黑色商品日报：宏观数据扰动，期价震荡调整

5 华泰期货|黑色商品日报 2020-07-17 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 研究员 孙宏园  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 王英武  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 赵钰  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王淼  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 宏观数据扰动 期价震荡调整 钢材：股市全线下挫 钢价跟随回落 观点与逻辑： 昨日股市大跌，整体商品跟跌，钢材盘面价格也出现大幅回落，其中螺纹10合约下跌36点至3703，热卷10合约下跌29点至3735，受此影响，现货成交的热度明显下滑，尤其是现货成交已连续三天低于20万吨，现货价格平均下跌10元/吨。 宏观方面，昨日发布的经济数据较好，但股票及商品市场均给出了谨慎的态度，下一个观测点为下旬的政治局会议怎么定调，怎么来看待目前的经济总量V转，和结构性欠佳的经济形势。黑色商品作为与投资最为紧密的商品，几个关键数据表现较好，地产投资、基建投资继续维持较高水平，虽然地产销售增速明显弱于预期，但新开工增速如期回升至高位。如果资金层面不发生较大转向，目前来看，黑色整体消费依然韧性十足。 供需方面，本周的钢联产销存整体与上周表现相当，五大材产量微降，总库存继续小幅累积，结构为厂库向社库转移，表需小幅增加。由于目前南方雨水扰动较大，下游需求受到影响，同时投机需求因股市压制，市场表现较为谨慎。近期钢材将继续维持高产量、高库存、高需求的态势，结合目前螺纹期现持续接近平水的情况，出梅后一旦高消费不能兑现，行情短期可能还会有反复，若出梅后需求快速跟进，材矿共振上涨可能会继续，后续密切关注成材消费变化。 策略： 单边：中性，10合约升水现货情况下受限，需求回暖后01合约具备做多价值 跨期：螺纹10-1反套 跨品种：短线多卷空螺，及时止盈 期现：无 期权：无 关注及风险点： 钢材库存降库速度及消费变化、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保停限产政策变化及落地情况、原料价格大幅波动、中美贸易摩擦等。 铁矿：宏观扰动，资金出逃 观点与逻辑： 华泰期货|黑色商品日报 2020-07-17 2 / 10 现货方面，现货市场情绪一般，贸易商报盘积极，一改往日挺价惜售的情况，主动出货为主，钢厂采购谨慎，多为逢低补库按需采购。山东主港早盘报价持平，议价空间5~10元，成交寥寥。午后现货窄幅震荡，有所成交，多为刚性补库，钢厂采购略有好转。预计矿价短期会维持震荡的走势。期货方面，全天宽幅震荡走势，夜盘冲高839.5点，但是随着整体商品走低而随之下降，白盘维持弱势下跌走势，午后钢材供需数据公布后，成材需求略差，矿石进一步下探，一度打到820关口，连续两日减仓迹象明显，尾盘多头护盘情绪明显，收于均线之上支撑。 整体上看，近期期货盘面大幅上涨，是在铁矿供需矛盾增加不明显情况下发生，更多的是市场预期比较乐观，期待后期旺季消费而提前入场。短期看铁矿在绝对低位的库存情况下，需求保持旺盛，同时价格也处于高位，但暂不能造成趋势性下跌，目前长流程钢厂开工率仍保持高位，市场并未达到长流程大幅减产以平衡供需，所以对矿石需求并未明显减弱。考虑到全球铁矿发运增量有限、钢材消费的韧性较强、全球各行各业逐渐复工复产，以及铁矿基差等因素，依然推荐回调做多，但后续应关注钢材消费是否兑现。 策略： 单边：中性 期现：无 关注及风险点： 成材消费恢复速度、国内外疫情发展情况、国内经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚铁矿发运大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦等。 焦煤焦炭：煤焦低开冲高，现货维持弱稳 观点与逻辑： 焦炭方面，现货方面，两轮调降后市场近期无进一步提降预期，但整体看跌情绪仍在。焦炭企业开工仍然处于高位，而下游钢厂开工也相对平稳。整体库存不高，港口仍然处于下降趋势。港口价格持平，较前一日无大幅变动。盘面昨日随钢材低开震荡，随后反弹上行，走势强于成材铁矿。 焦煤方面，下游焦炭两轮跌价后，整体销售偏弱，个别煤企业厂库再次累积，焦煤整体价格较弱，而主焦方面订单及发货量情况很好，煤企无降价意向。预计焦价有一定分化。而下游焦炭企业利润仍高，进一步压低焦煤价格可能性较弱，因此预计会维持弱稳 华泰期货|黑色商品日报 2020-07-17 3 / 10 走势。盘面昨日追随焦炭低开高走，随后有所回落。后期预计焦煤将维持横盘走势。 策略： 焦炭方面：中性偏多，跟随成材走势 焦煤方面：中性 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 海内外疫情发展出现二次爆发，钢材价格表现超预期情况，山东“以煤定焦”政策前紧后松或执行力度和徐州去产能政策执行不及预期，限制煤炭进口政策出台等。 动力煤：需求稍显不足，煤价高位震荡 观点：昨日动力煤市场偏强运行。产地方面，内蒙反腐整治持续，煤管票持续高压，预计中下旬又将面临缺票局面。陕西联合整治持续，环保检查较严。产地供应偏紧，发运以站台为主，销售较为良好，煤价偏强走势。港口方面，环渤海港口调入调出维持高位，港口煤炭库存小幅下滑，近期港口市场分化，下游采购力度放缓，港口锚地船舶有所下滑，港口报价小幅下跌。需求方面，南方持续降雨，高温节点仍未出现，且终端电厂补库接近尾声，采购力度放缓。综合来看，目前国内降雨较多，需求稍显不足，但盘面深度贴水促使价格上下两难，呈高位震荡格局。 策略：中性偏多，产地煤管票及安全管控较严，叠加进口配额不足，煤炭有效供应下滑。 风险：电厂补库不及预期；水电增量超预期。 玻璃纯碱：纯碱产销表现平平，玻璃厂库继续下降 观点与逻辑： 纯碱方面，昨日纯碱期货主力09合约日盘报收1373，下跌0.87%。现货市场以稳为主，部分厂家挺价心态强烈，下游接单一半，加之开工有所回升，周内纯碱厂库变化不大。隆众数据显示，周内纯碱整体开工率71.21%，环比+1.84%；周内纯碱库存114.57万吨，+0.33万吨，部分企业有待发量。从区域的库存走势看，库存主要集中于西北、西南等地。产能方面，杭州龙山和宁夏日盛即将开车，月底青海五彩和中盐内蒙古化工 华泰期货|黑色商品日报 2020-07-17 4 / 10 计划检修，下月初江西晶昊计划检修，青海盐湖检修推迟至下月下旬。综合来看，成本压力下纯碱厂家挺价心态强烈，开工低位略有回升，后期关注重碱下游乐观情绪的传导以及纯碱自身高库存的持续消化情况。 玻璃方面，昨日玻璃主力09合约日盘报收1597，下跌0.25%。现货稳中有涨，终端韧性较强，周内厂家库存继续下降。隆众数据显示，周内样本企业开工83.9%，环比+0.5%；样本企业库存187万吨，环比下降3.8%。分地区来看，沙河地区市场交投气氛尚可，加之涨价预期下中下游接货积极性较高，周内厂库环比下降7.46%；华中湖北地区受汛期影响，外发受限，周内厂库环比上涨1.48%；华东地区整体库存环比下降4.51%，由于汛期影响，外埠货源流入受限下，当地厂家出货情况尚可，降库明显；华南地区库存环比下降5.35%，涨价氛围下下游客户适当补货。整体来看，虽然利润回升后新建及复产生产线点火集中，但梅雨淡季厂库持续去化显示终端需求有较强韧性，市场乐观情绪升温，后期关注下游补库的持续性及生产线的变动情况。 策略： 纯碱方面，中性偏多，关注重碱下游乐观情绪的传导及纯碱自身高库存的持续消化情况 玻璃方面，中性偏多，关注下游补库的持续性及生产线的变动情况 风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期 华泰期货|黑色商品日报 2020-07-17 5 / 10 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日 昨日 上周 上月 今日 昨日 上周 上月7月16日 7月15日 7月9日 6月16日7月16日 7月15日 7月9日 6月16日364036403630363038803900387036603750376037403720384038403790368039903990396038703900389038403730370337463726359937353773371835653571360535623445358436073560344434603484343533303457346934313329RB1046313140HC1014512715295RB01178144177294HC01296293310216RB05289265304409HC05423431439331基差:北京RB10250217216323基差:天津HC101951571622051321411641541511661581211111211271151271381291153410340033903310华北3443403182722400240023702350华东37039039724132.933.431.232.3HC1039941241126017.418.622.218.9HC01387394388283华北356352370416HC05358364361281华东246247276308现货4.224.214.404.21RB1035336640027610合约4.524.514.714.56RB0135136536726301合约4.874.845.004.91RB05339346337256现货2.112.122.081.91华东-46-46-211510合约1.961.991.951.83华南7575992501合约1.921.941.921.84现货4.084.054.254.30现货131151131-7910合约4.484.484.724.6110合约3227-8-3401合约4.854.845.004.9101合约132-2-1现货2.042.042.011.9510合约1.951.981.951.85日照港184018401860192001合约1.921.941.921.84唐山1910191019601960吕梁1700170017501750PB粉8368428017921902189619071948金布巴7597607267151862185918541872卡粉9359689519481805179717951793110.4112.7107.1105.5J098895103123827837789781J01128132156198737745712702J0518519421527768369066164