贵金属周报：经济疲弱和资产荒并存，金价持稳
贵金属周报 Weekly Report of Precious Metals 编制日期：2020/7/11 投资咨询部 黄金 | 策略报告 1 经济疲弱和资产荒并存，金价持稳 投资策略建议： 黄金： 疫情形势依然严峻，但流动性充裕环境下，全球主要经济体的股市大涨。经济疲弱与资产荒现象并存。 数据方面，美国经济指标回暖，美联储开始收缩资产负债表。中国经济增长和通胀数据亦偏乐观。 疫情不确定性依然给经济和金融体系带来风险。 沪金AU2012合约持稳，建议多单可适量持有，不追高。从长期投资角度，建议在投资组合中加入黄金及其衍生品，作为资产配置的一部分。 新的一周财经日历： 2020-07-14 美国 6月联邦政府财政赤字、6月CPI 2020-07-15 美国 6月工业产能利用率 2020-07-16 中国 6月工业、投资、消费数据 2020-07-16 美国 6月零售总额 、上周初请失业金人数 2020-07-17 美国 6月新屋开工 2020.7.6-2020.7.10 投资咨询部 0204060801002018-07-092019-01-092019-07-092020-01-092020-07-09VIX6008001,0001,2001,4002018-07-092019-01-092019-07-092020-01-092020-07-09SPDRETF8590951001052018-07-092019-01-092019-07-092020-01-092020-07-09 黄金 | 策略报告 2 ∟.大类资产表现 截至7月10日当周，国内金融市场， 沪金期货冲高后回落盘整，主力AU2012合约周五下午收报401.88元/克，一周涨0.47%。周成交63.2万手，日均成交创八周新低。周五夜盘偏弱整理。 上证指数冲高回落，周涨幅7.31%。 国际金融市场， COMEX黄金期货收报1801.8美元/盎司，周涨0.66%，连涨五周。 NYMEX原油期货收报40.62美元/桶，一周基本收平。 股票市场，美国三大股指继续集体上行。一周，道指涨0.96%，纳指涨4.01%，标普500指数涨1.75%；德国DAX指数涨0.84%；法国CAC40指数跌0.73%；英国富时100指数跌0.8%。 恐慌指数，VIX窄幅波动，最新在28附近。高于历史均值。 货币，美元指数偏弱，回落至96.6719。 ∟.金价影响因素分析 黄金ETF继续不断增仓；COMEX期金投机性净多头寸变化不大。 全球最大黄金ETF-SPDR持仓在7月9日达到1200.82吨，继续创新高，2020年已经累计增加307.57，累计增幅34.4%。 商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，对冲基金和基金经理持有的COMEX黄金投机性净多头寸6月30日为26.67万手，较前一周增加1.47万手，连增三周。 黄金 | 策略报告 3 经济数据和经济前景 近期美国经济数据偏乐观。 美国6月ISM非制造业PMI为57.1，预期50，前值45.4；因服务业有所恢复。 美国6月消费者信心指数从5月修正后的85.9升至98.1。 6月季调后非农就业人口增加480万，失业率降至11.1%；均好于预期和前值。 美国联邦预算赤字于2020财年前九个月达到2.7万亿美元，创历史新高。 标普下调2020年全球GDP预期至萎缩3.8%，之前预计会萎缩2.4%；变化主要反映出以印度为首的新兴市场受到更深和更长时间的打击。 欧盟将2020年欧元区经济萎缩幅度由7.7%调至8.7%，二季度或萎缩13.5%。 日本央行发布最新季度报告，下调对日本所有9个地区经济评估。 世界卫生组织总干事谭德塞称，在世界大部分地区，新冠肺炎疫情并没有得到控制，情况在恶化。 全球央行观察 美联储 为了帮助更多企业度过寒冬，美联储近日宣布将启动主街贷款计划(Main Street Lending Program)并将开始购买公司债券；购买规模预计将达到7500亿美元。 据wind资讯，美联储仍没有扩大主体街贷款计划下的任何贷款。美联储7月9日公布数据表明，截至7月8日，美联储的资产负债表总规模减少了约880亿美元，至6.97万亿美元，而一周前为7.06万亿美元。规模减少的主要原因是，未偿回购协 黄金 | 策略报告 4 议余额从一周前的612亿美元降至零，这是10个月来银行首次没有向美联储寻求这一重要的短期资金来源。 近期市场关注，美联储是否已经启动国债收益率曲线控制政策。美联储在6月9日至10日会议纪要中称，“所有与会者都同意，对YCT(收益率上限或目标)政策的设计和实施，以及它们可能产生的经济和金融影响进行进一步分析，都将是有益的。” 中国央行 中国央行逆回购连续十个交易日暂停，最新一周净回笼2900亿元。 央行调查统计司司长兼新闻发言人阮健弘称，一季度受疫情影响，测算我国宏观杠杆率是提升14.5个百分点。从现在的情况来看，可能二季度宏观杠杆率还会上升。 中国央行要求，各金融机构要把支持稳企业保就业作为当前和今后一段时期工作的重中之重。要把握好信贷投放节奏，与市场主体实际需求保持一致，确保信贷资金平稳投向实体经济。 澳洲联储维持基准利率0.25%不变。 马来西亚央行降息25个基点至1.75%。 ∟.行情展望与建议 疫情形势依然严峻，但流动性充裕环境下，全球主要经济体的股市大涨。经济疲弱与资产荒现象并存。数据方面，美国经济指标回暖，美联储开始收缩资产负债表。中国经济增长和通胀数据亦偏乐观。 疫情不确定性依然给经济和金融体系带来风险。 沪金AU2012合约持稳，建议多单可适量持有，不追高。从长期投资角度，建议在投资组合中加入黄金及其衍生品，作为资产配置的一部分。 黄金 | 策略报告 5 ∟.宏观指标 7月6日-7月10日当周，美元震荡走弱，周五收报96.6719，周跌0.59%。 7月8日，美国的损益平衡通胀率为1.42%，延续回升的走势。4月初，该指标约为1%。 美国两个制造业PMI指标均从低位反弹。 当周初请失业金人数连续十四周走低，但仍在偏高水平。7月4日指标为131.4万。 图1，COMEX黄金与美元指数 图2，国债收益率与通胀预期 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图3，美国两个制造业PMI指标 图4，当周初请失业金人数 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 76402315/ ( ( ) ) 539 2$!% 8 "$! 0#1/539 /$!7 530. 19 34582PMI67 582 -01582 70 35681:-4 29 黄金 | 策略报告 6 ∟.黄金库存 2020年7月10日，上期所黄金库存1890千克，连续两周持平，今年总体变化不大。 2020年7月9日，COMEX黄金库存约3352万盎司，继续向上攀升，二季度以来增幅显著。 图5，上期所库存—黄金 图6，COMEX库存—黄金 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 ∟.持仓 全球最大黄金ETF-SPDR持仓在7月9日达到1200.82吨，继续创新高，2020年已经累计增加307.57，累计增幅34.4%。 商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，对冲基金和基金经理持有的COMEX黄金投机性净多头寸6月30日为26.67万手，较前一周增加1.47万手，连增三周。 图7，SPDR黄金ETF持仓 图8，COMEX黄金期货投机性净多持仓 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002018-07-102018-10-102019-01-102019-04-102019-07-102019-10-102020-01-102020-04-102020-07-10SHFE--05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,00040,000,0002018-07-092018-10-092019-01-092019-04-092019-07-092019-10-092020-01-092020-04-092020-07-09COMEX-- 6007008009001,0001,1001,2001,3002018-07-092018-10-092019-01-092019-04-092019-07-092019-10-092020-01-092020-04-092020-07-09SPDR:ETF:()-100,000-50,000050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002018-06-262018-09-262018-12-262019-03-262019-06-262019-09-262019-12-262020-03-262020-06-26COMEX ( 黄金 | 策略报告
