2020年半年度业绩预告点评：智能汽车业务高景气，半年度业绩有望翻倍

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 一、事件概述 一、 公司发布2020年半年度业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润16,318.72万元–18,082.90万元, 比上年同期增长85% - 105%，营业收入预计较上年同期增长约40%。按照中位数计算，公司业绩同比增长95.2%，扣非净利润增速有望超过100%。 二、 二、分析与判断  智能汽车业务高景气度延续，产品化能力提升带来利润率持续优化 三、 智能驾驶舱正处于开发建设的高峰期，公司客户群体庞大，有望持续受益。根据公司公开资料，公司目前拥有40余家车厂客户，国内市场上 Kanzi 的市场占有率达 90%以上。目前智能驾驶舱正处于加速渗透的阶段，智能汽车业务收入有望持续高速增长。 四、 中短期内，公司有望持续受益于智能驾驶舱建设开发的不断落地，同时与头部大客户合作，稳定性相对较高。长期看，公司逐步拓展按台数收费模式，且此模式面向全球的汽车用户，在长期内将给公司带来稳定的收入来源和现金流。与此同时，公司产品化能力不断增强，叠加与高端汽车品牌合作带来的品牌效应，公司利润率持续优化，归母净利润增速预计将超过营收增速。  5G普及+新机型数量增加趋势下，手机业务有望成为业绩基石 五、 目前5G手机加速普及，对手机芯片和操作系统的开发需求有望持续。同时，手机厂商普遍将推出新机型作为差异化的竞争策略之一，公司也将受益。芯片厂商端公司与高通有多年合作，手机厂商端公司为华为、小米、三星等多家手机厂商提供智能操作系统产品，整体看公司的手机业务有望稳定增长，成为公司业绩增长的重要基石。 六、 三、投资建议 七、 公司是智能驾驶领域领军企业，智能驾驶舱业务有望保持较高景气度，同时5G手机将加速普及，公司的手机业务有望受益。预计公司2020-2022年EPS分别为0.91、1.21和1.57元，对应PE分别为99X、74X和57X。取Wind无人驾驶板块计算机行业可比公司，相关公司2020年平均估值为124X（Wind一致预期），公司仍具有一定估值优势，维持“推荐”评级。 八、 四、风险提示： 九、 智能汽车业务项目落地节奏具有一定不确定性；物联网业务增速不及预期。 盈利预测与财务指标 项目/年度 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 1,827 2,596 3,408 4,323 增长率（%） 24.7% 42.1% 31.3% 26.8% 归属母公司股东净利润（百万元） 238 365 486 630 增长率（%） 44.6% 53.6% 33.3% 29.5% 每股收益（元） 0.59 0.91 1.21 1.57 PE（现价） 150.8 98.8 74.1 57.2 PB 18.8 15.8 13.0 10.6 资料来源：公司公告，民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 维持评级 当前价格： 89.59元 [Table_MarketInfo] 交易数据 2020-7-9 近12个月最高/最低（元） 89.59/28.67 总股本（百万股） 403 流通股本（百万股） 283 流通股比例（%） 70.36 总市值（亿元） 360 流通市值（亿元) 254 [Table_QuotePic] 该股与沪深300走势比较 资料来源：Wind，民生证券研究院 分析师：强超廷 执业证号： S0100519020001 电话： 021-60876718 邮箱： qiangchaoting@mszq.com 分析师：郭新宇 执业证号： S0100518120001 电话： 01085127654 邮箱： guoxinyu@mszq.com 研究助理：应瑛 执业证号： S0100119010012 电话： 021-60876718 邮箱： yingying@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.中科创达（300496）19年年报点评：业绩符合预期，核心业务有望继续加速成长 2.中科创达（300496）非公开发行预案点评：定增加码主营业务，夯实核心竞争力 -7%35%77%120%162%204%19/719/1020/120/420/7中科创达 沪深300 [Table_Title] 中科创达（300496） 公司研究/点评报告 智能汽车业务高景气，半年度业绩有望翻倍 —中科创达（300496）2020年半年度业绩预告点评 点评报告/计算机 2020年07月10日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_Page] 中科创达（300496） 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元） 2019 2020E 2021E 2022E 主要财务指标 2019 2020E 2021E 2022E 营业总收入 1,827 2,596 3,408 4,323 成长能力 营业成本 1,048 1,452 1,885 2,375 营业收入增长率 24.7% 42.1% 31.3% 26.8% 营业税金及附加 5 8 10 13 EBIT增长率 119.6% 25.1% 48.9% 31.9% 销售费用 87 169 220 276 净利润增长率 44.6% 53.6% 33.3% 29.5% 管理费用 210 319 410 520 盈利能力 研发费用 281 402 517 656 毛利率 42.6% 44.1% 44.7% 45.0% EBIT 196 246 366 482 净利润率 13.0% 14.1% 14.3% 14.6% 财务费用 20 6 1 (4) 总资产收益率ROA 8.4% 10.7% 12.1% 12.9% 资产减值损失 (1) 20 30 30 净资产收益率ROE 12.4% 16.0% 17.6% 18.5% 投资收益 3 5 4 4 偿债能力 营业利润 246 300 415 537 流动比率 1.9 2.1 2.5 2.7 营业外收支 (1) 0 0 0 速动比率 1.9 2.1 2.4 2.7 利润总额 246 380 505 657 现金比率 0.9 1.1 1.3 1.6 所得税 9 11 13 20 资产负债率 0.3 0.3 0.3 0.3 净利润 237 369 491 637 经营效率 归属于母公司净利润 238 365 486 630 应收账款周转天数 113.0 111.5 112.3 111.9 EBITDA 290 327 454 572 存货周转天数 8.5 6.8 7.6 7.2 总资产周转率 0.7 0.8 0.9 1.0 资产负债表（百万元） 2019 2020E 2021E 2022E 每股指标（元） 货币资金 748 1130 1461 2096 每股收益 0.6 0.9 1.2 1.6 应收账款及票据 659 908 1109 1364 每股净资产 4.8 5.7 6.9 8.4 预付款项 34 43 58 72 每股经营现金流 0.3 0.9 0.9 1.6 存货 35 20 60 35 每股股利 0.1 0.0 0.0 0.0 其他流动资产 17 17 17 17 估值分析 流动资产合计 1531 2148 2771 3637 PE 150.8 98.8 74.1 57.2 长期股权投资 40 45 49 52 PB 18.8 15.8 13.0 10.6 固定资产 85 89 97 104 EV/EBITDA 62.7 48.5 36.1 28.0 无形资产 257 244 237 236 股息收益率 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 非流动资产合计 1299 1256 1254 1238 资产合计 2830 3405 4024 4874 短期借款 402 402 402 402 现金流量表（百万元） 2019 2020E 2021E 2022E 应付账款及票据 80 121 151 194 净利润 237 369 491 637 其他流动负债 16 16 16 16 折旧和摊销 94 101 118 120 流动负债合计 793 1000 1128 1341 营运资金变动 (210) (22) (163) (17) 长期借款 4 4 4 4 经营活动现金流 134 381 370 633 其他长期负债 63 63 63 63 资本开支 88 (26) 22 (20) 非流动负债合计 67 67 67 67 投资 20 0 0 0 负债合计 860 1067 1195 1408 投资活动现金流 (74) 26 (22) 20 股本 403 403 403 403 股权募资 0 0 0 0 少数股东权益 53 57 62 69 债务募资 (137) (8) 0 0 股东权益合计 1969 2338 2830 3466 筹资活动现金流 (36) (26) (18) (18) 负债和股东权益合计 2830 3405 4024 4874 现金净流量 25 381 331 635 资料来源：公司公告、民生证券研究院 gWdVoZ8VnU6MdNaQpNrRsQmMfQqQqPjMrQpP7NpPvMwMnMoOMYtPpQ 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 [Table_Page] 中科创达（300496） [Table_AuthorIntroduce] 分析师与研究助理简介 强超廷，民生研究院计算机&教育行业首席，2019年加入民生证券研究院，上海对外经贸大学金融学硕士。 曾任职于海通证券研究所，传媒团队。2017年新财富最佳分析师评比“传播与文化”第3名团队成员；2016年新财 富、水晶球、金牛奖最佳分析师评比“传播与文化”第3名团队成员。 郭新宇，民生证券计算机行业分析师，克拉克大学金融学