黑色建材组日报：需求恢复节奏略有放缓，钢价震荡整理

1001101201301401501601701801901051101151201251301351402019-09-042019-09-192019-10-102019-10-242019-11-072019-11-212019-12-052019-12-192020-01-032020-01-172020-02-102020-02-242020-03-092020-03-232020-04-072020-04-212020-05-082020-05-222020-06-052020-06-19中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2020-07-17 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 周涛 021-60812984 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 联系人： 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 李世朋 010-58135949 从业资格证F3047240 姜秀铭 021-60812982 从业资格证F3062206 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 需求恢复节奏略有放缓，钢价震荡整理 整体而言，本周需求恢复节奏略有放缓，市场出现观望情绪，现货成交连续走弱，部分贸易商开始降价出货，期货升水状态下，盘面短期震荡整理；但原料坚挺构筑底部支撑，且短期下游补库需求仍存，如雨季过后需求如期恢复，则旺季预期将继续支撑盘面。 报告要点 钢材：需求恢复节奏略有放缓，钢价震荡整理 逻辑：杭州螺纹3680元/吨，建材成交继续转弱。钢联数据显示，电炉螺纹因亏损继续减产；长流程卷螺利润差继续拉大，铁水产量在建材和板材之间重新分配，供应上呈现出卷增螺降的局面，铁水总产量保持稳定，炉料需求有所保障；需求方面，长江流域降水强度尚未明显减弱，本周螺纹表观消费保持稳定；由于产量回落，螺纹库存增幅继续收窄，从库存结构看，厂库向社库进行转移，反映下游继续补库。整体而言，本周需求恢复节奏略有放缓，市场出现观望情绪，现货成交连续走弱，部分贸易商开始降价出货，期货升水状态下，盘面短期震荡整理；但原料坚挺构筑底部支撑，且短期下游补库需求仍存，如雨季过后需求如期恢复，则旺季预期将继续支撑盘面。 卷板需求相对平稳，随着产量回升，累库速度有所加快，短期高位震荡运行。 操作建议：螺纹-回调买入与区间操作相结合；热卷- 震荡操作 风险因素：疫情再度发酵（下行风险）；赶工需求韧性超预期（上行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 25 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：需求恢复节奏略有放缓，钢价震荡整理 逻辑：杭州螺纹3680元/吨，建材成交继续转弱。钢联数据显示，电炉螺纹因亏损继续减产；长流程卷螺利润差继续拉大，铁水产量在建材和板材之间重新分配，供应上呈现出卷增螺降的局面，铁水总产量保持稳定，炉料需求有所保障；需求方面，长江流域降水强度尚未明显减弱，本周螺纹表观消费保持稳定；由于产量回落，螺纹库存增幅继续收窄，从库存结构看，厂库向社库进行转移，反映下游继续补库。整体而言，本周需求恢复节奏略有放缓，市场出现观望情绪，现货成交连续走弱，部分贸易商开始降价出货，期货升水状态下，盘面短期震荡整理；但原料坚挺构筑底部支撑，且短期下游补库需求仍存，如雨季过后需求如期恢复，则旺季预期将继续支撑盘面。 卷板需求相对平稳，随着产量回升，累库速度有所加快，短期高位震荡运行。 操作建议：螺纹-回调买入与区间操作相结合；热卷- 震荡操作 风险因素：疫情再度发酵（下行风险）；赶工需求韧性超预期（上行风险） 螺纹-震荡偏强； 热卷-震荡 铁矿石 铁矿：卡粉价格今日暴跌，期现价格开始调整 逻辑：今日港口成交环比扩大，期现价格震荡回调，09基差扩大。卡粉和PB粉价差缩至98元/吨，PB与金布巴价差缩至66元/吨。从铁矿供需来看，巴西发往中国比例大幅提升，非主流矿进口放量，供应的回升使得港口库存有望持续累库，铁矿整体供需偏紧格局缓解。分品种上，钢厂已开始逐渐增加库存多、性价比高的国产矿和球团矿，对卡粉使用意愿下滑，且卡粉供给增多，库存开始累积，价格表现弱势，叠加本周成材需求现实中不及预期，铁矿价格出现回调，但中品澳矿库存尚处于低位，对盘面价格仍有支撑，预计短期铁矿价格维持震荡状态。 操作建议：区间操作 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险） 震荡偏强 焦炭 焦炭：焦化厂继续累库，期价维持震荡 逻辑：昨日焦炭现货偏弱运行，第二轮提降已基本落地，仍有第三轮提降预期，而港口准一价维持在1840元/吨，实际成交较少，暂无集港热情。供给来看，本周焦炭产量变动不大。需求来看，铁水产量环比微降，仍保持高位，焦炭真实需求旺盛，但钢厂控制采购，补库需求较弱，同时贸易囤货出售，导致焦化厂继续累库存。总体来看，期货价格受预期与现货共同主导，需求预期仍对对焦炭下方予以支撑，而现货仍在降价，期价难以出现升水，上方受到基差压制，总体将维持震荡状态。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：铁水产量保持高位、终端需求超预期（上行风险）；需求不及预期，铁水减产（下行风险） 震荡偏强 焦煤 焦煤：产量小幅下降，期价震荡运行 逻辑：昨日焦煤现货偏稳运行，国内煤价、海运煤价均稳。供给方面，本周国内供焦煤产量有小幅下降，山西部分煤矿库存小幅增加。需求方面，焦炉、高炉开工率保持高位，焦煤需求旺盛，但下游转为按需采购，补库需求减弱。进口方面，海运煤通关难度较大，蒙煤通关开始恢复。海外市场高炉有复产预期，但中国进口多保持观望，导致海运煤价格下跌。整体来看，焦煤供需平稳，短期矛盾不突出，总体将维持震荡状态。 操作建议：震荡操作 风险因素：终端需求超预期、进口政策收紧（上行风险）；进口政策放松（下行风险） 震荡 动力煤 动力煤：现货价格继续回调，动力煤期价震荡运行 逻辑：现货方面，动力煤价格指数连续三日下跌，产地与港口价格表现分化，陕西与内蒙地区煤价多以稳中上涨，而环渤海港口价格连续多日小幅下跌；需求方面，价格下跌，港口成交降温，电厂刚需补库节奏放缓，但海运费价格在连续下跌后，昨日有企稳止跌的迹象；水电方面，三峡出入库流量增加，水电替代效应加强，导致电厂日耗数据表现一般，但随着南方出梅以及年内高温天气的来临，迎峰度夏之际日耗仍有上升空间；基差方面，期货贴水幅度较大，但在现货回调的情况下，基差或有修复。总体来说，市场支撑依旧存在，但由于近期价格上涨过快，引发终端抵抗增加，或会再次触发政策干预，引发市场对供应预期不确定性的忧虑，短期内强现实与弱预期共存，市场维持区间震荡的格局。 操作建议：震荡操作 风险因素：进口政策大幅收紧（上行风险）；水电发力超预期（下行风险） 震荡 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 25 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel 中信期货研究部品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月119-5杭州（三线）135254-7362005-10月-2619天津3804992383770010-1月142-4广州393512251399001-5月1337上海2944271363900105-10月-291-14天津3044371463820010-1月1587广州2844171263890101-5月550青岛港PB粉18323789842-15-9月-148-5普氏指数18323890112.700.309-1月945金步巴12618161772-31-5月15-25-9月-3549-1月21-21-5月51-1蒙煤(沙河驿)9113487128305-9月-753澳煤(中挥发)-263-212-287858.4-0.59-1月24-3澳煤(峰景)-127-76-1511044.6-1.51-5月628日照准一平仓1422041052000-505-9月-99-7日照准一出库-954-46185009-1月37-1吕梁准一出厂170001-5月402宁夏367642565005-9月-34289-1月-6-301-5月44-85-9月-100109-1月56-2电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润利润环比电炉成本华东36560螺纹4124133781691华北36360热卷2352222172451电炉利润华东-61-15焦炭2732832783760华北144103503-8废钢价格二级破碎料23200铁水成本2455-7废钢均价22950（张家港）三级破碎料22700钢坯成本2854-7废钢-铁水价差1097028.8588螺纹64.0-2.0热轧铁矿动力煤秦皇岛49.4焦煤焦炭6325-50长流程螺纹成本（含税）硅铁鄂尔多斯186226192-63-163硅锰内蒙-1075800 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 25 三、重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 1： 现货价格与价差 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 1.1、 基差期差 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 现货价格螺纹环比热卷环比冷轧环比线材环比中板环比热卷-螺纹环比冷卷-热卷环比螺纹-钢坯环比上海364003880-204240203630039200131-2036040339-10杭州36800397004340204000-1039000180037020380-10沈阳372003760104260103720038600-72105000422-10北京3750-1038200436004440038100-43105400453-20天津37700384004260103720037800-43042010473-10郑州37600385004340203900-1039100-23049020463-10济南3850038300429004200038900-13604600556-10武汉3670-1039000426003880-1038800120103600370-20长沙3860-10387004330204000-1040200101046020450-20成都3790-10403004520103860-10405002401049010380-20广州3990039001044002041800