黑色商品日报：节前成材持续增库，期价震荡调整

5 华泰期货|黑色商品日报 2020-01-23 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 研究员 孙宏园  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 王英武  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 赵钰  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王淼  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 节前成材持续增库 期价震荡调整 钢材：成材大幅增库，期价震荡调整 观点与逻辑： 截止昨日收盘，由于疫情事件的发酵，市场担忧情绪进一步加深，螺纹和热卷价格继续小幅下挫。螺纹主力合约收3558，跌0.45%，热卷主力合约收3569，跌0.81%。整体期价维持震荡走势。 产量方面，截至昨天，建材产量为160.42万吨，环比上周减少2.76%。虽然产量有所减少，但仍处于相对高位。 库存方面，截至昨天，钢谷网公布建材社会库存为314.14万吨，环比上周增长18.55%，厂库为222.55万吨，环比上周增长15.55%，库存总量增79.10万吨，环比上周增长17.29%。钢材累库增速大幅加快，预计节后库存水平将达到近年高位。 宏观方面，2020年1月地方债计划发行规模为8616.64亿元，截至1月21日，已发行地方债7850.64亿元，余下766亿元将于春节后首个工作日发行。 整体来看，作为节前倒数第二个交易日，市场基本处于休市。随着疫情带来的市场担忧情绪的进一步加深，以及高产量叠加库存水平不断增加的压力，节后钢价或将面临回调。目前，短期来看整体成材供需矛盾并不突出，以及长流程和短流程成本的支撑，依然维持区间震荡。 策略： 单边：中性 跨期：关注05-10合约的低位做扩机会，理想价位在100附近 跨品种：无 期现：期现正套机会，先关注基差变化，若进一步缩小可择机参与 期权：无 关注及风险点： 京津冀地区秋冬季限产政策变化；中美贸易战有新变化；房地产政策或建筑行业施工超预期；原料价格受供需或政策影响大幅波动。 华泰期货|黑色商品日报 2020-01-23 2 / 11 铁矿：盘面呈V型走势 价格高位盘整 观点与逻辑： 铁矿：北京时间1月 21日，一位调查VALE 致命水坝事故的巴西检察官正在评估该公司的更多生产运作情况，并表示，由于审核工作正在进行中，所以不能排除在未来几天或几个月内可能出现需要暂停生产的新问题。VALE的复产又增添了一些不确定性。 现货几乎无询盘，价格高位盘整。05 合约全天呈 V 型走势，减仓宽幅震荡，收盘 673，涨幅0.67%，在尾盘附近有一定增仓，增仓成本668.7，该位置形成关键点位。从日线上看依旧处于上涨通道，今日最低点有超跌情况，若不跌破668短期没有深跌基础。今日05铁矿金布巴基差32，百分位41%，关注春节后基差低位的做扩机会。 观点策略： 单边：中性，钢厂补库已经完成，但澳巴发货量持续低位，短期供需矛盾不大，后期关注澳巴发货恢复高位后的做空机会 套利：无 期现：05合约期现正套。 期权：05合约虚值买看跌。 跨品种：无 关注及风险点： 环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态，国外其他地区钢材消费大幅下滑。 焦煤焦炭：双焦现货稳定，期货大跌反弹 观点：昨日焦煤焦炭开盘再次受到疫情发酵影响而大跌，但随后情绪回暖，5月至收盘微跌0.27%至1859，焦煤5月合约截止收盘小幅回落0.25%至1220。现货方面，焦炭价格继续维持稳定。焦企积极发货但由于临近春节，汽运、火运运力紧张，发运相对较差；而同时港口方面港口库存继续下滑，贸易商采购、抄底意向低，多以出货为主，港口集港持续低位，港口贸易资源准一焦报价1880；当期第四轮提价仍未完全落地，钢厂端暂持观望态度，有个别库存低位钢厂采购较为积极。综合来看，本周焦炭供、需两端相对平稳，焦炭现货暂稳运行，节后受钢厂利润限制，焦炭价格压力恐有上升，需重点节后钢厂利润变化、库存变化。 焦煤方面，昨日现货价格平稳，供需无较大波动。Mysteel统计全国110家洗煤厂开工 华泰期货|黑色商品日报 2020-01-23 3 / 11 率65.35%较上周减11.48%，独立洗煤厂及煤矿洗煤厂开工继续大幅下滑，临近春节煤企集中放假，部分中大型煤企放假时间相对较短，今年主要集中在腊月二十八九左右，放假期限在2-5天不等，目前由于工人陆续放假，大矿下属个别矿也已关停，开工维持40%-60%不等。预计春节前炼焦煤市场继续暂稳运行。 策略： 焦炭方面：中性偏强，一季度焦炭去产能政策将继续影响焦炭供应，同时关注成材走势对焦炭价格的影响。 焦煤方面：逢高空远月合约 套利：焦炭5-9正套 跨品种：无 期现：无 关注及风险点： 去产能政策前紧后松或执行力度不及预期、环保限产超预期、限制进口煤政策出台等。 动力煤：市场交易冷清，煤价小幅震荡 动力煤日报摘要： 期现货：昨日动煤主力05合约收盘于546.8。煤矿安检力度增大，节前部分煤矿完成生产任务逐步停产，短期煤矿供应下滑。 港口：秦皇岛港日均调入量-9.2至42.1万吨，日均吞吐量-9.7至46.1万吨，锚地船舶数21艘。秦皇岛港库存-4至429.5万吨；曹妃甸港存-5.4至375万吨，京唐港国投港区库存-2至144万吨。 电厂：沿海六大电力集团日均耗煤-4.78至51.01万吨，沿海电厂库存-4.96至15221.97万吨，存煤可用天数2.47至29.84天。 海运费：波罗的海干散货指数689，中国沿海煤炭运价指数531.66。 观点：昨日动力煤市场平稳运行。产地方面，春节即将到来，主产地多数煤矿已停产放假，个别生产煤矿仍以铁路发运为主，节前产地煤价平稳。港口方面，多数贸易商进入假期，节前市场交易冷清，随着下游需求滑落，环渤海库存小幅累积。电厂方面，受春节效应影响，沿海电厂日耗近日来大幅下降至50万吨左右水平，存煤可用天 华泰期货|黑色商品日报 2020-01-23 4 / 11 数接近30天，短期煤炭需求较弱。综合来看，节前市场冷清，供需两弱，煤价维稳为主。关注节后中下游库存变化情况。 策略：中性偏强，临近春节，动煤市场供需两弱，煤价维稳运行。 风险：港口库存加快去化；节后需求恢复不及预期。 纯碱玻璃：节日模式启动，期价震荡调整 观点与逻辑： 纯碱方面，昨日纯碱期货主力05合约日盘报收1642，下跌1.26%。现货市场变动不大，全国重质纯碱市场均价1607，下跌0元。下游备货基本结束，需求清淡，成交量少，库存降幅放缓。隆众资讯统计，周内国内纯碱库存58.99万吨，环比-0.46万吨；纯碱整体开工率77.72%，环比下调4.89%。综合来看，前补货促使纯碱库存高位压力稍有缓解，不过跌破成本线后厂家集中检修并不明显，加之下游玻璃需求季节性偏淡，重碱供需整体改善需要关注后期行业限产的实际执行情况。 玻璃方面，昨日玻璃主力05合约日盘报收1501，上涨0.2%。节前现货交投清淡，全国建筑用白玻市场均价1657，下跌0元。终端企业陆续放假，市场交投寡淡，原片企业产销继续走低，库存持续回升。据隆众资讯统计，全国样本企业总库存145.45万吨，环比+12.12%，同比+9.09%；产能利用率为85.02%，环比-0.8%。综合来看，节前下游加工企业停工放假，需求季节性偏淡，厂家库存季节性回升持续，关注节后库存累积及下游复工情况。 策略： 纯碱方面，中性偏多，关注后期行业限产的实际执行情况 玻璃方面，中性 风险：淡季终端需求下滑明显 华泰期货|黑色商品日报 2020-01-23 5 / 11 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日 昨日 上周 上月今日 昨日 上周 上月1月22日 1月21日 1月15日 12月20日1月22日 1月21日 1月15日 12月20日375037503750386038803880389038703610361036103600375037503750374041604160416042503840384038403950355835703537350735693593357535263406341333883362340734253405337332893294377037193307332038743717RB05305293326469HC05311287315344RB10457450475614HC10473455485497RB0157456993257HC0157356016153基差:北京RB05250238271291基差:天津HC05271247265304152157149145162168170153117119-382-357100105-469-344华北352355363418华北373377386436华东494494500676华东507507522573RB05358371354492HC05380404402494RB10296310296380HC10314338330404RB01245256-321HC01281300-342华北-198-198-198-184现货5.145.145.205.29华东32323215005合约5.305.355.385.55现货6.136.136.186.5110合约5.455.525.535.7005合约5.295.325.335.52现货2.052.052.062.1310合约5.455.505.505.6805合约1.831.841.841.80现货2.042.042.042.1810合约1.871.881.881.8405合约1.831.831.831.80现货181828-10610合约1.871.881.871.8405合约11233819--3.716.010合约1121711PB粉685685679664吕梁1710171017101670金布巴622622614600唐山1960196019601910卡粉835835810775日照港189018901890182095.495.695.390.9185918611853187267367166463518231820181518316266216165921798179019001945591589740674J0518117918898I0531333145J09218221225139I09106111107122J0124225014025I01113115-456374238