整，7月18价格为37.46元/公斤，较7月11日小幅下跌1.7%。我们认为7月底到8月份来看，一方面进口量或因海外新冠疫情而受到影响，另一方面，国内消费需求有望逐步恢复；因此，我们认为猪价或将进一步上涨，并高位维持。此外，根据涌益咨询报告，华南地区受雨季强降水影响，能繁母猪产能再度下滑，月度环比下降3.87%，西南月度环比下降3.04%。若七月份降水持续，南方生猪产能或进一步减少。继续重点推荐：【牧原股份】、【新希望】（盈利有望持续增长）；【正邦科技】、【天邦股份】（出栏量高增长，盈利改善空间大，预期差大，估值有望提升）；【天康生物】、【中粮肉食】（盈利能力强，估值有望提升）。 1.2. 动保板块： 长期趋势向好，继续重点推荐行业龙头生物股份。我们认为当前生猪养殖产业的波动，本质上将驱动行业集中度加速提升，从而将加速动保行业扩容。此外，哈兽研开发的非洲猪瘟疫苗环境释放和临床试验进展顺利，安全性方面表现良好。若未来非洲猪瘟疫苗商业化，市场规模有望达到100亿，带来行业大扩容。重点推荐行业龙头：【生物股份】（研发、工艺、渠道显著领先）；其次天康生物、中牧股份、普莱柯、瑞普生物等。 1.3. 种子板块： 农业农村部市场与信息化司有关负责人答记者问时表示上半年我国农产品市场运行总体平稳。今年以来，我国农产品供给总体充足，市场运行总体平稳，价格先涨后跌。据农业农村部监测，2月份受季节性因素和突发新冠肺炎疫情影响，农产品批发价格200指数上涨6.7个点至135.7（以2015年为100），之后价格持续回落，6月份指数跌至112.92，环比降2.03个点，同比升3.11个点，已经明显低于1月份水平。其中，稻谷、小麦供给充足，价格短期波动后恢复正常；玉米和国产大豆供给阶段性偏紧，价格明显上涨；进口大豆量增价跌，供给基本正常。 转基因驱动行业大变革，重点推荐转基因研发龙头：隆平高科+大北农。1）国家转基因种子政策正在放开，尤其是在虫害及粮食安全引担忧的背景下，转基因种子政策有望加速， pWpUnRpPmQtQxOqNbR9R6MmOqQmOmMkPrRpQeRnPpPbRpPyRNZoOyQuOsOnM 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 推动整个行业技术升级；2）若转基因种子政策落地：一方面将大大提升种子价值；另一方面提升行业壁垒，行业集中度加速提升。重点推荐：【隆平高科】（转基因技术储备丰富，且持有杭州瑞丰25%的股权）、【大北农】（国内领先转基因育种企业）。 1.4. 农业绩优股： 农业绩优股：1）【海大集团】：中长期成长逻辑不变，核心竞争力铸就壁垒，市占率不断提升；当前随消费逐步企稳，多品类水产品价格相对景气，特别是南美白对虾、加州鲈鱼、草鱼、鲫鱼价格；当年新鱼陆续投苗，重点关注养殖户投苗积极性和夏季极端天气情况，若国内疫情稳定不会边际恶化，预计今年水产养殖周期弹性将逐步兑现。 2）【新洋丰】：被忽视的低估值农资龙头。公司作为磷肥及复合肥行业龙头，成本优势显著，渠道布局更加完善；公司业绩拐点到来，预计未来三年有望保持高增长；估值有望提升。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 2. 本周农业板块表现 本周（2020年7月13日-2020年7月17日），农林牧渔行业+0.63%，同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为-4.39%、-5.00%、-4.07%。农林牧渔行业中，跌幅相对较大的三个行业为：动物疫苗板块、种子板块和海洋捕捞板块。个股中，涨幅靠前的为：金新农+25.86%、ST昌鱼+14.61%、雪榕生物+12.19%、福建金森+9.93%、天邦股份+9.63%、海大集团+7.19%、保龄宝+6.18%、牧原股份+5.67%、金健米业+5.47%、唐人神+4.72%。 图1：上周行业内公司涨幅排名（%） 资料来源：Wind、天风证券研究所。 表1：农业及子行业与大盘相对走势情况（％） 2020/7/17 1周 1个月 3个月 6个月 1年 沪深300 -4.39 13.21 19.52 45.26 19.38 深证成指 -4.07 15.05 25.25 73.93 41.27 上证综指 -5.00 9.63 13.98 25.04 9.41 海洋捕捞 -1.33 2.98 -2.45 -0.04 -1.56 林木及加工 0.00 0.00 0.00 -13.87 -15.50 果蔬饮料 0.00 0.00 0.00 6.27 -10.93 水产养殖 0.29 6.15 7.74 -9.75 1.38 动物疫苗 -4.50 10.03 33.73 108.06 91.97 农产品加工及流通 0.00 0.00 0.00 3.66 -11.31 饲料 0.00 0.00 0.00 75.24 -7.04 农林牧渔 0.63 17.26 12.97 81.42 23.89 畜牧养殖 0.00 0.00 0.00 48.66 -2.55 种子 -4.35 5.69 3.54 49.96 21.00 资料来源：Wind, 天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 3. 农业产业链动态 3.1. 生猪产业链 表2：生猪产业链各环节价格情况 2020/7/10 2020/7/17 年同比 周环比 年初至今涨跌幅 猪饲料 其中：育肥猪配合料（元/kg） 3.17 3.18 5.30% 0.32% 3.26% 猪价 其中：出栏肉猪（元/kg） 34.53 36.00 96.72% 4.26% 176.71% 猪肉（元/kg） 43.45 46.05 83.61% 5.98% 120.55% 三元仔猪（元/公斤） 110.51 121.67 143.68% 10.10% 427.62% 二元母猪（元/公斤） 72.66 73.86 111.51% 1.65% 154.69% 猪料比 其中：猪料比价 13.00 13.19 88.16% 1.46% 164.77% 猪粮比价 17.25 17.53 81.28% 1.62% 149.64% 能繁母猪存栏量（万头） 2164 2164 -13.47% 0.00% -29.23% 资料来源：农业农村部，wind，天风证券研究所。备注：育肥猪配合饲料为截至7月8日的数据，出栏肉猪、猪肉、三元仔猪为截至7月3日数据；二元母猪为截至7月8日的数据，能繁母猪存栏量为截至3月31日的数据。 图2：能繁母猪存栏量（万头） 图3：二元母猪价格（元/头） 资料来源：农业农村部、天风证券研究所 资料来源：中国政府网、天风证券研究所