1001101201301401501601701801901051101151201251301351402019-09-042019-09-192019-10-102019-10-242019-11-072019-11-212019-12-052019-12-192020-01-032020-01-172020-02-102020-02-242020-03-092020-03-232020-04-072020-04-212020-05-082020-05-222020-06-052020-06-19中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2020-07-14 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 周涛 021-60812984 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 联系人： 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 李世朋 010-58135949 从业资格证F3047240 姜秀铭 021-60812982 从业资格证F3062206 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 需求恢复逻辑验证，预期支撑钢价 宽信用状态下，资金面宽松助力当前地产需求稳定运行，基建下半年有再度发力预期，市场对旺季需求回归有所期待，支撑盘面短期震荡偏强运行。 报告要点 钢材：需求恢复逻辑验证，预期支撑钢价 逻辑：杭州螺纹3690元/吨。下游企业趁淡季补库，叠加部分建筑项目资金压力缓解，螺纹表观消费上周有所回升，初步印证了市场对需求回归的预期，产量因限产、检修回落对钢价也有一定支撑，供需格局边际改善支撑钢价。宽信用状态下，资金面宽松助力当前地产需求稳定运行，基建下半年有再度发力预期，市场对旺季需求回归有所期待，支撑盘面短期震荡偏强运行。 唐山限产导致热卷产量回落，卷板需求相对平稳，对制造业需求逐步改善及基建发力的预期支撑盘面震荡偏强运行。 操作建议：螺纹-回调买入与区间操作相结合；热卷- 回调买入与区间操作相结合 风险因素：疫情再度发酵（下行风险）；赶工需求韧性超预期（上行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 25 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：需求恢复逻辑验证，预期支撑钢价 逻辑：杭州螺纹3690元/吨。下游企业趁淡季补库，叠加部分建筑项目资金压力缓解，螺纹表观消费上周有所回升，初步印证了市场对需求回归的预期，产量因限产、检修回落对钢价也有一定支撑，供需格局边际改善支撑钢价。宽信用状态下，资金面宽松助力当前地产需求稳定运行，基建下半年有再度发力预期，市场对旺季需求回归有所期待，支撑盘面短期震荡偏强运行。 唐山限产导致热卷产量回落，卷板需求相对平稳，对制造业需求逐步改善及基建发力的预期支撑盘面震荡偏强运行。 操作建议：螺纹-回调买入与区间操作相结合；热卷- 回调买入与区间操作相结合 风险因素：疫情再度发酵（下行风险）；赶工需求韧性超预期（上行风险） 震荡偏强 铁矿石 铁矿：铁矿到港环比回落，期现价格大幅上涨 逻辑：从铁矿供需来看，六月巴西发往中国比例已提升至75.8%，前期两拓发运超预期，非主流矿进口放量，供应的回升使得港口库存有望持续累库，铁矿整体供需偏紧格局缓解。分品种上，由于库存增量大都集中在表外，且增量以非主流居多，中品澳矿库存尚在低位，此外基差较大，盘面价格尚有支撑，后期需关注成材需求恢复程度对铁矿形成的正反馈效应。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险） 震荡偏强 焦炭 焦炭：现货第二轮提降，预期支撑期货价格 逻辑：昨日焦炭现货偏弱运行，港口准一价1850元/吨，各地钢厂开启第二轮提降。供给来看，近期限产影响减弱，焦炭产量有小幅增长。需求来看，终端需求回归预期较高，铁水产量仍将保持高位，焦炭需求旺盛。总体来看，虽然现货仍处在提降期，但期货更多受预期主导，近期钢材成交好转，对焦炭也有带动，若后期需求回归，同时供应端扰动再起，焦炭供需仍可能偏紧。由于现货仍在降价，期货拉涨过快，难以出现升水，将面临基差压力，可等待回调做多焦炭及焦化利润，。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：铁水产量保持高位、终端需求超预期（上行风险）；需求不及预期，铁水减产（下行风险） 震荡偏强 焦煤 焦煤：现货端总体偏稳，焦煤期价震荡运行 逻辑：昨日国内焦煤现货偏稳运行，供给方面，国内供焦煤产量小幅下降。需求方面，焦炉开工增加，下游焦化厂按需采购，焦煤需求旺盛。进口方面，进口煤通关难度较大，蒙古因那达慕大会，通关暂停至7月15日。海外市场高炉有复产预期，国际市场供需边际改善，但中国进口多保持观望，海运煤价格小幅下跌。整体来看，焦煤供需平稳，受下游需求带动，期价也有小幅反弹，但焦煤期价已接近蒙煤仓单成本，短期上行难度加大，将维持震荡状态。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：终端需求超预期、进口政策收紧（上行风险）；进口政策放松（下行风险） 震荡偏强 动力煤 动力煤：库存逐渐积累，煤价高位震荡 逻辑：昨日动力煤现货偏稳运行，迎峰度夏旺季之际，终端实际需求增加，但电厂刚需补库的节奏逐渐放缓；港口方面，调入调出保持高位，高吞吐持续，但库存累积有所加快。受南方梅雨以及洪涝影响，三峡入库流量增加，水电替代效应加强，日耗数据表现一般，但旺季预期下仍有上升空间。总体来说，市场支撑依旧存在，但由于近期价格上涨过快，引发终端抵抗增加，或会再次触发政策干预，引发市场对供应预期不确定性的忧虑，短期内强现实与弱预期共存，市场维持区间震荡的格局。 操作建议：震荡操作 风险因素：进口政策大幅收紧（上行风险）；水电发力超预期（下行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 25 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel 中信期货研究部品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月1327杭州（三线）150282-33620205-10月-285-6天津3845162313760010-1月153-1广州3985302453980201-5月12810上海3124401593900305-10月-281-8天津32245016938202010-1月153-2广州3024301493890601-5月523青岛港PB粉18423698836315-9月-138-12普氏指数18423698111.854.809-1月869金步巴13518777773331-5月1405-9月-33-29-1月1921-5月502蒙煤(沙河驿)9113487128305-9月-79-2澳煤(中挥发)-268-218-297862.4-0.39-1月291澳煤(峰景)-123-73-1521056.6-0.31-5月54-4日照准一平仓181235133205005-9月-1025日照准一出库-1935-671850-109-1月48-2吕梁准一出厂175001-5月322宁夏5284-52565005-9月-136229-1月104-241-5月5265-9月-124229-1月72-28电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10即时利润利润环比电炉成本华东365638螺纹412395397197-10华北363338热卷231219217248-30电炉利润华东-462焦炭2652722804260华北127-3834674废钢价格二级破碎料232030铁水成本24253废钢均价229530（张家港）三级破碎料227030钢坯成本28223废钢-铁水价差14030033.2592螺纹66.40.0热轧铁矿动力煤秦皇岛52.6焦煤焦炭63750长流程螺纹成本（含税）硅铁鄂尔多斯20223498-125-249硅锰内蒙-1775800 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 25 三、重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 1： 现货价格与价差 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 1.1、 基差期差 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 现货价格螺纹环比热卷环比冷轧环比线材环比中板环比热卷-螺纹环比冷卷-热卷环比螺纹-钢坯环比上海36704038700421010363003900090-413401039041杭州3690203930043003040202038800129-213703041121沈阳3720103690042201037102038100-142-105301044210北京37400380004310204440038000-520510204620天津37600379004210203710037700-830420204830郑州37500384004250-103910038900-230410-104730济南38500379004270304190038900-1760480305760武汉3660103870042604038701038600100-103904038010长沙3870303850042203040103040100-20-303703048030成都381010398004510038801040000170-10530042010广州3970103830043305041501039800-140-105005058010钢材价格数据简评：今日成交25万吨，对于周一而言较为一般，各地螺纹现货价格多有所上涨。分地区来看，华北北京天津成交表现较好，东北相对一般；华东上海、杭州成交一般，山东成交非常好；华南成交很好。现货价格与价差32003400360038004000420044002019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/07元杭州螺纹北京螺纹广州螺纹320033003400350036003700380039004000410042002019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/07元上海热卷北京热卷广州热卷 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 5 / 25 图 4： 螺纹基差-近月合约