新增地方债发行节奏暂缓，关注专项债资金闲置风险

2020年7月6日—2020年7月12日 总第126期2020年第27期 中诚信国际 地方政府债与城投行业 监测周报 www.ccxi.com.cn 新增地方债发行节奏暂缓 关注专项债资金闲置风险 ——地方政府债与城投行业监测周报2020年第27期 本期要点  要闻点评  审计署披露2019年新增专项债闲置情况，年内需持续关注专项债资金闲置问题。  四川延长对企业社保费减免政策，重庆出台政策稳企业、保就业。  上周，黑龙江鹤城建设投资发展有限公司公告提前兑付债券本息。  上周，共有7只城投债券推迟或取消发行。  地方政府债与城投债发行情况  地方政府债：上周，共发行地方债6只，发行规模回落669.16亿元至302.43亿元，净融资规模大幅回落1391.6亿元至-638.28亿元。上周发行的地方债全部为再融资债券，共发行302.43亿元，其中，再融资一般债，共发行188.16亿元，再融资专项债发行114.27亿元。上周发行的地方债以30年期限为主，占比51%。涉及地方债发行的区域共有3个。除5年期限外，其余期限发行利率均上行，一般债发行利率同步回升54.31BP至3.75%，专项债发行利率小幅度回升6.03BP至3.52%，安徽发行利率居于首位、达到3.97%；各期限利差均收窄，一般债发行利差收窄10.82BP至16.26BP，专项债发行利差收窄11.69BP至15.21BP，安徽发行利差居于首位、达到20.13BP。截至7月10日，存续期内地方债规模合计23.94万亿元。  城投债：上周，城投债共发行29只，规模较前值回落62.8亿元至261.7亿元，净融资额回落271.65亿元至-101.27亿元。城投债发行利率、利差涨跌互现，超短融和中期票据占比居于首位、均达到28%。5年期限占比居首、占比为41%，以AAA级为主，占比45%，城投债发行涉及省及直辖市15个，其中，江苏省发行5只，发行数量最多；贵州发行利率和发行利差均居首，分别达到7.01%、432.34BP。上周，未发行疫情防控城投债。截至7月10日，共发行疫情防控城投债券117只、规模859.3亿元，占疫情防控债券发行规模的21.11%；存续期内城投债规模合计9.9万亿元。  地方政府债与城投债交易情况  上周，共有5家城投企业涉及主体等级上调，1家城投企业展望被调整为负面。  上周，未有城投企业信用事件被披露。  地方政府债：上周，地方政府债现券交易规模共计3283.23亿元，较前值回升386.98亿元；所有期限地方债收益率均回升，平均回升幅度达16.82BP。  城投债：上周，城投债现券交易规模为2376.57亿元，较前值回升246.68亿元；所有期限城投债到期收益率均回升，平均回升幅度为23.64BP，3年、5年期限信用利差较前值走阔，分别走阔7.19BP、6.72BP，7年期限信用利差较前值收窄0.2BP。  城投债异常交易方面：上周，共有10个城投主体的相关债券成交净价偏离度较大，其中，“15青国投MTN002”成交净价偏离度两次出现超过15%的情况，总成交金额超4000万元，发行人为青海省国有资产投资管理有限公司，提示投资人关注相关债券风险。  城投企业重要公告一览 联络人 作者 中诚信国际 研究院 卞 欢 010-66428877-199 hbian@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 【地方政府债与城投行业监测周报2020年第26期】 专项债可补充中小银行资本金，城投债及地方债交易明显回暖，2020年7月7日 【地方政府债与城投行业监测周报2020年第25期】 新型城镇化专项债或利好区县城投，地方政府债券发行规模进一步回落，2020年7月1日 【地方政府债与城投行业监测周报2020年第24期】 特别国债或可用作资本金，地方债发行节奏明显放缓，2020年6月22日 【地方政府债与城投行业监测周报2020年第23期】 万亿特别国债拟公开发行，地方债发行规模整体回落，2020年6月16日 【地方政府债与城投行业监测周报2020年第22期】 特别国债已逐步开始申报，贵州省再现城投非标违约，2020年6月8日 【地方政府债与城投行业监测周报2020年第21期】甘肃公航旅债务置换落地，地方债单周发行量创新高，2020年6月2日 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 2 一、 要闻点评 （一）审计署披露2019年新增专项债闲置情况，年内需持续关注专项债资金闲置问题 今年6月，审计署公布了《国务院关于2019年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》（以下简称“报告”）。报告通过对18省及所辖36个市县的审计发现，由于项目安排不合理或停止实施等原因，符合要求的项目数量相对不足，有503.67亿元已经发行的新增专项债资金尚未正常使用，其中132.3亿元资金闲置时间超过1年。 动态点评：从2019年审计报告内容看，新增专项债资金闲置规模与2018年相比明显增加。2019年的审计结果显示，18省及所辖36个市县的专项债支持项目共计503.67亿元新增专项债资金闲置，其中有132.3亿元资金闲置时间超过1年，与2018年审计结果1相比均有一定程度上升，值得注意的是，2019年闲置的新增专项债额度占发行总额的比例为2.34%，也较2018年略有上升。在经济下行风险较大的背景下，稳投资、稳增长需求明显上升，今年新增专项债限额较2019年进一步增加1.6万亿元，为了防范潜在的专项债资金闲置风险，需做好以下三方面工作。首先，各地需加强专项债项目储备和配套设施建设。在保证项目收益平衡的条件下，根据国常会部署的重点领域以及今年《政府工作报告》中提到的“两新一重”领域，严格筛选符合条件的专项债项目，并督促省财政及发改部门与市县政府上下联动，指导低行政层级政府准确把握申报领域，尽早上报项目并及时入库，同时，积极做好配套设施建设，保障项目的顺利开工及实施。其次，需要进一步保证项目资本金和配套资金的及时到位。在专项债作为配套融资的项目中，地方政府需要合理安排财政资金，保证财政资金全数到位，提高专项债作为配套融资使用的效率；在专项债作为资本金的项目中，各地政府需统筹协调当地资源，保证市场化配套融资资金及时到位，推动项目顺利启动。此外，针对专项债用于补充中小银行资本金的情况，各地政府需加快合格银行的筛选。据媒体报道，专项债注资中小银行的额度初步确定为2000亿元，约占全年新增专项债额度的5.3%，在近期国常会已经界定了受支持银行范围的情况下，相关部门需加快筛选符合条件的中小银行筛选工作，保障专项债资金下达后能及时对接中小银行，提高助力实体经济的效率，尽早起到保市场主体、稳就业作用。 （二）其他相关政策及热点事件 重庆多部门联合出台相关政策，全力保证“稳企业、保就业”工作。7月5日，人民银行重庆营业管理部近日联合市发改委、市财政局等15部门印发了《重庆市金融支持稳企业保就业的实施意见》（下称《实施意见》），提出了建立1个对接机制，即重点企业政银企对接机制，以及开展四个专项行动，并围绕加大对重点行业和企业的支持力度、创新产业链供应链金融服务等方面提出40条金融支持措施，将通过金融服务提升企业活跃度，带动更多就业。四川多部门联合出台相关政策，延长减免企业社会保险费。为进一步帮助企业特别是中小微企业应对风险、渡 1 2018年有35个地区290.4亿元专项债资金因筹集与项目进度不衔接等原因闲置，其中114.26亿元闲置时间超过1年。 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 3 过难关，减轻企业和低收入参保人员缴费负担，根据《人力资源社会保障部财政部税务总局关于延长阶段性减免企业社会保险费政策实施期限等问题的通知》（人社部发〔2020〕49号）规定，经省政府同意，现就延长阶段性减免三项社会保险费政策实施期限，四川省人力资源和社会保障厅等5部门出台 《四川省关于延长阶段性减免企业社会保险费政策实施期限的实施办法》。通过制定实施一系列政策“组合拳”，进一步缓解疫情对企业特别是中小微企业的影响，使企业恢复生产后有个缓冲期，帮助企业渡过眼前难关。 其他相关政策及热点事件概况 日期 热点事件 涉及区域 2020/7/5 人民银行重庆营业管理部近日联合市发改委、市财政局等15部门印发了《重庆市金融支持稳企业保就业的实施意见》 重庆市 2020/7/9 四川省人力资源和社会保障厅等5部门出台《四川省关于延长阶段性减免企业社会保险费政策实施期限的实施办法》。 四川省 （三）上周，黑龙江省鹤城建设投资发展有限公司公告提前兑付债券本息 上周，黑龙江省鹤城建设投资发展有限公司发布债券提前兑付本息公告，提前兑付4.53亿元债券。截至7月10日，2020年共有17只城投债券提前兑付，提前兑付本息共计93.89亿元。 （四）上周，共有7只城投债券推迟或取消发行 上周，共有7只城投债券推迟或取消发行，规模共计71亿元，取消发行原因为近期市场波动较大,经发行人,主承销商与投资者协商一致,决定取消发行,后续发行时间另行确定。具体情况详见附表。 二、 地方政府债券及城投企业债券发行情况 地方政府债：上周，共发行地方债6只，发行规模下跌669.16亿元至302.43亿元，净融资规模大幅回落1391.6亿元至-638.28亿元。截至7月10日，存续期内地方债规模合计23.94万亿元。从发行种类看，上周发行的地方债全部为再融资债券，共发行302.43亿元， 其中， 再融资一般债，共发行188.16亿元， 再融资专项债发行114.27亿元。从发行期限看，上周发行地方债以30年期限为主，占比51%。从区域分布看，涉及地方债发行的区域共有3个，分别为天津、辽宁和安徽，发行地方债只数分别为2只、2只、2只。从发行利率看，除5年期限外，其余期限发行利率均上行，一般债发行利率回升54.31BP至3.75%，专项债发行利率小幅度回升6.03BP至3.52%，一般债发行利率高于专项债与其发行期限较长和发行额度较大有关，安徽发行利率居于首位、达到3.97%；发行利差方面，各期限利差均收窄，一般债发行利差收窄10.82BP至16.26BP，专项债发行利差收窄11.69BP至15.21BP，安徽发行利差居于首位、达到20.13BP。 中诚信国际地方政府债与城投行业监测周报 4 城投债：上周，城投债共发行29只，规模较前值回落62.8亿元至261.7亿元，净融资额由正转负，回落271.65亿元至-101.27亿元。截至7月10日，存续期内城投债规模合计9.90万亿元。从发行成本看，城投债发行利率、利差涨跌互现，其中1年以下期限、AA级发行利率与利差上行幅度较大，分别上行155BP、153BP至6.00%、387BP，5年AAA级发行利率、利差下行幅度较大，分别下行126BP、136BP至3.54%、89BP，此外，3年和5年期限的A