国际宏观与贵金属：美经济数据疲弱打压美元，金银冲高回落后再持多

东吴期货研究所 021-63123658 www.dwfutures.com 【目 美经济数据疲弱打压美元，金银冲高回落后再持多 一、 市场行情综述 1. 国际市场纵观 2. 宏观面分析 3. 基金持仓和库存数据 二、 贵金属操作策略建议 三、 市场信息参考 1. 宏观信息评述 2. 市场情绪及资金流向 【摘要】 上周，贵金属出现了久违的强势上涨。国际金价一举突破1330美元盘中一度突破年内前高1346美元，最高触及1348美元，直逼1350美元整数关口。白银周涨幅略强黄金。美国掀起的多边贸易关税，令国际局势担忧情绪攀升，美国经济衰退迹象加剧，同时美联储释放降息的信号也施压美元，提振金价。而随着本周美国就业数据大幅不及预期，令市场担忧美国的劳动力也开始出现衰退的迹象，进一步对黄金构成支撑。 根据CFTC最新公布的非商业持仓报告显示，纽金多单相比上周转为大幅增仓46014张，空单相比上周继续大幅减仓23413张，导致净多单相比上周转为大幅增仓69427张；白银多单相比上周转为增仓2990张，空单相比上周转为大幅减仓10976张，导致净多单相比上周转为大幅增持13966张，显示对冲机构投资者转为看多金银。 考虑到美墨贸易协定达成，这周一开盘后黄金可能会受到美元反弹的压力。不过考虑到美国经济前景不断恶化。同时美联储降息预期不断升温，近期黄金仍有进一步冲高的可能。但是只有真正突破1370，黄金才能开启新一轮上涨行情。激进投资者金银多单小仓持有，稳健投资者采取不妨待金银冲高回落后再择机多单入场。 波段必读—国际宏观与贵金属 2019年6月10日星期一 东吴期货研究所 宏观与金融工程组 万涛021-63123175 从业证书：F0288751 投资咨询证书：Z0012259 期市有风险，投资需谨慎！ 研究所办公地址： 苏州市-工业园区星阳街5 号东吴证券大楼8楼 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第2页 一、【市场行情综述】 类别品种开盘最高最低收盘单日涨跌%5日涨跌%伦敦金1284.711348.311306.161340.860.412.70伦敦银14.5615.1514.5815.020.852.92纽约金1283.501347.701307.001341.200.272.71纽约银14.3015.1514.5715.030.853.19上期金291.05303.70293.80301.750.583.27上期银3584.003678.003572.003644.000.662.07上金T+D288.06301.10291.14299.200.152.92上银T+D 3516.003602.003507.003571.000.251.80CRB商品179.66176.20172.02174.420.32-0.54LME 铜5995.505903.505740.005799.00-0.15-0.53WTI58.9454.6350.6053.992.660.92布伦特69.1563.5959.4563.292.63-1.86美元97.5797.8096.4696.54-0.52-1.23欧美1.121.131.121.130.511.48澳美0.690.700.690.700.340.91人民币6.896.926.906.91-0.010.07美10年期TIPS0.550.400.320.33-8.99-13.17美10年期国债期货价格125.02127.25126.31126.890.220.41美5Y5Y通胀平衡预期1.901.931.841.86-0.88-1.75 黄金ETF VIX 9.1012.309.3911.41-1.8110.45白银ETF VIX15.3319.0717.0918.320.7112.88黄金5月30日6月6日白银5月30日6月6日上金T+D-AU19060.080.77上银T+D-AG1906-12-13AU1906-AU1912-2.95-3.2AG1906-AG1912-53-57伦敦金/伦敦银88.9089.73上金/上银82.4683.79纽约金/纽约银88.8089.66期金/期银82.0983.28金衡盎司盎司日期持有量（吨）持仓量增减持有量持有量（吨）持仓量增减持有量2019-6-7756.4213.2124,319,6679817.88112.4315652081.62019-5-31743.214.424357415.789705.4813.11312038379.6日期多头空头净多净多变化（与上周多头增减空头增减2019-6-4240477843621561156942746014-234132019-5-2819446310777586688-2117-9165-70482019-6-47665385096-8443139662990-109762019-5-287366396072-22409-7747-18195928上周库存本周库存库存增减上期金273027300上周本周增减上期银112344811437682032012737101256232-17478交易策略本周，随着5月份生产者价格指数(PPI)的发布，市场将收到批发通胀数据。此外，5月份的消费者价格指数(CPI)将于周三公布。考虑到美墨贸易协定达成，这周一开盘后黄金可能会受到美元反弹的压力。不过考虑到美国经济前景不断恶化。同时美联储降息预期不断升温，近期黄金仍有进一步冲高的可能。但是只有真正突破1370，黄金才能开启新一轮上涨行情。激进投资者金银多单小仓持有，稳健投资者采取不妨待金银冲高回落后再择机多单入场。宏观面上周，贵金属出现了久违的强势上涨。国际金价一举突破1330美元盘中一度突破年内前高1346美元，最高触及1348美元，直逼1350美元整数关口。白银周涨幅略强黄金。美国掀起的多边贸易关税，令国际局势担忧情绪攀升，美国经济衰退迹象加剧，同时美联储释放降息的信号也施压美元，提振金价。而随着本周美国就业数据大幅不及预期，令市场担忧美国的劳动力也开始出现衰退的迹象，进一步对黄金构成支撑。市场预期在6月18-19日的美联储政策会议上，鸽派意见会再度占据上风，美联储届时发布的决议措辞很可能将删除“保持耐心”这一措辞，这可能意味着降息会比预期更早来临，这对于黄金将是利好。根据CFTC最新公布的非商业持仓报告显示，纽金多单相比上周转为大幅增仓46014张，空单相比上周继续大幅减仓23413张，导致净多单相比上周转为大幅增仓69427张；白银多单相比上周转为增仓2990张，空单相比上周转为大幅减仓10976张，导致净多单相比上周转为大幅增持13966张，显示对冲机构投资者转为看多金银。基金持仓iShares白银ETF截止上周五，SPDR黄金ETF持仓量较前周五继续增加13.21吨至756.42吨；Ishares白银ETF持仓量较前周五继续增加112.4吨至9817.88吨，显示机构投资者对金银前景持乐观观度。CFTC非商业持仓（手）黄金白银库存信息白银可用库容量 千克贵金属市场信息表贵金属相关品种品种相关性价差比价 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第3页 二、【操作策略建议】 三、【市场信息参考】 1. 宏观信息评述  美联储准三号人物：前瞻指引可能不久要被摒弃了 6月18日将出任纽约联储主席的威廉姆斯表示，现在可以开始逐渐摒弃前瞻指引，不再单纯承诺保持利率低位，而是改成解释央行将如何回应最新的经济发展形势。金融危机后的美联储变革期或将再度开启。  美联储准三号人物：重申年内加息3-4次 经济强劲没有推高中性利率 旧金山联储主席John Williams表示，他对美国和海外的经济前景“非常乐观”，重申他认为今年适当增加三到四次加息。不过，美国经济持续增长和积极的前景无助于提高中性利率。在他看来，中性利率处于2.5%上下。人口老龄化以及全球对避险资产的需求压低了中性利率。  受进出口疲软影响 欧洲火车头德国经济增速超预期放缓 德国公布的GDP修正值数据显示，德国一季度增长放缓超预期，相比上一个季度仅增长0.3%。德国统计局称，进出口贸易疲软，国内财政支出下降，令德国一季度贸易失去动能。  连续两个月反弹！美国4月零售销售环比0.3% 美国零售销售数据连续两个月保持增长，4月环比0.3%，符合预期，前值上修为0.8%，显示出美国消费支出正从数月前的低谷中稳定反弹。数据公布后，美元指数和10年期美债收益率快速拉升。  连续八个季度复苏后 日本经济一季度重新陷入衰退 日本一季度实际GDP季环比下滑0.20%，低于市场预期。出口仍录得了0.6%的季环比增长，内需拖累是一季度日本经济走弱的主要原因，28年来的最长经济复苏就此暂停。  加入欧日阵营 印度开列征税清单 拟报复美国钢铝关税 品种合约中短期走势观点趋势星级预计日内波动区间走势分析简评交易策略止损止盈黄金震荡偏强★★AU1906:298-305297止损白银震荡偏强★★AG1906:3600-37503500止损美国掀起的多边贸易关税，令国际局势担忧情绪攀升，美国经济衰退迹象加剧，同时美联储释放降息的信号也施压美元，提振金价。而随着本周美国就业数据大幅不及预期，令市场担忧美国的劳动力也开始出现衰退的迹象，进一步对黄金构成支撑。考虑到美墨贸易协定达成，这周一开盘后黄金可能会受到美元反弹的压力。不过考虑到美国经济前景不断恶化。同时美联储降息预期不断升温，近期黄金仍有进一步冲高的可能。但是只有真正突破1370，黄金才能开启新一轮上涨行情。激进投资者金银多单小仓持有，稳健投资者采取不妨待金银冲高回落后再择机多单入场。贵金属 东吴期货研究所 www.dwfutures.com第4页 欧盟和印度向WTO递交可能征高关税的美国产品清单，印度拟对大豆油、棕榈油、腰果等征税，欧盟拟对玉米、花生油、蔓越莓、波旁威士忌、钢铁产品等征税。此前日媒称，日本考虑对美征报复性关税逾4亿美元。  意大利民粹政党就组成联合政府事宜达成最终协议 北京时间周五下午，五星运动党党首Di Maio在Facebook主页称，各方就最终政府协议达成一致。最终版协议中并未计提减计欧洲央行所持意大利债务和意大利退欧问题。然而令债权人紧张的是，新联合政府施政计划中包括发债以偿还拖欠企业款项的内容。意大利股债汇“三杀”，10年期意债收益率一度触及2.217%。 2. 市场情绪及资金动向 金银基金持仓和CFTC非商业持仓量主要数据跟踪 SPDR:黄金ETF持仓量 日期 持有量(金衡盎司) 持有量(吨) 持有总价值 成交量 持仓量增减（盎司） 2019-06-0724,319,667.15756.4232,591,363,486.307,717,984.00-1.172019-06-0624,357,415.78757.5932,516,888,228.035,514,750.000.002019-06-0524,357,415.78757.5932,506,283,744.287,341,864.00-2.062019-06-0424,423,477.24759.6532,331,062,741.957,378,441.000.002019-06-0324,423,477.24759.6532,156,789,196.5813,564,853.0016.44 黄金CFTC非商业持仓量 日期 多头持仓数 空头持仓数 套利持仓数 多空净持仓 净持仓变化（与上周） 多头持仓增减 空头持仓增减 2019-06-04240,477.0084,362.0056,898.00156,11569,42746,014-23,4132019-05-28194,463.00107,775.0062,206.0086,688-2,117-9,165-7,0482019-